国金证券（600109）发布研报称，看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。1)展望下半年，我们认为，汽车行业的核心变化在于:出海持续高速增长、AI对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。2)整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、40万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企;3)智能化方面:汽车AI及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费（883434）者需求的拐点;4)厂汽车零部件（881126）方面:细分行业进入头部企业强者恒强阶段。
国金证券（600109）主要观点如下：
2026上半年复盘:内销持续承压，出口、高端化加速
1)总量方面，2026年14月乘用车（884099）零售/批发总量分别为798/540万台，同比5.8%/-17.3%，其中:①内销持续承压，主要与补贴政策调整、价格战降温、高油价冲击等因素有关;②出口尤其是新能源（850101）出口超预期增长,1-4月乘用车（884099）/新能源（850101）乘用车（884099）出口257/127万辆、同比+66%/4+118%、新能源（850101）渗透率49.4%，③油价上涨催化新能源（850101）渗透率持续提升，1-4月零售/批发量新能源（850101）渗透率分别提升至61.1%/49.3%。
2)格局方面，10-20万市场受补贴退坡影响大、表现弱于总量，20万以上市场增速跑赢总量，整体自主份额呈现逐月提升趋势。3)盈利方面，整车企业整体收入基本持平、量跌价升，出口&高端化成为驱动车企盈利增长核心车企间受新车周期（883436）、内外销比重等影响表现分化。
2026下半年展望:内销有望边际改善，出口、40万以上市场仍具潜力
1)内需展望:受增换购需求、车型供给在补能与智能化技术突破的驱动，结合下半年进入购车旺季、补贴较2025年同期更均衡以及2025年同期基数压力较上半年更小，预计下半年内销有望边际改善、同比降幅有望收窄;国家监管以及原材料成本上涨压力、车企及经销商盈利压力下终端价格预计维持稳定;碳酸锂、存储芯片（886042）价格仍处高位、成本端依然承压;预计悲观/中性/乐观情形下，2026年内销总量分别-12%/-10%/-8%，新能源（850101）总量分别+0%/+2%/+5%。
2)40万以上市场:短期销量已在恢复向上、长期空间大，仍有较大发展机会，新能源（850101）优质攻击仍然较少、具备差异化亮点的车型有望率先成功。
3〕出口展望:油价上涨短期带来产品力及经济性优势进一步凸显、新能源（850101）车近期进店量和订单量提升，长期将带来海外消费（883434）者对新能源（850101）车认知和消费（883434）习惯的转变，同时优质产品以及中高端车型加速导出，产能集中落地且本地化方式从重资产走向轻资产，渠道网络加速扩张，全年出口/新能源（850101）出口分别有望实现38%/63%的高增长，同时随着规模效应、本地化产能投产、运营趋于成熟以及高端车型陆续出口带来的结构优化，出口盈利能力有望进一步提升。
4))智能驾驶有望迎来拐点，智能座舱（886059）进入主动服务时代:智能驾驶技术持续进步，模型性能加速进步、模型范式仍在迭代，高算力自研芯片陆续上车，芯片架构、模型算法以及编译器等的协同设计有望提升智驾体验;FSD入华有望带来出圈效应与懿鱼效应，提升消费（883434）者关注度、加速行业进步;智能驾驶有望迎来体验拐点，头部车企智驾里程占比逼近50%，头部厂商MPI今年有望达千公里级基线; Agent上车并向整车智能体进化，带来更主动、更智能、能执行的座舱体验，头部厂商陆续推出车端Agent方案，模糊意图理解和多任务规划执行等能方，逐渐成为头部厂商高阶智能座舱（886059）的标配。
风险提示：原材料价格波动风险;海外关税等政策风险;国内外竞争格局恶化风险;汇率波动风险。
