5月26日晚间，张裕A（000869）(000869)发布B股回购报告书及系列配套公告，正式披露本次B股回购的完整实施方案。本次回购股份将全部用于注销并减少注册资本，是公司立足当前资本市场估值现状、维护股东权益、优化股本结构的常态化市值管理举措。

据披露，张裕A（000869）本次拟使用自有资金开展B股回购，资金总额区间为0.674亿元至1亿元，回购价格上限为11.49港元/股。本次计划回购股份数量为1000万股至1500万股，占公司当前总股本比例为1.52%至2.28%，占公司B股总股本比例达5.01%至7.52%。公司明确，本次回购资金均为自有资金，不涉及募集资金，短期内不会对公司日常经营、财务状况及偿债能力造成重大不利影响。

这并非公司首次开展B股回购操作。近年来，受制于B股市场整体流动性偏弱、估值长期低于公司每股净资产的行业共性问题，公司已多次推出B股回购及注销方案，持续通过缩股方式优化公司股本结构、修复估值。持续的回购动作，体现出公司稳定回报股东、改善资本市场表现的长期经营思路，也是A股上市企业优化B股存量股权的典型方式。

作为国内葡萄酒行业龙头企业，公司当前主营业务覆盖葡萄酒、白兰地、进口酒等核心品类，拥有完善的生产、研发及全国性销售网络，品牌壁垒与渠道优势稳固，长期占据国内葡萄酒市场头部份额。近年国内酒水消费（883434）结构持续迭代，葡萄酒行业进入深度调整周期（883436），市场竞争加剧、消费（883434）需求偏弱，公司业绩随之呈现阶段性波动。

业内人士认为，从本次回购的核心作用来看，股份回购并注销后，公司总股本将相应缩减。在经营基本面保持稳定的前提下，公司每股收益、每股净资产等核心财务指标将得到小幅增厚，提升股东回报水平。虽然回购B股对A股流通盘及交易格局无直接影响，但本次规模化回购将为交易活跃度较低的B股提供稳定买盘支撑，可缓解市场抛压，改善B股流动性不足的问题，推动公司估值逐步回归合理区间，有利于优化价值、稳定预期。

放眼行业环境，国内葡萄酒行业仍处于周期（883436）调整阶段。自行业高点回落以来，市场长期面临需求复苏乏力、进口酒冲击、消费（883434）场景收缩等压力，行业整体产量与市场规模持续调整，中小尾部企业持续出清，行业集中度稳步提升。在消费（883434）升级与国货崛起的大趋势下，行业低端同质化竞争逐步退潮，品牌化、品质化、高端化成为核心发展主线。

日前，张裕A（000869）召开2025年度股东大会，公司高管在会上坦言，2025年业绩承压，主要原因是创新业务增量无法对冲传统业务下滑缺口。而对于2026年，公司判断将持续承压，好转概率偏低。

面对行业系统性下行压力，张裕A（000869）今年确立“守正创新”战略总基调，聚焦破解传统业务与创新业务发展失衡的结构性矛盾，开启全方位转型升级。一方面夯实传统基本盘，稳住葡萄酒、白兰地核心主业，力争止住业绩下滑态势、实现逆势反弹，且传统业务运营全程融入创新思维；另一方面深耕大众消费（883434）市场、重点攻坚年轻客群，从产品、场景、营销三大维度全面突破，培育全新增长曲线。

券商相关研报指出，行业短期仍将维持弱复苏格局，整体需求修复节奏平缓，企业盈利承压状态仍将延续。从中长期维度来看，随着居民健康消费（883434）、低度饮酒消费（883434）理念普及，叠加国产葡萄酒工艺升级、品牌力提升，行业有望逐步走出调整周期（883436），实现结构性回暖。头部企业凭借深厚的品牌积淀、全产业链布局及稳定的渠道体系，将持续受益于行业出清，抢占增量市场份额。