中泰证券（600918）发布研报称，出版行业中长期维度伴随后续教辅征订逐渐进入常态化监管阶段，出版市场景气度有望在强化新品研发以及渠道优化、销售模式升级推动下，逐步回暖。建议关注媒体资产储备较多，垂类内容优势明显的公司；优质IP内容储备充足、IP运营变现方式成熟的出版公司；另外，建议关注AI+教育布局领先的相关标的。

中泰证券（600918）主要观点如下：

2025年出版行业营收1,337.5亿元，同比减少8.0%;归母净利润130.2亿元，同比增长1.4%

2026Q1营收295.3亿元，同比减少6.5%;归母净利润28.9亿元，同比减少13.8%。营收在教辅征订监管趋严、一般图书消费（883434）复苏偏弱情况下有所承压。其中，央企出版集团经营端有所波动;地方国企出版集团经营整体波动可控;民营出版公司业绩持续分化。该行认为，行业中长期维度伴随后续教辅征订逐渐进入常态化监管阶段，出版市场景气度有望在强化新品研发以及渠道优化、销售模式升级推动下，逐步回暖。

出版赛道攻守兼备

防守维度，出版红利与安全资产标签不变，国有出版教材教辅业务短期虽受政策趋严影响有所波动，但影响程度可控，且该行看好其在中长期凭借国有背书、内容、渠道优势巩固强化基本盘。出版具备安全边际，地方国有出版行业2025年平均分红比例约为49%，具有可观提升空间和能力。进攻维度，该行持续看好出版公司运用账上现金优势，加大对外并购以及资本运作力度，提高资金使用效率。

同时，出版公司在手资源优势明显，有望利用充沛资金、丰富内容、强大渠道控制力优势，突破智慧教育(教育数字化、AI+教育等)产品、研学业务、课后服务、老年业务落地，并挖掘线下门店空间与权威内容价值，为业绩增长提供新增量。目前板块内头部公司2026年PE处于12-15倍，安全边际明显，建议关注区域优势显著，渠道价值有望持续挖掘的国有出版公司：中原传媒（000719）、中南传媒（601098）、南方传媒（601900）、山东出版（601019）、长江传媒（600757）、凤凰传媒（601928）、新华文轩（HK0811）、浙版传媒（601921）、皖新传媒（601801）、时代出版（600551）、中文传媒（600373）、城市传媒（600229）、内蒙新华（603230）。

风险提示：文化监管端的政策风险;国有传媒企业优惠政策变动;短视频直播电商图书折扣力度加大;研报使用的信息数据更新不及时的风险。