国投证券发布研报称，生猪养殖（884275）股票周期（883436）行情分为3个阶段，现在大概率处于第一阶段(产能去化阶段)，也就是行业景气度不佳、但产能去化呈现加速趋势，代表后期有望迎来周期（883436）反转。产能有望持续去化背景下，该行认为布局猪股已具备较高胜率。白羽鸡需求强于供给，具备一体化产业优势、稳定大客户渠道的公司增长潜力较大，同时引种受限传导至父母代价格，种鸡企业或将持续受益。供需基本面及原油上涨、厄尔尼诺等外部因素共振下，粮价或将进入上行通道;粮食种植（884002）及上游种业或将收益。
国投证券主要观点如下：
周期品涨价的接力棒或正在传导至农业
每一轮大宗商品的上涨周期（883436），品种一般呈现接力顺序：先是黄金等贵金属（881169），然后是铜和工业金属（881168），接着是石油化工（850102），最后轮到农产品（850200）。截至2026年5月，黄金、铜、原油已经依次实现了显著涨幅，当前农产品（850200）与黄金、原油的比价均处于历史相对低位，该行认为农产品（850200）或开启景气上行。同时养殖和种植链都分别出现了基本面改善，该行建议可以从大宗商品轮动角度进行布局。
生猪：周期磨底中，关注产能去化进度
截至2026年一季度末，能繁母猪存栏量相比2024年高点已减少4.1%。但生产效率提升、库存水平偏高现状下，供给压力仍存，26年猪价或持续磨底。本轮猪周期（883436）行政干预加强，今年一季度末能繁母猪存栏量比正常保有量多4.1%，预期政府或通过加强环保和融资限制等方式来引导母猪产能合理去化。生猪和仔猪已开始同步深亏，目前仔猪价格在底部持续时长约4个月，行政干预叠加养殖亏损下，母猪去化或陆续启动，周期（883436）反转可期。
白羽鸡：需求强于供给，预计白羽鸡将景气回升
鸡肉外需方面，鸡肉出口量连创新高，在海外市场扩容和中国供给能力提升共同推动下，预计鸡肉出口量仍将保持高增速;鸡肉内需方面，鸡肉性价比、白肉化和快餐扩张共同支撑鸡肉消费（883434）;供给方面，祖代引种受限逐步传导，父母代存栏仅小幅微增且扩繁系数下降，，26Q1商品代雏鸡销量同比下滑，预计26年整体供给小幅增量。需求增速强于供给增速下，该行预计未来1-2年白羽鸡价格或有望逐步走高。
种植：预期全球农产品价格将进入上行通道
全球农产品（850200）价格中枢预计逐步抬升，整体趋于上行通道。支撑整体粮价上涨的核心原因主要有三方面：一是全球粮食库销比持续走低，低库存放大价格波动弹性;二是原油价格高位运行，通过生物燃料需求拉动和成本传导两条路径推升粮价;三是厄尔尼诺等极端天气对主产区形成减产扰动。分品种看，玉米（885811）上涨确定性相对更强。全球玉米（885811）价格上行支撑不断增强，中国玉米（885811）价格同样面临产需紧平衡的强势格局，易涨难跌。
风险提示：养殖行业疫病风险;农产品（850200）市场行情波动风险;需求不及预期风险;产能去化不及预期风险。
