【导语】5月国内炭黑（884051）行业理论毛利环比下滑，5月炭黑（884051）受原料价格先跌后涨及供需博弈弱势制约，行业利润水平环比走低。而6月份预计成本端先涨后跌，原料月均价预计环比上涨，成本施压但同时对炭黑（884051）价格形成支撑，需求刚性议价跟进，季度末炭黑（884051）企业盈利承压或支撑其挺价出货心态，届时行业理论盈利空间走弱空间存收窄预期。
2026年5月炭黑（884051）行业理论毛利环比下滑。以山西地区为例，截至5月27日，5月山西市场炭黑（884051）N330平均即期理论生产毛利值为84.77元/吨，环比利润下滑158.8元/吨附近，跌幅65.2%，较去年同期利润增加105.77元/吨附近。5月国内炭黑（884051）市场盈利空间变化的主要原因：一方面，5月份炭黑（884051）原料高温煤焦油呈现先跌后涨行情，均价环比下滑背景下一定程度缓解炭黑（884051）生产成本压力，同时原料弱势拖累中上旬炭黑（884051）企业与下游新月议价情况，部分新单定价环比同步下滑，且炭黑（884051）跌幅大于成本跌幅，进而影响利润空间收窄，环比下滑；另一方面，5月存在假期影响及需求偏淡因素制约，市场需求表现欠佳，拖累炭黑（884051）市场成交情况，加之下旬油价走高，炭黑（884051）成本增长，虽炭黑（884051）跟涨成本但实盘跟进受阻，交付前期订单下利润空间薄弱。
总体来看，5月炭黑（884051）N330牌号月度均价环比跌幅大于成本跌幅，行业理论毛利下滑。以山西地区为例，N330市场价格较上月均价下跌6.69%，而成本较上月下跌4.66%，进而影响5月份炭黑（884051）行业理论毛利环比下滑。
原料油价格先跌后涨，制约炭黑市场商谈情况，进而拖累行业利润环比下滑
5月份炭黑（884051）原料煤焦油价格呈现先抑后扬，整体均价环比下滑，但受成本端先弱后强影响，制约炭黑（884051）市场交投心态面，中上旬定价结束后成本上行进一步挤压行业利润空间。中上旬煤焦油下游产品运行欠佳，供应面偏松，其价格持续下行导致炭黑（884051）成本面下滑明显，炭黑（884051）报价多跟跌成本为主，新月定价下滑运行，进入5月下旬，原料价格止跌回涨导致炭黑（884051）企业成本压力增加，炭黑（884051）市场价格止跌运行；临近月末，山西地区突然不可抗因素导致原料价格涨幅扩大，炭黑（884051）企业成本压力增幅明显下市场新单成交重心上移，但下游多提前进行备货，炭黑（884051）涨后实单高价成交受阻，高成本下执行前期低价单交付发货，进而拖累行业利润水平下滑。
下游开工负荷环比走低居多，而炭黑（884051）行业开工高位，供需博弈弱势进一步制约行业利润水平
5月份下游开工环比走低，进一步制约炭黑（884051）市场实单商谈落地情况，行业即期利润环比下滑。从卓创资讯（301299）调研情况来看，5月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为65.97%，较上月开工走低1.94个百分点；5月卓创资讯（301299）监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷为72.61%，较上月走低4.91个百分点，与去年同期相比走低0.31个百分点。5月初五一假期贯穿其中，下游企业多存短暂放假减产停产现象，炭黑（884051）市场刚需面存减弱，制约部分炭黑（884051）新月订单商谈议价，随着中下旬炭黑（884051）原料止跌回涨消息释放，虽带动下游用户备货积极性，但抄底备货结束后炭黑（884051）调涨至高位，新单高位成交情况表现不理想，下旬至月底下游多消耗原料库存为主，市场实单需求减弱，高价成交多以刚性需求零星散单为主，炭黑（884051）企业执行前期低价单发货下进一步拖累盈利水平。
6月炭黑理论毛利环比或走弱空间收窄
预计6月行业理论毛利或环比走弱空间收窄。6月从供需面来看，行业平均开工负荷高位波动，月初库存压力不大，但进入下旬由于前期下游高位承接不畅下或导致炭黑（884051）企业库存压力增加，炭黑（884051）下游制品企业仍有运行一般预期，制约市场需求，进而拖累炭黑（884051）市场价格；但从成本面来看，二季度末，炭黑（884051）企业多有盈利压力，加之主原料高温煤焦油月内供应压力不大，但随着下游承接能力减弱，其行情或先扬后抑，然月内整体价格处于高位水平，进而影响炭黑（884051）行业利润易受成本挤压，然同时受成本高位托底，或可支撑炭黑（884051）厂家挺价出货为主，故行业理论毛利虽难有改善预期，但环比走弱空间预计收窄。
