东吴证券（601555）股份有限公司孙婷,何婷近期对中信证券（600030）进行研究并发布了研究报告《拟向中信金控发行H股股票，中长期有利于公司进一步提升国际竞争力》，给予中信证券（600030）买入评级。
投资要点
事件：中信证券（600030）公告拟发行H股股票，募集资金总额为160亿元，由大股东中信金控以现金方式全额认购，本次发行价格为23.13港元/股（相对2026年5月28日收盘价折价8%左右），限售期48个月。本次资金将全部留存境外用于发展公司国际化业务，以进一步提升公司国际影响力。
增发后总资产、净资产提升至行业第一，短期对ROE仅小幅摊薄。截至2026年一季度末，公司归母净资产及总资产分别为3346亿元和22447亿元，增发后将分别增长至3506亿元和22607亿元，排名提升至行业第一。增发短期对ROE小幅摊薄，公司2026Q1ROE为3.1%（简单年化为12.5%），杠杆率为4.85倍，静态测算下，增发后公司2026Q1ROE将小幅下滑至3.0%（简单年化为12.2%），杠杆率小幅下滑至4.67倍。
中长期有利于公司进一步提升国际竞争力。此次募资将全部留存境外用于发展公司国际化业务，其中对中信证券（600030）国际增资不超过160亿元。中信证券（600030）国际系中信证券（600030）全资境外投行平台，2025年实现净利润9亿美元，同比增长72%，创历史新高。中信证券（600030）国际2025年ROE为22%，远高于母公司中信证券（600030）（平均ROE9.8%），我们预计对母公司利润贡献度预计约在20%左右。中信证券（600030）跨境服务能力强，26Q1中信证券（600030）香港及中信里昂合计IPO募资100亿港元，同比增长242%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。此次增资将有利于中信证券（600030）深化中国香港、新加坡、英国及亚太地区的机构经纪、投行业务与财富管理，进一步提升公司国际竞争力。
券商积极通过再融资扩大资产规模。2025年以来券商再融资频发，A股已有包括天风证券（601162）（已完成40亿元定增，控股股东全额认购）、中泰证券（600918）（已完成59.19亿元定增，控股股东认购21.65亿元）、南京证券（601990）（定增50亿元，已获批）、东吴证券（601555）（定增60亿元，审批中）、西南证券（600369）（定增60亿元，审批中）定增已发行或正在进行中。H股广发证券（000776）（配股+可转债合计60亿港币）、华泰证券（601688）（可转债100亿港币）已完成发行。
盈利预测与投资评级：2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测（暂未考虑增发影响），预计公司2026-2028年的归母净利润为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28年PB为1.10/1.04/0.97倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。
风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.58。
