山高环能（000803）为何对衡阳桑德65%股权志在必得?据公告披露,衡阳桑德主营餐厨垃圾回收、清运等业务,山高环能（000803）已成为固废处理（885410）领域的头部企业
◆导报记者吴淑娟济南报道
5月29日晚间,山高环能（000803）(000803.SZ)公告称,公司拟通过下属公司山高十方环保能源（850101）集团有限公司以现金方式,向山东淄建集团有限公司(下称“山东淄建”)购买衡阳桑德凯天再生资源科技有限公司(下称“衡阳桑德”)65%股权,对应股权价格5000万元。
竞价84次
此举表明,山高环能（000803）在之前参与竞拍衡阳桑德65%股权失败后,又从成功竞拍者山东淄建手中以低于竞拍成交价531.57万元的价格拿下衡阳桑德65%股权。
公告显示,5月24日,山高环能（000803）依法参加司法拍卖,该次法拍共有4家机构报名参与竞拍,起拍价3525.57万元,其间竞价84次,根据淘宝网络司法拍卖平台生成的《网络竞价成交确认书》,衡阳桑德65%股权由山东淄建以最高价胜出,该标的网络拍卖成交价格为5531.57万元。
山东淄建成立于1993年3月,注册资本3.01亿元,法定代表人夏书强,是一家以建设工程施工为主业的综合性建工企业。
据了解,该次法拍缘于建设工程施工合同纠纷,据济南市中院(2022)鲁01民初280号民事判决,因*ST启环（000826）未履行完毕义务,法院裁定拍卖其持有的衡阳桑德65%股权(对应出资额1950万元)以清偿债务,山东淄建为申请执行人,并最终由山东淄建拍下。
志在必得
山高环能（000803）为何对衡阳桑德65%股权志在必得,且在司法竞拍失败后又“曲线”收购该股权?
“衡阳桑德项目位于湖南省衡阳市,设计产能260吨/日,该地区是湖南省以及中南地区重要的交通枢纽之一,经济增速稳健,餐厨垃圾含油率较高,为未来餐厨垃圾收运量及提油率提供保障。本次交易将进一步扩大公司餐厨垃圾处理能力,提高公司在行业的影响力和竞争力,并对公司未来业务发展及经营业绩提升产生积极影响。”山高环能（000803）在公告中表示。
据悉,山高环能（000803）已促成本次交易涉及的标的股权转让事项取得衡阳市城市管理局同意的书面文件。
据公告披露,衡阳桑德主营餐厨垃圾回收、清运等业务,由山东淄建持股65%、航天凯天环保科技股份有限公司持股35%。截至2025年12月31日,衡阳桑德总资产约1.05亿元,净资产3509.76万元,负债合计约7025万元；2025年度实现营业收入约2800万元,净利润约999万元(经审计)。
官网显示,山高环能（000803）属于山东高速（600350）集团旗下环保与绿色能源（850101）业务板块,聚焦固废处理（885410）与再生能源（850101）领域,已成为固废处理（885410）领域的头部企业,拥有领先的经营管理、技术开发能力,在餐厨垃圾处理行业中已形成规模化发展格局,餐厨与厨余垃圾日处理总量约5610吨。公司采用PPP、特许经营、股权收购等模式,已在东、中、西部近20个主要城市实现项目网络化布局。通过提取餐厨垃圾中的废油脂,生产生物柴油原料等绿色能源（850101）产品,自建油脂出口渠道,与国际能源（850101）巨头达成稳定供应合作。
山高环能（000803）2025年实现营业收入14.47亿元,同比减少0.17%；归母净利润为3029.86万元,同比增长132.39%。2026年一季度实现营业收入4.24亿元,同比下降2.39%；归母净利润为4374.18万元,同比增长54.74%。
交易金额占净利润比重高
财务数据显示,截至2025年12月31日,衡阳桑德总资产1.05亿元,净资产3510万元,负债合计7025万元,2025年度净利润为999万元。
“本次交易将进一步扩大公司餐厨垃圾处理能力,提高公司在行业的影响力和竞争力,并对公司未来业务发展及经营业绩提升产生积极影响。”山高环能（000803）表示。
不过,交易金额占净利润比重过高是本次收购突出的财务特征。山高环能（000803）2025年全年归母净利润3030万元,5000万元的交易对价是去年净利润的1.65倍。这种“押上全年利润”的收购策略,反映出公司对餐厨垃圾处理赛道的强烈战略意图,但也暴露出明显的资金压力。
从现金流角度看,公司2026年一季度经营活动现金流净额仅为1857万元,而本次收购需要一次性支付5000万元现金,相当于季度经营现金流的2.7倍,将进一步推高本已较高的负债水平。
不过,有证券公司（399975）研报预计,山高环能（000803）业绩拐点显现。2025年公司实现营业收入14.47亿元,同比下降0.17%；其中油脂产品加工和销售收入7.43亿元,同比下降9.55%,环保无害化处理收入3.67亿元,同比增长17.37%,供暖业务收入3.12亿元,同比增长1.78%。油脂收入下降并非需求走弱,而是公司减少低毛利外采油脂销售、提升自产油脂和高毛利订单占比的结果。2026年一季度,公司实现归母净利润4374.18万元,同比增长54.74%,单季利润已超过2025年全年水平。
