国信证券（002736）发布研报称，短期来看，行业整合仍以产能消化与价格修复为主线，中长期来看行业集中度提升空间广阔，连锁化率提升与食安标准趋严将加速中小企业出清，具备品类宽度与渠道密度的头部企业将持续获取份额。关注赛道宽度与定位清晰度，天然赛道更宽的品牌商与品类冠军具备更高规模上限。
国信证券（002736）主要观点如下：
餐饮供应链行业已进入产能消化与格局重塑的关键拐点
2025年固定资产周转率企稳回升、主要品类吨价降幅收窄、毛销差系统性改善，过去三年需求收缩与供给冗余引发的价格战已接近尾声；中国餐饮门店超过800万家且大部分为中小参与者，下游从单一产品采购转向对稳定产能、联合研发与综合解决方案的全方位诉求，而上游农业生产碎片化、加工标准化不足、分销体系多层冗余，供需错配的核心矛盾正推动行业从分散走向集中。
四象限框架清晰区分企业竞争逻辑与护城河差异，探索中国市场生态化演进方向
基于增长驱动与价值创造两个维度，本报告将餐饮供应链企业划分为品牌商、制造商、供应商、服务商四类，四类企业财务特征边界清晰；中国市场因区域口味高度分化与跨区物流成本高企，难以诞生全能全国巨头，但通过不同类型企业优势互补、资源共享、协同演进，形成健康有序的行业生态仍是最高胜率方向，话语权正从工厂向分销商和消费（883434）者持续下移，对标美日市场，这一过程本质是价值链权力从生产端向消费（883434）端转移的必然结果。
头部企业正通过三条路径向综合供应链平台演进
供应商由深向广，将服务大B端的研发和品控能力转化为服务中小餐饮的基础设施,例如千味央厨（001215）经销渠道占比已提升至52%；制造商以网带品，利用现有产能布局与经销商网络布局更多品类或者渠道，例如安井食品（HK2648）通过并购快速切入预制菜（885951）品类与商超渠道；品牌商渠道复用，在不增加额外网络成本的前提下向现有终端进入新品类，例如海天味业（HK3288）依托6702家经销商实现品类横向扩张。三条路径起点不同，但终局高度一致——成为兼具品牌溢价、成本效率、客户粘性与多品类交付能力的平台型企业，千味央厨（001215）、安井食品（HK2648）、海天味业（HK3288）等案例已初步验证这一方向的可行性。
风险提示：行业整合进度不及预期、餐饮连锁化率提升不及预期、品类与区域拓展不及预期、原材料成本波动超预期、食品安全（885406）与监管风险、分类框架的适用性风险。
