中信建投证券（HK6066）发布研报称，15家香港房企2025年业绩整体平稳，两类企业盈利率先改善、派息稳中有升，其一是香港头部房企，其二是运营资管能力强的房企。2025年港房结算利润受前期市场下行影响而承压，市场回暖下销售稳步增长，2025年5月底以来香港楼市量价上涨势头逐渐增强，土储丰沛的头部房企项目销售明显受益，销售回暖将持续向业绩端传导，经营与业绩提升势头明确。2025年投资物业营业利润占港房整体核心归母净利润的84.5%，奠定业绩稳固基本盘。看好香港房地产（881153）市场头部企业经营与业绩的持续提升。
中信建投主要观点如下：
港房业绩曙光已现，两类企业盈利与派息率先改善。整体上看，2025年15家香港房企业绩表现平稳，营收合计3182亿港元，同比增长1.7%，核心归母净利润合计869亿港元，同比下降1.4%。结构上看，各家港房业绩分化，两类企业盈利率先改善、派息稳中有升，其一是香港头部房企，其二是运营资管能力强的房企。
销售稳增、土储丰沛，龙头经营提升势头明确。2025年港房结算利润受前期市场下行影响而承压，2025年13家港房结算收入合计1261亿港元，同比增长14.6%；结算营业利润合计213亿港元，同比下降19.8%。港房销售在2025年稳步增长，披露销售数据的7家房企2025年香港合约销售共855亿港元，同比增长24.4%。2025年5月底以来香港楼市量价上涨势头逐渐增强，土储丰沛的头部房企项目销售明显受益，销售回暖将持续向业绩端传导，经营与业绩提升势头明确。
投资物业奠定业绩稳固基本盘。2025年15家港房投资物业营收合计1031亿港元，同比下降2.2%；营业利润合计734亿港元，同比下降4.1%，投资物业营业利润占整体核心归母净利润的84.5%。经营上看，香港房企普遍对投资物业进行以价换量，2025年投资物业租金坪效有所下行，零售物业出租率保持较高水平、写字楼出租率有所修复。
