□贺宛男
本周五，A股主要指数放量大跌，尤其是以半导体（881121）、算力等硬科技为主的科创50（1B0688）指数最深跌幅逾6%。但酿酒、电力、煤炭（850105）三大板块却位于涨幅榜前三，银行、证券、保险、房地产（881153）等也出现在涨幅榜单中。于是有市场评论称，风格切换已在路上，传统价值股将重回市场C位。
确实，周五有几个信号值得关注。一是大基金再次宣布减持沪硅产业（688126）、德邦科技（688035）A股和中芯国际（688981）H股，三家合计套现超过16亿元。一周前，沪硅产业（688126）、中微公司（688012）、澜起科技（688008）等7家科创板公司刚刚宣布被大基金减持，套现金额达127亿元，从而引发上周四股市大跌，科创50（1B0688）指数下跌3.7%。据统计，近一年来，共有14家A股上市公司先后发布33则大基金减持进展公告。加之长鑫科技、宇树科技（300674）等即将IPO。特别是长鑫科技，募资295亿元，预计冻结资金超过3000亿元，且上市后估值预计30倍—40倍，与现有半导体（881121）100倍—300倍PE形成鲜明对比，对科创板的流动性和估值或带来深远影响。
二是贵州茅台（600519）发布股份回购实施结果公告，称6个月内已斥资30亿元回购股份218.86万股，回购均价1370.7元（高于周五收盘价），回购股份将全部注销。该消息引发白酒（881273）板块大幅上涨，贵州茅台（600519）上涨3.92%，酒鬼酒（000799）涨停。
三是《城市更新“十五五”规划》印发，《规划》要求到2030年，城市更新总容量预计达15万亿元至20万亿元。受此刺激，阳光股份（000608）、光大嘉宝（600622）、香江股份等地产股一字涨停，万科、绿地、金融街（000402）等虽未封板，但也出现许久未有的涨幅。
所有这一切，均成为传统价值股将重回C位的依据。但在笔者看来，能否重回C位还有待观察。
国家统计局数据显示，1—4月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长18.2%。其中，计算机、通信和其他电子（881123）设备制造业利润增长1.1倍，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.8%。特别是半导体（881121）相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别增长601.7%、347.6%、51.0%，成为工业企业利润较快增长的重要支撑。
也就是说，半导体（881121）、算力等板块和个股的股价上涨是有业绩为基础的，并非概念炒作。
那么，以酿酒、银行、证券、保险、房地产（881153）等为主的传统行业情形又如何呢？
以房地产（881153）业为例，《城市更新“十五五”规划》的15万亿元至20万亿元投资规模是“五年总量”，年均仅3万亿元。更何况城市更新是存量改造，不是卖新房。主要利好部分央国企上市公司，这从周五房地产（881153）板块指数（880482）那根长长的上影线就可知一二。
白酒（881273）板块大涨缘于超跌反弹叠加资金避险；银证保等板块根据业绩，同样难以形成趋势性上涨行情。
比较有持续性的是电力和煤炭（850105）板块。因受今夏天气因素影响，南方电网电力已连续数天超负荷运行。加之AI算力新增持续性用电需求，算电协同有望为电力板块带来业绩增长预期。同样，近期煤炭（850105）价格上涨，刺激煤炭（850105）板块表现活跃。这两个行业估值都不高，电力行业指数（880305）已创出新高，煤炭（850105）行业指数（880301）也在稳步向上。
半导体（881121）、算力等硬科技的长期逻辑未破，科创板当前呈现头部集中和炒作失衡的双重特征，本周五大跌是市场自发纠偏的开始。经过一段时间的震荡修复，特别是经过半年报的验证后，希望逐步形成“业绩驱动定价、龙头引领成长、估值分化合理”的正常状态，其间硬科技龙头仍是主线，无业绩个股跟风炒作将持续去泡沫。
