中信建投（601066）发布研报称，食饮新消费（883434）呈现出零售渠道变革、大众品供给端创新、白酒（881273）一路向C等三大特征，应当跳出经济周期（883436）/地产周期（883436）的需求研究框架，通过创新性提供优质供给发掘新需求，或依托新渠道创造新增量。当前零售渠道变革深刻改变全行业的上下游结构，重构价值链。白酒（881273）方面茅台领衔B端转向C端。供给端创新包括健康化、功能化和全新子品类等方向，相关子赛道保持高景气。
中信建投主要观点如下：
白酒（881273）板块筑底出清，酒企全面向C转型，继26Q1贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、迎驾贡酒（603198）、老白干酒（600559）实现收入业绩正增，该行预计今世缘（603369）、金徽酒（603919）、舍得酒业（600702）、酒鬼酒（000799）26Q2收入业绩有望实现正增，目前7家头部酒企股息率高于4%，叠加下半年茅台批价有望超预期或催化茅台估值向25x以上修复，或引领板块估值重塑，坚定看好26年白酒（881273）十年周期（883436）大底的投资机会。重视白酒（881273）板块3大新变化：
企业视角：茅台领衔B端转向C端。1)企业战略：酒企战略一路向C，B端转向C端为本轮穿越周期（883436）的核心抓手；2)场景切换：禁酒令重塑消费（883434）结构，2026年T9峰会达成共识“新经典（603096）新酒巷新场景”，强调悦己化、年轻化、健康化，重视聚饮家饮需求；3)典型案例：2025年底以来，茅台针对产品、渠道开启新一轮全面向C的市场化改革，2025年12月以来动作频频，普飞上线i茅台、普飞提价、非标降合同价&提自营价、非标代售落地多措并举，旨在加强“用户导向”战略、优化消费（883434）者体验、完善价格市场化机制，有助于激发真实需求，26H2普飞及非标批价表现或有望超预期。
周期（883436）视角：周期（883436）向下触底转向陆续向上修复。1)收入利润：白酒（881273）陆续进入业绩出清向上阶段，26Q1贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、迎驾贡酒（603198）、老白干酒（600559）已实现收入利润率先转正，该行预计26Q2今世缘（603369）、金徽酒（603919）、舍得酒业（600702）、酒鬼酒（000799）或有望迎来收入业绩拐点，重视Q2业绩拐点催化标的；2)合同负债：26Q1高端酒及区域龙头酒合同负债普遍迎来同比增速回正/降幅显著收窄，应重视26Q1白酒（881273）企业预收款拐点的前瞻信号；3)宏观环境：目前“供强需弱”特征明显，PPI先于CPI迎来显著上行，4月社零仍偏弱，由于扩大内需为26年经济工作的首要任务，未来供强需弱格局或有望重回均衡，带动顺周期（883436）板块向上修复。
风险提示
需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费（883434）力的提升节奏可能不及预期；
经济复苏不及预期，若企业的现金流改善节奏慢于预期，公司产品在商务用酒消费（883434）场景的需求复苏节奏可能不及预期；
食品安全（885406）风险，近年来食品安全（885406）问题始终是消费（883434）者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险。
