上周，A股市场上演极致分化行情，AI科技赛道成为资金绝对焦点，然而与此同时，以高股息、低波动为特征的红利板块却表现平淡，港股的港股通央企红利ETF(513920)下跌1.06%，A股的国企红利ETF(561060)下跌1.87%。
在科技股"起飞"的背景下，市场不禁产生疑问：红利板块真的涨不动了吗？
尽管短期表现平淡，但业内人士认为，在地缘风险反复扰动与市场交易结构分化的双重背景下，红利板块的配置价值反而更加凸显。
首先，地缘风险推升油价，能源（850101）类央企盈利弹性持续释放。近期国际油价在地缘政治因素影响下维持高位宽幅震荡，布伦特原油持续运行于95美元/桶上方。高油价环境虽然对下游制造业成本端形成一定压力，但上游能源（850101）类央企(如煤炭（850105）、油气开采（884016）)却直接受益于价格高位运行，盈利确定性显著增强。
港股通央企红利成分中，能源（850101）、交运等顺周期（883436）板块权重较高，相关企业普遍具备低估值、高股息、现金流稳健等特征。在油价高位波动的背景下，兼具顺周期（883436）景气与防御属性的红利类资产正成为资金避险的重要选择。
其次，低估值高股息提供充足安全边际。当前恒生港股通中国央企红利指数（1B0015）股息率达4.78%，PB仅为0.65倍，PE为7.67倍；中证国企红利指数（1B0015）股息率达5.06%，PB为0.84倍，PE为8.82倍。在无风险利率持续下行的背景下，如此高的股息率水平具有显著的吸引力。
眼下，部分成长及主题赛道换手率快速上升，AI、半导体（881121）等板块成交额占比已接近历史高位，交易拥挤度引发资金止盈与调仓压力。历史经验显示，当市场分化达到极致时，低估值、低波动的红利风格往往迎来超额收益窗口。当前港股通央企红利指数（1B0015）股息率维持在4.7%左右，安全边际充裕。随着交易性资金逐步从高拥挤板块流出，具备稳健基本面和较高分红确定性的央企红利板块有望持续获得增量资金关注。
从长期业绩来看，红利策略的表现同样亮眼。数据显示，港股通央企红利ETF(513920)跟踪指数近五年累计收益达135%，相对恒生全收益指数超额收益高达127%，长期表现更为稳健。
此外值得注意的是，但聪明资金已经开始悄然布局。近30个交易日，南向资金累计净买入超过500亿元。从行业流向来看，上周港股通资金净买入最多的行业分别是资讯科技业(56.47亿元)、金融业(37.64亿元)和地产建筑业(24.78亿元)，能源（850101）业也获得了11.91亿元的净买入。
展望后市，市场分析人士普遍认为，国内降息周期（883436）下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略。同时，在市值管理政策的引导下，央国企的分红意愿和能力均有望进一步增强，这将为红利板块提供持续的催化剂。(声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。)
