温氏股份获8家机构调研：据中国畜牧业协会统计数据，2025年，国内中华土鸡（黄羽肉鸡）出栏量和消费量同比增长6.6%，扭转此前连续下滑趋势，中华土鸡（黄羽肉鸡）消费增长趋势向好（附调研问答）

温氏股份（300498）6月8日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年6月4日接受8家机构调研，机构类型为基金公司、海外机构、证券公司（399975）。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司最新情况介绍 （一）生产经营正常，降本增效稳步推进 公司当前生产经营正常，疫病防控效果较好，生产成绩稳中有升。5月份，公司肉猪养殖综合成本维持在5.9元/斤，与4月份基本持平；毛鸡出栏完全成本较4月份有所降低，为5.7元/斤。公司正按照生产经营规划，稳步推进降本提效相关工作。（二）资金储备充裕，财务结构稳健安全公司当前资金充裕，截至5月末，库存现金超70亿元；公司融资工具储备充足，未使用的银行贷款授信额度超300亿元，且当前贷款成本较低；另有债券注册额度100亿元，以及票据融资、供应链融资等多元融资渠道。 按照公司资金压力测试，可以应对生猪养殖（884275）行业长期低迷行情。除以上外，公司养鸡（885808）业务能够贡献稳定的现金流，公司一季度经营性现金流实现净流入。（三）管理层看好长期发展，深化内部改革，锚定“再造一个新温氏”目标公司管理层对企业长远发展充满信心。公司始终认为，行业低谷期往往是内部改革和精细化管理的“黄金期”，有助于夯实公司长期发展底盘。目前，公司正致力于全面推进精益管理和组织调试等相关工作。 围绕中长期“再造一个新温氏”发展目标，相关任务已逐层细化拆分至各业务单位，并实行常态化跟踪管理。 （四）积极开展市值管理，传递公司发展信心 近期公司股价大幅下跌，公司管理层高度关注。公司及时组织专项会议，对当前公司市值表现进行分析。经研判，当前公司生产经营成绩较好，基本面持续改善，公司层面当前无应披露而未披露的重大利空信息，股价走弱主要受当前A股市场资金博弈等外部因素影响。 为保护投资者利益、传递公司未来发展信心，公司积极推进回购工作。截至6月2日，公司累计回购金额12亿元，达到此前2月披露的8-12亿元回购计划上限，平均回购价格为16.04元/股，回购最高成交价为17.59元/股，最低成交价为13.22元/股。同时，当前公司部分创业股东增持积极性高。 二、Q&A

问：请问公司三个养猪事业部之间成本差异情况？

答：近年来,公司三个养猪事业部形成了良性竞争与合作格局,各事业部间相互学习、齐头并进,养殖成本差异逐步收窄。2026年一季度,三个养猪事业部之间的成本差异在0.3元/斤以内。5月份,相关成本差异进一步缩至0.15元/斤以内。

问：请问公司2025年全年、最新PSY指标变化情况？后续提升目标为多少？PSY提升对肉猪养殖综合成本的影响大概为多少？

答：2025年全年,公司PSY指标约26.3头。2026年5月份,PSY提升至28头。未来,公司将重点培育高繁殖、高健康、高品质、高韧性、高抗力的“五高”种猪,深入践行“健康养殖”理念,持续推进疾病净化。公司规划PSY每年提升1头以上,未来争取突破32头。根据公司测算,PSY每提升1头,预计肉猪成本可降低约10元/头。

问：请问公司养猪业务降本路径？

答：公司已制定系统明确的猪业中长期降本行动方案,聚焦成绩突破、效率提升、精益智造与管理优化等4大方向,细化为8个子项目共20多项关键措施,明确责任分工,确保专项行动精准推进、目标达成。其中成绩突破主要依靠种猪提升、猪群疾病净化、肉猪上市率提升、肉猪提长速降料比等方式,效率提升主要依靠模式提效、作业提效等方式,精益智造主要依靠精益管理、数字化赋能等方式,管理优化主要依靠全周期（883436）管理、组织变革和成本精准管控等方式,持续开展降本工作,全面提升公司养猪业成本竞争力。

问：请问当前公司养猪业务合作农户代养费情况如何？

答：公司与农户合作已有近40年的历史，双方以信任为基础形成了紧密型合作关系，双方本着优势互补、成果共享、风险共担的原则，签订委托养殖合同，可以较好保护公司及合作农户的双方利益。其中，合作农户主要承担肉鸡肉猪养殖风险，公司承担种鸡种猪养殖及更多的市场风险。公司会根据市场行情对农户合作的委托养殖费用进行动态调整，以保证双方稳定的合作关系。当前，受低迷周期（883436）行情影响，在新一批合同签订时，在双方友好协商的基础上，公司适当下调合作农户代养费。但总体上，在全行业普遍大幅亏损的大环境下，公司合作农户依旧能够获得合理稳定的收益。

问：请问公司2026年肉鸡销售量目标为多少？中长期发展目标为多少？发展路径是什么？

答：公司2026年肉鸡销售量目标为在2025年销售量的基础上增加5%-10%左右。公司制定中长期肉鸡销售目标为18亿只。未来,公司致力做好中华土鸡推广工作,拓展市场空间。公司坚定向食材食品发力,打造场景化产品,实现转型升级增量增效,这是公司养鸡（885808）业务未来发展的重要方向。公司近期成立肉食事业部,由公司董事长亲自督导,也是针对加快食材食品转型所做的组织安排和重要举措。同时,向新区域和新空间拓展,如通过黄鸡北上、毛鸡下乡续养和出海等方式,实现持续发展。除以上外,公司还会坚持白羽肉鸡长期战略投入,稳步扩大白羽肉鸡业务规模。

问：请问公司当前养鸡业务更多关注降本还是增效？实现路径如何？

答：近年来,公司养鸡（885808）业务保持高水平稳定运营,生产指标处于历史高位,养鸡（885808）成本也处于历史低位,具备显著的行业竞争优势。在此基础上,公司当前更聚焦于“增效”,通过提升单只鸡盈利水平的方式,推动养鸡（885808）业务实现高质量发展。公司希望中长期养鸡（885808）单只盈利在现有基础上提升2元/只。核心发力点在于:一是营销模式创新,短链直配掌控渠道。大力发展订单客户,缩短流通环节,减少中间利润损耗;通过“直收、直配、免检”等方式降低流通成本、提升流通效率;实施产品与客户分级管理,实现精准营销与资源高效配置。二是中华土鸡品牌升级,产品创新提升盈利。持续推广中华土鸡文化,强化产品溢价;提升优质鸡占比,优化产品结构;聚焦餐饮场景(如火锅等),开发主题化、场景化新品,提升产品附加值。三是持续推进食材食品转型升级。面向新兴消费（883434）群体,开发如“火锅鸡”“麻椒鸡”等创新型食材大单品产品,打通从养殖到餐桌的高价值链条,提升终端盈利能力。

问：请问当前中华土鸡（黄羽肉鸡）行业消费趋势？

答：近年来，中华土鸡（黄羽肉鸡）鸡肉消费（883434）形态发生较大变化，从传统毛鸡向精细分割产品发展。随着中华土鸡文化大力推广，新的消费（883434）场景如“火锅鸡”等不断涌现。据中国畜牧业协会统计数据，2025年，国内中华土鸡（黄羽肉鸡）出栏量和消费（883434）量同比增长6.6%，扭转此前连续下滑趋势，中华土鸡（黄羽肉鸡）消费（883434）增长趋势向好。

问：请问公司负债率规划？

答：2026年一季度末，公司资产负债率约53%，处于行业低位水平。公司始终坚持“稳健经营、风险可控”的经营原则，为应对极端的低迷周期（883436）行情，公司会阶段性适当提升资产负债率，储备充足的资金，保障现金流安全稳定。

问：请问公司分红规划？

答：公司高度重视投资者回报。自2015年底上市以来,公司累计实施(含已宣告)16次现金分红,总额超314亿元,现金分红率63%。剔除亏损年份,盈利年份现金分红率达45%。近年,公司通常每年分红1-2次。其中,年度分红主要以上年度盈利情况为依据,半年度或三季度中期分红主要以当年盈利情况为依据。一般而言,只要当年实现盈利,公司都会分红,积极回报投资者。

问：公司前述2026年固定资本开支计划为50-60亿元，请问在当前行业背景下是否会进行调整？公司年度固定资产和生产性生物资产折旧情况如何？

答：在当前行业普遍深度亏损的背景下,公司将适当放缓固定资产投资节奏。近年,公司固定资产折旧、生产性生物资产折旧等合计约45-50亿元,与固定资本开支规模基本相当。

问：请问公司的饲料原料为自己生产吗？

答：饲料生产是公司养殖业（881102）的配套业务，主要为自产自用。公司较少从外部采购，生产的饲料也较少进行外销。

问：请问公司对于出海战略的考虑、进展与计划？

答：当前公司董事会已就国际化发展达成共识,明确将“出海”作为重要战略方向,并组建专项探索团队推进相关工作。依托动保、农牧装备和环保等业务多年积累的海外经验与渠道资源,结合公司核心业务的国际竞争优势,公司确定优先推动肉鸡业务出海,首站选定与我国相邻的越南,初步目标为占据越南黄羽肉鸡市场10%左右的份额。后续根据海外发展情况,将逐步拓展至猪业、鸭业等其他业务,深度挖掘国际市场发展潜力。近期,公司已与多个国家的企业及政府部门展开初步接洽,积极探索产品贸易出口、技术输出、合资建厂等多元化合作模式,力争在海外市场实现突破。公司认为,全球畜禽产品需求持续增长,海外市场空间广阔,布局国际化业务具备长期战略价值。公司预计2026年完成海外公司注册、项目选址等前期筹备工作;

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