上证报中国证券网讯5月31日，国金证券（600109）发布计算机行业研报指出，随着AI服务器单卡功耗及整机柜功率的爆发式增长，传统UPS响应速度与GPU瞬时功率跃升之间的错配日益加剧，电容正成为算力系统中的“能量缓冲”。国金证券（600109）认为，四类电容在多级电力缓存中各司其职，且AI需求驱动电容行业进入“量价齐升”的全面增长周期（883436），中国厂商在多个细分赛道已具备全产业链优势。
研报显示，AI服务器功耗正经历爆发式抬升。与CPU时代的稳态用电不同，数千颗GPU在锁步协同下执行相同计算，功率在微秒至亚毫秒级内发生阶跃式突变。而传统UPS的切换响应速度仅在毫秒级，两者存在两到三个数量级的错配。研报强调，要在GPU瞬时拉满功率时供得上电，必须依靠从纳秒到秒级的多级电力缓存逐级接力——这正是电容被称为“电RAM”的物理本源：HBM是算力的数据缓冲，电容是算力的能量缓冲。
四类电容各司其职电源高压化推动配比跃升
国金证券（600109）进一步分析，四类电容在多级缓存中分工明确：贴近GPU/CPU的MLCC与MLPC承担纳秒级电压滤波；PSU电源侧的牛角型铝电解电容承担中间级滤波；机柜电源架的超级电容（885886）则承担毫秒至秒级储能（885921）调峰。随着单模块功率从约5.5kW向18.5kW升级、供电向800V直流演进，单机铝电解电容配比同步抬升。
具体用量方面，据村田制作所披露，GB300单台AI服务器搭载约3万颗MLCC，单一AI机柜消耗高达44万颗。另据TrendForce数据，VR200单机柜MLCC用量约60万颗，较GB300高出30%以上。四类电容功能互补、并存放量，并非替代关系。
AI需求驱动电容全面通胀复制存储量价齐升路径
研报指出，AI需求的爆发正在驱动电容行业进入全面的“量价齐升”周期（883436）。据村田制作所预估，AI服务器用MLCC需求将以年均约30%的速度扩大，2030年较2025年增加约3.3倍。Mordor Intelligence预测，全球MLCC市场规模将从2025年的272.5亿美元增长至2030年的611.2亿美元。
需求暴增的同时，日韩高端产能向AI倾斜，挤占了消费（883434）级供给，被动元件（884093）已进入全品类、多轮次涨价周期（883436）。报告显示，AI服务器专用MLCC调价幅度达30%-35%，高端现货价上涨15%-35%，交期由8周拉长至16-24周。电容环节正沿“需求暴增→产能转向高端→中低端供给紧缩→价格反向传导”的路径，复制存储行业的量价齐升逻辑。
国金证券（600109）认为，尽管MLCC高端市场约77%由村田、三星电机、太阳诱电等日韩厂商占据，但国内厂商有望承接海外溢出，并受益于消费（883434）级MLCC涨价。而在铝电解电容、超级电容（885886）、MLPC三个细分赛道，中国厂商已具备从电极箔到成品的全产业链能力。值得关注的是，电极箔在铝电解电容成本中占比超70%，中国厂商在腐蚀箔、化成箔、积层箔三个细分均具备核心竞争力。
