方正证券（601901）认为，1)火电（884146）：压力测试已经过半，盈利底部逐渐明确。2026年以来，火电（884146）板块正从“电价成本双杀”的困境中逐步走出，盈利底部有望确认。2)水电：2026年以来，水电板块“来水偏丰+电价韧性强”双重利好兑现，业绩增长确定性突出。展望下半年，我国5月起已进入厄尔尼诺状态，下半年汛期来水有望延续偏丰，全年水电电量实现较好增长的概率较大。3)绿电：电价托底机制破局在即，成长性逻辑延续。2026年以来，新能源（850101）板块核电（885571）与风光走势分化：核电（885571）迎来机制电价破冰，风光则深陷增量不增利困局。核电（885571）方面，一季度检修拖累出力，但辽宁、广西率先落地核电（885571）可持续发展电价机制，盈利底部预期逐步明朗；下半年审批有望延续高位，叠加算力基荷直购需求，盈利改善路径清晰。
国盛证券（002670）认为，1)燃料成本易涨难跌，电力供需结构转好具有持续性，电价拐点或已至。2)火电（884146）兜底价值凸显，煤电一体化企业无惧煤价波动。2025年以来煤电发电利用小时跌幅逐步收窄，2026年3月为355小时，同比减少1.4%；同时，2026年一季度风电（885641）、光伏累计利用率分别降至91.9%和91.2%，较上年进一步回落，消纳压力上升、火电（884146）兜底需求增强。3)煤电一体化公司估值和业绩迎双击。煤电一体化企业由于燃料成本可控、现金流更稳、在煤价高位时无需被动加杠杆保供，资产负债率和资本开支压力优于传统火电（884146）公司。
