5月22日，有色金属（1B0819）板块异动拉升，截至发稿，云南铜业（000878）上涨7.56%，报18.35元，换手率2.36%，成交额8.37亿元。

消息面上，标普全球（SPGI）最新预测显示，2030年全球数据中心铜需求将从2025年的110万吨增至250万吨，其中AI相关需求占比高达58%，这一数据直接点燃了市场对铜中长期需求的乐观预期。

从供需基本面看，铜价上行逻辑正在持续强化。开源证券研报指出，供给端，海外多数矿企仍面临矿石品位与回收率持续下降的困境，艾芬豪旗下KK铜矿、Codelco的El Teniente铜矿等项目干扰因素尚未消除，国内企业虽有增量但整体规模有限，乐观情景下2026至2027年全球铜供给增速或不足2%。需求端，上半年中美两国电力需求维持高增速，叠加AI数据中心建设对铜的拉动，有望为铜需求贡献边际增量。该机构判断，2026年铜供需结构性矛盾将进一步凸显，铜价中枢有望继续上移。

云南铜业（000878）本身基本面也在改善。公司铜矿产量接近7万吨，主力矿山生产保持稳定。冶炼端，西南铜业满产后，公司2025年阴极铜产量达164万吨，同比增加44万吨，增幅达36%。报告期内，公司通过向大股东发行股份购买凉山矿业40%股权实现并表，凉山矿业旗下矿山采用露天开采方式，储量丰富，品位与成本均优于上市公司现有铜矿，属于优质资产注入。

值得关注的是，尽管2025年下半年铜、金、银价格大幅上涨，但受铜精矿加工费大幅下跌影响，公司旗下矿山及冶炼业务业绩环比出现下滑。不过硫酸业务成为一大亮点，公司年产硫酸超过600万吨，受益于硫酸价格持续上涨，2025年硫酸业务实现毛利20.3亿元，同比增加15亿元。2026年初以来硫酸价格继续走高，预计将进一步增厚公司业绩，冶炼业务盈利也有望随之改善。