开源证券发布研报称，2026年一季度医药板块恢复正增长，新旧动能逐步切换。随着生物医药升维为国家新兴支柱产业，创新药（886015）械出海（885840）加速，叠加AI赋能等新质生产力加持，行业迎来多点开花。建议重点关注化学制药（881140）、创新药（886015）产业链、医疗器械（881144）及中药等细分领域的投资机会。

开源证券主要观点如下：

新旧动能逐步切换，板块恢复正增长

疫情高基数、医疗合规化、产业内部调结构等多因素搅动下，近几年医药板块整体经营有所波动：2025年医药板块整体收入增速-0.01%，归母净利润增速-1.21%；2026年第一季度，医药板块整体收入增速2.16%，归母净利润增速7.23%，医药板块新旧动能逐步切换，板块恢复正增长。当前阶段，产业创新发展全力推进，政策明确提出优化药品集采，生物医药升维到国家新兴支柱产业，老龄化背景下未满足的临床需求快速增长、企业创新能力不断提升等长期产业趋势未曾变化；同时，创新药（886015）械出海（885840）、AI赋能、脑机接口（886047）、生物制造等新质生产力加持下，医药各细分领域多点开花，板块投资机会值得重点关注。

创新引领，医药板块多点开花

化学制药（881140）及生物制品（881142）：差异化管线迭出，出海（885840）加速，合作方式也逐步多样，创新药（886015）行业产业持续向上。国内企业在二代IO、ADC等领域处于领先地位，小核酸、分子胶等技术领域多点开花，出海（885840）潜力也较大。同时，国内商业化快速放量，多家公司逐步盈利，创新药（886015）企逐步进入进入发展新阶段。创新药（886015）产业链：随着美国进入降息周期（883436）及国内持续对创新药（886015）行业的支持，叠加减肥药（886051）等现象级的大药放量，创新药（886015）产业链迎来全面改善，订单/业绩加速向上，投资机会很多。消费（883434）医疗：头部眼科医院（884301）品牌力较强，眼科医院（884301）受屈光业务量价齐升驱动，2026Q1业绩超预期，预计2026年有望延续高景气。中药：首选有政策支持及新品种驱动增长的中药创新药（886015）细分赛道；同时，静待基药目录调整等利好政策驱动板块向上；中药品牌OTC经营整体也比较稳健。医疗器械（881144）：在出海（885840）及新产品线加持下，南微医学（688029）、佰仁医疗（688198）等部分器械公司业绩实现高增长，后续关注IVD板块触底向上的机会；同时，AI赋能、脑机接口（886047）、机器人等新质生产力的快速发展，有望给医疗器械（881144）领域带来新机遇。

推荐标的

制药及生物制品（881142）：恒瑞医药（600276）、石药集团（HK1093）、信达生物（HK1801）、科伦博泰、百利天恒（688506）、诺诚健华（688428）、泽璟制药（688266）、康诺亚、君实生物（688180）、前沿生物（688221）、华东医药（000963）、恩华药业（002262）、京新药业（002020）；CXO及科

研服务：药明康德（603259）、药明合联（HK2268）、药明生物（HK2269）、凯莱英（HK6821）、康龙化成（HK3759）、泰格医药（HK3347）、皓元医药（688131）、毕得医药（688073）、奥浦迈（688293）、百普赛斯（301080）、药康生物（688046）；医疗器械（881144）：英科医疗（300677）、万孚生物（300482）、迈瑞医疗（300760）；

原料药（884143）：普洛药业（000739）、华海药业（600521）、博瑞医药（688166）、奥锐特（605116）。中药：东阿阿胶（000423）、江中药业、天士力（600535）、众生药业（002317）、悦康药业（688658）、方盛制药（603998）、羚锐制药（600285）、济川药业（600566）；医疗服务（881175）：爱尔眼科（300015）、锦欣生殖（HK1951）、通策医疗（600763）、海吉亚医疗（HK6078）；医药商业（881143）：益丰药房（603939）、老百姓、健之佳（605266）、九州通（600998）。

风险提示：集采降价超预期、医保谈判降价超预期、医疗行业政策风险、地缘政治风险。