开源证券股份有限公司金益腾,毕挥,李思佳近期对巨化股份（600160）进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：卡位先进制程核心环节，“半导体（881121）血管”超纯PFA打破国外垄断，助力“中国芯”自主可控》，给予巨化股份（600160）买入评级。
公司半导体超纯PFA实现突破，助力产业链自主可控，维持“买入”评级
公司“超纯PFA”实现“里程碑”突破，量产产品经半导体（881121）客户验证，金属离子等指标满足SEMI F5（FFIV）7标准，并多批次、批量出货，填补国内空白。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为72.85、85.35、97.28亿元，EPS分别为2.70、3.16、3.60元，当前股价对应PE为12.2、10.4、9.2倍。我们看好公司以制冷剂高质量现金流为支撑打造高端氟材料平台，以超纯PFA为代表的新材料有望在半导体（881121）、新能源（850101）、数据中心等领域持续放量，第二成长曲线已成，维持“买入”评级。
超纯PFA是半导体（881121）先进制程不可替代的关键材料，被海外巨头垄断且供不应求PFA凭借其独特的性能成为半导体（881121）制造中不可替代的关键材料，其应用贯穿芯片制造全程，涵盖高纯化学品输送、晶圆湿法处理乃至气体分配系统等等。全球超纯PFA被海外垄断，科慕高端牌号价格超60万元/吨，且交货期长达一年以上。2025年半导体（881121）PFA全球供需约2万吨，随下游晶圆产能增长叠加12英寸和先进制程提升的结构性变化，全球超纯PFA需求或将乘数放大。据我们测算，2030年全球超纯PFA需求或至4万吨左右，国内需求或在1.3万吨左右，或将进一步加剧供应紧张。
公司超纯PFA实现国产化突破，全面对标海外一线产品，前景广阔
公司超纯PFA达到半导体（881121）要求，关键金属离子析出量稳定控制在ppt级别，总金属离子析出量稳定控制在ppb级别，关键指标优于进口，纯度等级、批次稳定性全面对标国际一线品牌，可完美适配半导体（881121）各环节需求，且成本低15-25%，也可为下游降低采购成本。即使假设公司产品定价在30万元/吨左右，亦将有不错的利润空间。成本更低+价格更优+全球缺口+国产替代+保障交付，公司超纯PFA前景广阔。
制冷剂高质量现金流为支撑，打造国际级高端氟氯新材料平台
公司为HFCs制冷剂全球龙头，配额制下供给锁定+格局固化+需求增长+替代品缓慢+卖方市场=制冷剂享超长景气周期（883436）。公司仅制冷剂未来就有望实现100-150亿的利润，正在持续兑现过程中，节奏或有波折，但趋势确定性强，且并非天花板。
风险提示：产品验证和推广不及预期、下游需求不及预期、安全生产风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.88%，其预测2026年度归属净利润为盈利52.39亿，根据现价换算的预测PE为17.02。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为46.53。
