众鑫股份（603091）5月26日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年5月20日接受8家机构调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司（399975）。 投资者关系活动主要内容介绍：

问：类似杯子类型的产品发展方向？公司的目标产品价格能做到比PE淋膜价格更低吗？目前相关产品的成本情况是怎样的？

答：公司的目标:将杯子单价做到PE淋膜杯成本接近或更低,从更安全更健康更环保的角度,从容地占有市场的一席之地。目前在图案印刷精美和内容丰富方面仍存在不足,但随着体量的放大,整体印刷成本将会得到进一步优化,传统淋膜纸杯需要经过造纸（881137）、涂布、印刷、切片、成型等多道工序,流程长且有边废料产生;而公司的纸浆模塑类产品,是直接立体造纸（881137）一个流程(投入纸浆即可产出成品),我们的自动化解决方案是成熟的,且边废料实现重复使用,两类工艺所使用的材料都是同类的纸浆,各自成本边界线一目了然。

问：公司在美国建厂的进展如何？去美国建厂的背景和必要性是什么？

答：目前已进入实质性推进阶段，公司注册、土地规划相关审批工作均在开展，计划2027年第三季度完成试生产。建厂的核心背景是市场增量，美国主战场的市场健康可持续性发展，例如美国零售端品牌出于供应链安全考虑，普遍诉求为美国制造，在品类选择上是优先选择美国本土制造，尤其是Costco,

问：公司在美国建厂的竞争优势是什么？

答：公司的核心优势来自在纸塑行业20年的装备能力、运营经验、工艺迭代积累的成熟度，新工厂从规划设计阶段就可以规避行业已出现的问题，优化生产成本，在细分赛道的竞争力领先于美国新进入的厂商。

问：公司美国工厂的成本目标是多少？美国本土生产的成本和盈利性如何？

答：核心管理目标：美国制造的成本小于等于泰国生产加关税加供应链的成本，产品选择、劳动组织安排、工厂规划设计均围绕该目标推进。从理论可行性计算，如果能在预算周期（883436）内实现达标达产，美国工厂的单吨绝对值收益要高出泰国水平。

问：反倾销政策对美国市场业务有什么影响？未来美国市场的增长趋势如何？

答：2024年的反倾销政策对2025年的美国市场业务造成了一定冲击：一方面零售端出于供应链安全考虑暂时撤下相关中国纸浆模塑产品；另一方面部分原计划2025年替换为纸浆模塑的需求暂时选择暂缓；但随着中国区以外的供应链逐步完善，2025年下半年行业需求增长节奏已恢复，增长势态趋向强劲。

问：公司目前在国内的竞争优势是什么？和国内竞争对手的差距有多大？

答：自制装备、模具的领先,过去众鑫很多次提起过,但这种优势我觉得是单极的,真正优势应该是多维度的,规模优势给我们带来产品线重塑和供应链的优势,行业多品类锻炼了高效交付的服务优势,多基地生产给我们带来了组织人才能力优势。公司紧紧围绕更高生产效率、更高质量交付持续努力,持续领先。到今天为止,纸浆模塑还是一个很小的婴儿,总的体量还很小,和友商相比,众鑫起步稍早了些,从2025年的营收和利润角度看,虽然众鑫领先后几位数量差距是有所呈现放大的。

问：公司出海的核心竞争力是什么？在东南亚市场的竞争优势相比国内有什么变化？

答：核心竞争力还是组织优势和人才优势,过去多基地组建工作经验,成就了众鑫第一个泰国海外基地最快时间落地,且卓有成效。相对条件对大家都是一样的,是公平公正的,海外对人才对资本提出更高的要求。当然你是产业转移还是作为一次产业升级出去,其中会拉大差距。

问：同行跟随公司出海布局会对公司产生多大影响？这类模仿的门槛高吗？

答：利好，我始终觉得充分竞争一定是对行业成长和高速发展，带来重大的利好，众鑫的优秀在过去国内已充分证明。在资金、人才、ODI审批上有一定的门槛。

问：公司未来的战略定位是什么？核心的发展逻辑是怎样的？

答：全球制造全球服务，做纸浆模塑全球最有影响力企业，核心发展逻辑，把产品性能做到接近塑料，把成本做到低于塑料，实现全生态周期（883436）完美闭环。

问：公司泰国工厂的成本构成情况如何？和国内相比有哪些差异？

答：泰国工厂成本优于国内兰溪工厂和华宝工厂,高于崇左众鑫。主要差异:原材料、物料、电力等单价及供应链成本高于国内;泰国最新设备单机产能明显优于国内。

问：目前公司在一次性餐饮具市场的份额已经较高，未来如何进一步提升份额、实现市场扩张？

答：属于一个高速增长期,从众鑫2025年非美国市场增长可以看出,也可以从中国各路资本参与看出,也可以从美国对中国和越南反倾销动机和逻辑看出,这是一个有很大想象空间的行业,在我看来,众鑫的市场份额只代表其在行业内的竞争力而已。①纸塑餐饮具占比总份额比例非常小。②杯子,生鲜托盘,预制菜（885951）,工业精品包装无限市场空间。故众鑫①只要做出更好成本和更好性能,就是助力行业更高速发展,②在领先的基础上布局好未来3∽5年的产能。

问：针对东南亚湿法制造相关产能今年陆续释放的情况，公司当前的美国市场竞争策略是怎样的？

答：短期来看公司会结合自身的短期发展目标推进相关业务，长期则会以市场占有率为核心指标开展布局。目前公司在东南亚的产能爬坡符合预期，已有大量客户正在对接合作流程，且环保类产品布局完善，同时当地供应链不完善是行业普遍存在的问题，公司配套客户的服务优势在东南亚市场能够凸显，可实现3天响应解决客户交付相关问题，差异化竞争力较强。

问：目前纸塑产品相对塑料产品的性价比和盈利情况如何，行业未来的规模发展趋势是怎样的？

答：当前纸塑产品的市场售价较塑料产品高20%—30%,盈利情况行业内参差不齐。行业未来发展趋势往规模化头部集中,往上下游深度融合集中,往标准化精细化定制化集中。

问：公司未来的产能和业务布局规划是怎样的？

答：国内淘汰落后产能,布局领先产能,崇左众鑫二期已在建,来宾众鑫设计工作已在进行,预期国内分别在2027年、2028年初形成先进产能;拟将在泰国以外的其他地区布局另一个产能,为美国市场未来3~5年增量做准备。

问：公司在国内市场的新产品布局以及工艺改进情况如何？

答：杯子和杯托会是主打产品。产品工艺方面采用纸浆与PE淋膜、耐高温膜、高阻隔性膜复合的方案，替代传统塑料。

问：非美市场的拓展规划是什么，如何实现市场份额提升？

答：有制造优势的区域坚定本地制造本地服务。无制造优势的本地公司本地服务。

问：如何看待行业内新出现的干法模塑技术？该技术未来会不会对公司现有的湿压产品造成竞争压力？

答：公司正在积极主动深入了解该技术的发展情况，目前看其对公司现有产品的竞争压力有限，未来如果该技术实现原材料成本下降、量产成熟，公司也会持续跟进应对。

问：泰国基地的现有产能、未来扩产规划是怎样的？

答：泰国基地当前具备10万吨产能，如对设备性能、管理流程等再加以优化，生产线具备超产的能力，另外，泰国还有两百多亩预留土地。

问：公司2026年的核心工作重点以及相关业务的业绩预期是怎样的？

答：2026年核心工作有三项:一是推进美国工厂建设,二是推动精品工业包装业务实现盈利,三是布局未来装备相关业务。过往公司在精品包装业务上走了弯路,管理团队更侧重成本管控而对产品理解不足。2025年该业务营收仅为3000万元;2026年公司会优先提升产品专业性、做好交付,再管控成本,该业务基数较低,2026年业绩会有较大幅度增长,同时公司也在规划新的工厂场地,近期会推进相关扩产工作,新工厂会优先以租赁形式落地,先夯实基础能力;

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