开源证券股份有限公司高超,卢崑近期对中信证券（600030）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：再融资靴子落地，业务全面高增带来配置机遇》，给予中信证券（600030）买入评级。
事件：5月28日晚中信证券（600030）公告H股定增，拟向中国中信金融控股有限公司发行H股股票，募集资金总额为人民币160亿元，由中信金控以现金方式全额认购。
再融资靴子落地，大股东全额认购强化信心，配置性价比突出
本次H股定增由中信金控全额认购，避免了市场化发行对二级市场形成集中冲击，同时48个月锁定期强化长期资本属性。我们认为，本次方案落地后，市场此前对头部券商再融资节奏和摊薄幅度的担忧有望缓解；大股东以现金全额认购，释放出对公司长期发展和国际化战略的明确信心。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年归母净利润347、379、411亿元，同比+15%、+9%、+8%，加权ROE11%、11%、11%，当前股价对应PE10.8、9.9、9.1倍，对应PB为1.25、1.15、1.06倍。公司财富管理、投行和海外业务竞争优势突出，受益于行业集中度提升，当前公司ROE和估值错配，维持“买入”评级。
中信金控全额认购人民币160亿元，摊薄总股本5.1%，H股23.3%
（1）5月28日晚中信证券（600030）公告H股定增，募集资金总额不超过人民币160亿元，用于增资境外全资子公司中信证券（600030）国际有限公司，以支持其国际化业务发展。（2）发行对象为中国中信金融控股有限公司（中信金控），以现金方式全额认购，发行价格为23.13港元/股（低于中信证券（600030）港股5月28日收盘价8%），对应PB为1.02倍，限售期48个月。
（3）本次发行H股股份数量7.9亿股，占发行后总股本5.1%，占发行后H股股本23.3%。
实际供给冲击有限，增资海外利好中长期ROE提升
（1）本次发行价较市价折价约8.0%，新增H股约占发行后H股股本23.3%，对应H股理论价格摊薄约1.9%（-8%*23.3%）。但本次并非公开配售或供股，且由中信金控全额认购并锁定48个月，因此实际冲击有限。（2）中长期股价影响核心取决于新增资本投向及ROE产出，本次定增主要用于海外业务、跨境机构业务、衍生品、FICC及资本中介等高ROE方向，2025年海外子公司ROE25%高于公司整体的11%，因此可对冲EPS摊薄并提升公司整体ROE中枢。
风险提示：市场交投活跃度下降；公司自营投资收益率不及预期；再融资进度不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.58。
