中信建投证券（HK6066）发布研报称，受耗材集采、医疗合规要求提升等因素影响，A股申万医疗器械（881144）指数2020-2024年持续下跌，2025年先涨后跌，展望未来，随着政策影响逐步出清，企业战略调整后业绩复苏，器械板块有望迎来估值、业绩双修复，建议2026年加配医疗器械（881144）板块，主要机会来自业绩复苏、出海、手术机器人、脑机接口（886047）等，以及积极转型的公司。

另外，建议关注ASCO会议进展。2026年ASCO年会94项中国研究中选口头报告，依沃西单抗登上全体大会，标志着中国创新药（886015）全球学术影响力迈上新台阶。

中信建投证券（HK6066）主要观点如下：

行业迎来改善趋势，创新相关板块表现更为明显。2025年，医药行业全板块营业收入同比下降0.56%，相比25Q1-Q3降幅有所收窄；2026年Q1，医药行业全板块营业收入同比增长2.16%，整体看，医药行业收入在2026年一季度迎来改善趋势。2025年，医药行业全板块扣非归母净利润同比下降18.91%。2026年Q1，医药行业全板块扣非归母净利润同比增长2.69%，扣非归母净利润呈现改善趋势。2026年Q1，生物制药上游、CRO/CMO、医疗服务（881175）、化学制剂（884144）、家用器械、高值耗材板块呈现收入和扣非归母净利润的双重增长，其中CRO/CMO增长最为明显。

全球视角：创新价值凸显，中国力量加速渗透。中国医药（600056）具有“创新升级+供应链韧性”优势，2025年创新药（886015）海外授权首付款大幅超去年全年，器械也在积极探索出海路径。美国主导早期研发与高端定价，但跨国药企专利悬崖下需求旺盛，中国资产全球性价比凸显，内外协同空间广阔。

国内的价值重塑：聚焦高质量发展，筑牢创新与合规根基。①政策：聚焦高质量发展，集采优化、多元化支付、医疗服务（881175）价改推进；②制药链：创新药（886015）进入商业化放量期，关注供应链安全；③器械：国产替代向中高端延伸，看好出海、新科技(AI、脑机接口（886047）)及并购整合等新技术落地；④跟踪中药、药店（884300）、医疗服务（881175）等行业触底回升与转型升级的机会。

出海的价值重塑：多维突破，构建全球化新格局。①创新药（886015）：BD常态化，迈入国际化2.0时代；②产业链：国内和海外需求回暖；③原料药（884143）：化解短期扰动，向特色原料药（884143）/CDMO转型；④器械：开拓海外市场，创新器械自主销售与BD并行；⑤血制品/疫苗：静丙海外注册、疫苗出海模式多元。