华源证券近日发布大能源（850101）行业2026年第21周周报：截至4月底，全国累计发电装机容量39.85亿千瓦，同比增长14.2%。其中，太阳能发电装机容量12.52亿千瓦，同比增长26.2%；风电（885641）装机容量6.61亿千瓦，同比增长22.0%。新增装机看，2026年1-4月全国新增装机106.24GW，同比下降24.4%；全国太阳能新增装机50.91GW，同比下降51.5%；全国风电（885641）新增装机21.26GW，同比增长6.5%。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
电力：1-4月光伏新增装机同比回落火风新增正增长
国家能源（850101）局于近日发布1-4月全国电力工业统计数据：截至4月底，全国累计发电装机容量39.85亿千瓦，同比增长14.2%。其中，太阳能发电装机容量12.52亿千瓦，同比增长26.2%；风电（885641）装机容量6.61亿千瓦，同比增长22.0%。新增装机看，2026年1-4月全国新增装机106.24GW，同比下降24.4%；全国太阳能新增装机50.91GW，同比下降51.5%；全国风电（885641）新增装机21.26GW，同比增长6.5%。全国火电（884146）新增装机28.00GW，同比增长115.7%；核电（885571）新增装机3.62GW，去年同期无新增装机；水电新增装机2.45G（885556）W，同比下降7.5%。
具体而言：前4月光伏新增装机同比减半，抢装效应消退后装机回归常态。1-4月光伏新增装机大幅下滑或系2025年同期抢装高基数影响。预计全年新增装机较2025年有一定回落，但仍将保持较高绝对规模，重点关注下半年大基地项目投产进度。风电（885641）装机平稳增长，前4月新增同比小幅提升。月度装机看，2026年1-2月净增10.65G（885556）W（同比+16.5%），3月净增4.57GW（同比-17.6%），4月净增5.39GW（同比-7.4%），整体装机节奏健康。海上风电（885641）持续推进叠加陆上大基地项目陆续投产，全年风电（885641）新增装机有望保持增长态势。火电（884146）装机大幅增长，部分或为去年延期项目。
投资分析意见：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（001289）（H）、大唐新能源（HK1798）、中广核新能源（HK1811）、新天绿色能源（HK0956）；2）具备成长性的火电（884146）运营商：推荐华润电力（HK0836）、华能国际（600011）（H）、国电电力（600795）、中国电力（HK2380）等；3）水电：推荐华能水电（600025）、长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能（601619）、关注电投绿能（000875）等；5）算电协同：推荐韶能股份（000601）、新筑股份（002480）、涪陵电力（600452）；关注豫能控股（001896）、金开新能（600821）、甘肃能源（000791）、协鑫能科（002015）、晶科科技（601778）。6）资产整合方向：建议关注电投水电（600292）、电投产融（000958）、黔源电力（002039）等。
天然气：4月同比天然气产量微增进口量下降需求同比持续偏弱
2026年4月我国天然气（885430）产量同比增速环比放缓，进口量同比降幅环比扩大。2026年4月我国规上工业天然气（885430）产量同比增长1.9%，增速比3月份放缓1.1个百分点，伴随我国天然气（885430）增储上产持续推进，我国天然气（885430）生产平稳增长，占供应总量比重持续提升，对外依存度或持续降低。2026年4月我国天然气（885430）进口量同比减少12.9%，降幅比3月扩大2.3个百分点，其中管道气进口量同比减少3.1%、LNG进口量同比减少22.9%，我们分析或受霍尔木兹海峡封闭LNG进口来源减少、地缘冲突推升国际油气价格、国内需求偏弱等因素影响。
2026年4月我国天然气（885430）表观消费（883434）量降幅较3月有所收窄，消费（883434）结构分化。2026年4月全国天然气（885430）表观消费（883434）量同比下降3%，下游需求同比持续偏弱。各领域表现分化，2026年1-4月气电利用小时数同比减少90小时，发电用气承压明显，2026年厄尔尼诺现象后续影响持续，夏季高温或将推高空调（884113）用电负荷，带动发电用气量增长；工业用气领域需求整体稳健、结构分化，装备制造业和高技术制造业增加值增速分别达8.7%和12.6%，但地产链相关的水泥（884060）、平板玻璃等建材（850107）及部分传统冶金行业仍处于结构性调整期，相关用气需求偏弱。目前国际油气价格仍维持较高位，价格杠杆或将持续调节供需节奏。
投资分析意见：1）1-4月我国天然气（885430）产量平稳增长，“十五五”强调能源（850101）安全，确保天然气（885430）产量稳步增长，油气资产及煤化工（884281）项目审批有望提速，建议关注天然气（885430）上游煤层气开采标的：新天然气（603393）、首华燃气（300483）、蓝焰控股（000968）等；2）4月天然气（885430）表观消费（883434）量降幅环比收窄，2026年厄尔尼诺现象后续影响持续，夏季高温或将推高空调（884113）用电负荷，带动发电用气量增长，建议关注相关城燃：昆仑能源（HK0135）、港华智慧能源（HK1083）、佛燃能源（002911）、深圳燃气（601139）。
风险提示：用电需求不及预期，气候变动扰动，煤价涨幅超预期，天然气（885430）消费（883434）量不及预期。（华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平）
