高温提前叠加算力负荷高增
电力板块或迎来业绩与估值双重提升
5月29日收盘，火电（884146）概念指数涨幅超过4%，晋控电力（000767）、深南电A（000037）、华能国际（600011）、粤电力A（000539）、华电能源（600726）、华能蒙电（600011）等多股涨停。近20日，火电（884146）概念指数累计涨幅超过22%。分析人士称，电力板块持续走强，核心缘于高温前置推升用电负荷、数据中心用电刚性扩张、政策与市场预期共振。
南方电网负荷频创新高
今年用电节奏明显偏离常年规律，高温天气前置推动负荷提前走高。5月25日至28日，南方电网电力负荷连续4天创出新高，最高达2.75亿千瓦。5月28日，广东电网电力负荷年内第二次创新高，达1.7亿千瓦。5月27日，广西电网电力负荷年内第五次创新高。今年以来，南方电网全网及广东、广西、云南、贵州、海南五省（区）电力负荷创新高超过20次，打破2020年至2025年年度峰值集中在六、七月的季节性规律。
上海证券报记者从国网上海市电力公司了解到，5月26日，上海最高气温为30.0℃，单日最高负荷3006.8万千瓦，总体处于低位，但相关数据同比明显增长。入夏以来（5月11日至5月28日），上海平均最高电力负荷2631.79万千瓦，较去年同期的2390.13万千瓦增长10.1%。其中，5月25日至28日平均最高负荷2920.72万千瓦，周平均最高负荷较去年同期的2281.48万千瓦增长28.0%。
高温前置趋势也得到官方研判支撑。国家气候中心4月中旬已表示，预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件。此次厄尔尼诺事件将至少持续至今年底。国网上海市电力公司相关人士亦表示，据气象部门预计，受全球变暖叠加厄尔尼诺事件影响，今夏上海总体呈现“高温多雨”的气候特征，平均温度较往年偏高2℃至3℃，出现极端天气事件概率较大。综合考虑经济增长及极端气候偏多等因素影响，预计上海今夏最高用电负荷为4400万千瓦，同比增长4.37%。
长江证券（000783）研报认为，今夏全国最高用电负荷预计达16亿千瓦，同比增加约9000万千瓦，供需紧张程度或高于2022年及2024年。
数据中心用电高增
与此同时，数据中心已成为电力需求增长的核心引擎。5月1日至27日，深圳数据中心行业整体用电量达2.73亿千瓦时，同比增长20.12%。其中，光明区作为深圳市核心算力与数据中心集聚高地，其数据中心用电量同比大幅增长85.31%。
产业转型深化带动用电结构深刻变革。传统工业日间单峰用电格局彻底改变，南方电网区域用电形成早、午、晚“三峰并行”的全新特征，电力供需运行规律实现结构性转变。南方电网提前推动396万千瓦常规电源、1399万千瓦新能源（850101）及172万千瓦新型储能（885921）投产，AI负荷预测系统全年平均准确率超过98%，为电力保供提供坚实支撑。
国网上海市电力公司透露，上海市主要智算中心用电量近两年正以年均1.2倍的速度增长，成为全市最大的增量。单个智算中心的年用电量以10亿千瓦时量级计算，相当于两家大型芯片工厂一年的用电量。
人工智能（885728）算力正从传统用电负荷转变为影响新型电网建设的重要变量。上海电网作为超大城市电网的标杆，正以“算电协同”为核心，融合新一代通信与智能技术，积极探索构建“电力网、算力网、通信网”三网融合的新型城市基础设施底座。在重点工程建设方面：一是积极布局市外可再生能源（850101）大基地，加快推进内蒙古库布齐沙漠基地送电上海特高压（885425）直流及配套工程；二是加快推进市内新能源（850101）发展，服务深远海风电（885641）集中开发；三是落实国家绿电直连发展政策，全力做好新能源（850101）并网服务，推动提升就地消纳能力。
多家券商报告认为，在用电供需紧平衡格局下，电力板块迎来业绩与估值双重提升机遇。
招商证券（600999）研报称，在现货及结算电价超预期、厄尔尼诺来袭带动用电需求与来水改善，以及算电协同政策强化等三重催化下，看好业绩空窗期电力板块结构性行情。基于算力催化逻辑，推荐位于数据中心枢纽、受益于算电协同催化，且股息率较高的优质地方能源（850101）企业。
长城证券（002939）表示：2026年容量电价回收固定成本比例已提升至不低于50%，为火电（884146）企业提供稳定的收入底盘；长期来看，随着辅助服务市场和现货交易的推进，火电（884146）机组作为调节性电源的价值将进一步被挖掘。
东方证券（600958）表示，水电商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电。
需注意的是，近期随着国内煤矿安全检查力度加大、高温天气提前引发电厂加快补库，市场对煤价上涨有较强预期。
