6月3日，安克创新（300866）（300866.SZ）向香港联交所更新递交了发行上市申请。两天后，安克创新（300866）发布公告称，公司已收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过6850.89万股境外上市普通股并在香港联交所上市。
安克创新（300866）在前期公告中将港股上市的核心目表述为“推进全球化战略布局”。然而，除了全球化战略考量外，分析安克创新（300866）最新的财务数据不难发现，缓解日益凸显的流动性压力同样是其赴港上市的重要动因。
安克创新（300866）成立于2011年，2020年登陆深交所创业板，公司基于创始人阳萌提出的“浅海战略”，构建了充电储能（885921）类、智能创新类、智能影音累三大核心业务矩阵：
首先，充电储能（885921）类2025年实现营收154.02亿元，同比增长21.59%，占总营收的比重达50.47%，是安克创新（300866）的基石和现金流奶牛。不过该业务的盈利边界正在收窄，毛利率由2023年的41.3%下降至2025年的39.8%，是三大业务板块中唯一下降的。
其次智能创新类，该业务板块聚焦智能家居（885478）、创意打印等领域，2025年营收达82.71亿元，同比增长30.53%，占总营收的比重升至27.11%，是安克创新（300866）增长速度最快的业务板块。然而，该业务板块的主要产品扫地机器人与本地化AI家庭安防（885423）属于技术和迭代极快的高投入品类，需要持续的研发资金投入。
智能影音类则是以soundcore音频和Nebula投影为主，2025年营收68.33亿元，同比增长20.05%，占总营收的比重为22.39%。而该业务板块的稳健增长，亦需要源源不断地投入资源引流与推广，毕竟全球音频和智能投影已经是高度成熟且巨头林立的市场。
故此，为维持庞大“浅海”产品矩阵在全球市场的竞争地位，安克创新（300866）不得不“重金开道” 。
2025年，安克创新（300866）研发费用高达28.93亿元，同比增长37.20%，占总营收比例达9.48%；同期的销售费用高达68.27亿元，同比增长22.57%，主要系随着业务增长，销售平台费用、销售宣传推广费用及销售人员薪酬和劳务费增加导致。
如此做法虽虽有助于抢占市场先机，但也给现金流带来了巨大压力——2025年安克创新（300866）经营性现金流净额仅4.81亿元，相较于2024年的27.45亿元，同比骤降了82.49%。
当然，现金流的压力不仅来自投入，还来自产品质量事件的“被动支出”和存货规模的“刚性占用”。
2025年，安克创新（300866）基于自主实验室长循环测试与材料拆解分析，发现特定批次充电宝电芯在长期使用中存在潜在安全风险，遂主动启动覆盖全球市场的产品安全召回程序，召回波及产品多达238万台。
虽然安克创新（300866）在会计处理上，通过预计负债和其他流动负债对相关损失进行了跨期分摊——2025年末预计负债较年初增加4039.88万元，同比增加38.31% ，同时1.04亿元产品质量保证计入其他流动负债项目中。但实际执行中，逆向物流、消费（883434）者退换货退款、客服劳务费以及新建电芯实验室和引入第三方长周期（883436）循环测试等刚性开支，均产生了实打实的现金流出。
存货方面，2025年末，安克创新（300866）存货为49.97亿元；2026年一季度，安克创新（300866）存货从期初的49.97亿元增至55.69亿元；截至4月30日，其未经审计的存货已攀升至60.84亿元。
安克创新（300866）将高额存货解释为“因业务量增加及关税等原因主动备货” 。客观而言，当前复杂的国际贸易环境下，前置备货以熨平供应链波动，确实是跨国企业合理的避险防御性策略。
不过，虽是防御策略，但也实打实的将大量现金锁定在海运途中和海外仓库中，且还存在结构性风险——一旦终端消费（883434）需求不及预期或贸易政策出现突然转向，庞大的存货将面临显著的跌价风险。
事实上，这一风险在2025年已经初显。
2025年，安克创新（300866）计提了3.65亿元的资产减值损失，同比增长超过146%，主要原因便是存货成本高于可变现净值。也就是说，安克创新（300866）的存货内部已经出现了相当比例的过时、滞销或因前述全球召回程序而被动积压的残次、瑕疵货品。
总体而言，安克创新（300866）目前的基本面表现尚稳，但经营性现金流的“失血”却是放大了基本面的脆弱性，给未来增长埋下隐患，故其赴港上市是战略与现实的双重选择。
