近期，A股市场整体呈现震荡分化格局，板块轮动速度明显加快，行情结构性特征突出。
技术进步成为主要驱动
当前市场的上涨逻辑明确，各类硬核科技不断迎来新的技术突破，成为带动市场走强的主要力量。半导体（881121）、存储芯片（886042）、算力等科技领域新技术层出不穷、快速迭代，持续改变行业发展格局，带动多个科技细分板块轮番上涨。
日前，华为正式推出“韬定律”，跳出了传统芯片依靠缩小制程尺寸迭代升级的固有模式，创新提出用“时间缩微”替代传统制程升级的全新发展思路，通过逻辑折叠技术大幅提升芯片性能，为国产芯片突破现有技术瓶颈开辟了新路径。消息公布后，A股半导体设备（884229）、先进制程、华为麒麟等相关板块和个股纷纷大涨，市场对国产芯片技术创新、国产替代的预期持续升温，硬核科技赛道的长期投资价值，也得到了各路资金的广泛认可。
海外科技企业的技术跨越式升级，同样引发市场强烈反响，进一步带动全球科技、存储板块的交易热情。三星电子成功研发出900层超高堆叠3D NAND闪存原型产品，创下全球存储芯片（886042）堆叠技术的新纪录，不仅大幅提升了存储芯片（886042）的容量和使用能效，而且推动了整个存储行业迈入全新的升级周期（883436）。SK海力士推出的全新iHBM技术，内建专属散热通道，将热阻降低30%以上，让市场看到了HBM5世代的希望。一系列技术突破直接引爆全球存储产业链行情，海外龙头美光科技（MU），市值突破万亿美元，创下历史新高。
分歧加大加速板块轮动
虽然科技赛道“如火如荼”，但A股市场资金的分歧也在加大。由于处于业绩“空窗期”，投资者对科技股恐高、兑现心态浓厚，科技赛道波动幅度加大。A股市场资金高低切换、板块快速轮动的特点愈发明显。
大量资金从高价科技股流出后，顺势涌入有色等顺周期（883436）板块，顺周期（883436）板块也成为短期市场的热点。5月25日，全球最大铝土矿生产国——几内亚计划于6月对铝土矿出口实施管控改革的消息传出，铝板块个股集体大幅上涨。受其带动，贵金属（881169）、工业金属（881168）等板块也大幅上涨，资金流入迹象明显。但次日，贵金属（881169）、工业金属（881168）板块大幅下挫，而白酒（881273）、电池板块逆势走强。这样的快速轮动，表明资金在寻找前期持续调整、估值偏低板块的机会，高价科技股和低价顺周期（883436）股形成了轮动切换。
期指贴水显示心态谨慎
在市场震荡分化的大背景下，股指期货贴水幅度加大。5月25日，股指期货贴水达到近期最大值，IM2606、IC2606、IF2606合约分别贴水138点、121点、69点，贴水率分别为1.57%、1.39%、1.4%。在现货市场反弹的情况下，期货表现弱于现货，说明投资者心态谨慎、对冲需求提升。
综上所述，在业绩“空窗期”，A股行情围绕着技术迭代带动产业升级展开，日新月异的科技进步是支撑市场结构性行情的重要因素。但连续上涨之后，投资者恐高兑现心态加重，短期板块轮动、指数震荡、期货贴水，体现出市场的分歧。建议投资者把握人工智能（885728）投资浪潮的主线，重点布局中期有业绩支撑的科技赛道，同时均衡配置、顺势操作，在高位震荡中占据主动。(作者单位：银河期货)
