蓝鲸新闻5月22日讯（记者 朱欣悦）燕京啤酒（000729）（000729.SZ）打了一个翻身仗。
2025年燕京啤酒（000729）营收153.33亿元；净利润16.79亿元，同比双位数增长。
自2021年开启二次创业以来，燕京业绩便持续向好，特别是核心大单品U8的推出，推动中高档产品收入不断攀升，有效拉动了吨价与利润的上行。
不过，亮眼数据背后仍有隐忧，一是吨价水平较行业龙头仍有差距，结构升级尚有空间；二是收入区域属性较强，华北大本营占比过高，全国化布局尤其在华东、华南等核心市场的渗透仍面临不小的挑战。
U8增速放缓，A10接力
耿超是做为“救火队长”来到的燕京体系，2020年9月底，他出任北京燕京啤酒（000729）集团有限公司党委书记、董事长，开始主政燕京啤酒（000729）；随后在 2022年5月，正式出任燕京啤酒（000729）董事长。
彼时的燕京正处于风雨飘摇的“至暗时刻”：内部高层震荡，时任董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被立案调查并遭留置；外部竞争惨烈，其业绩持续跑输大盘，与青岛啤酒（600600）（600600.SH）、华润啤酒（HK0291）（00291.HK）等头部企业的差距被进一步拉大，生存空间遭受严重挤压。
2020年，燕京啤酒（000729）正式将U8推向全国市场（实际成交价约6元/瓶）。U8不负众望，迅速成长为业绩支柱。
正如燕京啤酒（000729）董事长耿超所言，燕京U8从9万千升跃升至90万千升仅用了五年时间，成为燕京第一款真正意义上的全国性大单品燕京啤酒（000729）。
这一大单品的成功，直接推动了燕京产品结构的优化升级。数据显示，2021年至2025年间，燕京中高档产品营业收入从67.32亿元增长至92.63亿元，累计增幅近四成。中高端产品占比的持续提升，成为拉动吨价上行与利润改善的关键引擎。
业绩数据也印证了这一战略的成功，自2021年启动“二次创业”以来，燕京经营持续向好，营业收入从2021年的119.61亿元稳步提升至2025年的153.33亿元；净利润更是实现跨越式增长，从2.28亿元一路攀升至16.79亿元。
值得注意的是，U8的高增长时代正在过去。其增速从早期的“超50%”，回落至近两年的30%左右，再到2026年一季度维持“近30%”的增长。虽然绝对增量依然可观，但随着基数变大，维持爆发式增长已不现实，U8正从高速扩张期转入成熟收获期。
在此背景下，2026年3月，燕京啤酒（000729）推出高端新品A10，以此承载第二增长曲线的重任，形成U8深耕大众市场、A10攻坚高端赛道的双轮驱动格局。这正是燕京有意形成长期竞争力的核心打法，用超级大单品稳住基本盘，用迭代新品打开新天花板。
至于A10能否复刻U8的辉煌，啤酒（884189）专家方刚给出了审慎的判断：“还要再看5年。”
聚光灯下的阴影
值得注意的是，燕京啤酒（000729）增长的聚光灯，几乎全部打在了华北大地之上。区域发展的极度不均衡，已成为耿超眼下最大的考题。
作为绝对粮仓，燕京啤酒（000729）华北市场历经沉浮后强势回归。2025年，该区域营收达82.44亿元，较2021年的59.13亿元猛增近40%，创下十年新高。这证明在二次创业期间，依托U8等核心单品，燕京在大本营成功守住了阵地，甚至实现了份额的反攻。
反观华东与华南这两大啤酒（884189）消费（883434）核心高地，燕京仍处于艰难的攻坚战阶段。华东市场虽显现一丝曙光，营收从2021年的8.14亿元升至2025年的13.72亿元，显示出渗透迹象，但体量尚小，难言破局。华南市场则依旧疲软，2025年营收38.82亿元，虽较2021年有所修复，却始终未能收复2015年41.18亿元的失地。在珠江啤酒（002461）等本土势力的严防死守下，燕京的南下之路依然步履维艰。华中地区则呈现温和复苏态势，营收从2021年的9.90亿元回升至11.70亿元，市场基础正在逐步夯实，但尚未完全恢复至十年前的水平。
然而，营收数据的提升并未完全掩盖盈利质量的差距。衡量高端化成色的核心指标吨价，燕京虽进步明显，但绝对值仍落后于龙头。2025年，燕京啤酒（000729）吨价约为3348元/千升，而青岛啤酒（600600）同期已达到4160元/千升。
尽管燕京卖出了更多的中高档酒，但受制于庞大的大众产品基盘及北方市场的价格带限制，其平均盈利能力仍显单薄。在存量竞争时代，这数百元的吨价差距，直接决定了两家公司利润率厚度的不同。
站在2026年的节点回望，燕京确实交出了一份漂亮的翻身答卷，成功穿越了周期（883436）。
然而，真正的硬仗或许才刚刚开始。当U8的高增长时代渐行渐远，如何将华北的成功复制到华东与华南，打破北强南弱的地域魔咒？如何推动A10顺利接棒，构建更稳固的高端矩阵以缩小吨价差距。这是耿超与燕京必须回答的下一个问题。
