招商证券（HK6099）发布研报称，2026年，光模块行业进入扩产大年。以800G为代表的高速光模块受益于AI数据中心算力需求的持续爆发，各大光模块厂商纷纷开启新一轮扩产周期（883436），对上游设备的采购需求随之高速增长。该行认为，本轮光模块设备需求爆发的驱动力具有较强持续性。建议重点关注在光模块测试及自动化组装设备领域具备核心技术壁垒的公司，尤其是订单增速已明显加速、盈利弹性显著的标的。此外，通用测试测量仪器(示波器、信号源等)公司亦受益于光模块厂商研发和产线调试需求的增长，长期来看有望分享行业景气红利。

招商证券（HK6099）主要观点如下：

股价表现

2026Q1，光模块设备板块股价分化明显。AI算力需求持续超预期，800G/1.6T光模块扩产预期升温，带动光模块设备板块整体关注度提升;但不同公司因业务结构差异，涨跌幅差异较大。从整体看，多数公司实现正收益，市场情绪偏积极。涨幅靠前的公司主要是光模块设备业务有较好的边际变化。

26Q1业绩

2026Q1，光模块设备行业整体营收同比增长46.70%，归母净利润同比增长95.39%，利润增速约为营收增速的2倍，经营杠杆效应显著。其中，联讯仪器（688808）的业绩表现尤为突出，单季度营收从2025Q1的2.01亿元跃升至4.88亿元，归母净利润从0.19亿元增至1.19亿元，同比+515.17%，是本轮光模块扩产浪潮中设备需求爆发最直接的体现。

26Q1毛利率、净利率

2026Q1，光模块设备行业整体毛利率为40.26%，同比微降0.08pct，基本保持稳定;净利率为9.97%，同比提升2.59pct，盈利能力显著改善。光模块设备行业盈利能力的核心逻辑是：毛利率决定盈利天花板，费用率是能否实现盈利的关键变量，对于当前费用率仍偏高的公司，盈利改善的关键在于营收规模能否快速上量以摊薄固定费用。随着光模块扩产周期（883436）推进，能在规模扩张中同步收缩费用率的公司，盈利弹性有望超预期。

核心标的

科瑞技术（002957）、罗博特科（300757）(机械&通信)、博众精工（688097）(机械&电子)、凯格精机（301338）(中小盘)、快克智能（603203）、联讯仪器（688808）(机械&通信&电子&计算机)、华盛昌（002980）、日联科技（688531）(机械&计算机)、华兴源创（688001）、普源精电（688337）(电子&机械)、鼎阳科技（688112）(电子&机械)等。

风险提示：AI资本开支不及预期、行业竞争加剧、技术路线迭代风险。