2024年3月以来，新股上市首日零破发，打新安全边际持续提升。近期，新股行情持续火热。
5月份，A股新股迎阶段性热潮，当月13只新股上市首日平均涨幅达500%，首日涨幅均值创2024年11月以来新高，其中，长进光子（688635）首日涨幅超1500%，嘉德利（603435）首日涨幅超过700%。热度延续至6月，6月5日上市的新睿电子首日涨幅突破800%。
值得注意的是，次新股走势也有显著变化。与此前上市后即震荡回落不同，次新股年内走势发生分化，呈现三大新特征：硬科技属性显著提升、上市后股价韧性显著提升、资金向双创板块聚集。
通过对比2025年下半年与2026年以来两组IPO样本，证券时报认为，可将次新股行情结构性分化的核心原因归纳为四点。
成因一：发行估值更具性价比，安全垫更为充足。从首发市盈率对比来看，年内上市的公司平均发行市盈率约26倍，显著低于去年下半年的近31倍。与所属行业市盈率对比来看，年内上市的公司发行市盈率较行业平均折价超36%，较去年下半年上市的公司近15%的折价水平大幅提升，估值安全边际显著拓宽。
成因二：上市主体盈利增速抬升，基本面成长性占优。相较于去年下半年上市标的整体平淡的业绩表现，年内上市的公司呈现出更强的盈利韧性与成长动能，成为次新股行情持续分化的核心内因。年内上市的公司2025年净利润同比增速接近25%，而去年下半年上市的公司同期净利润同比增速不足6%。
成因三：热门赛道强势加持，行业红利带动行情走高。2025年下半年以来上市的128家A股公司中，上市首日涨幅超500%的个股共12家，T+1日至T+30日累计涨幅超10%的个股共20家；其中2026年以来上市的公司分别占据8家、15家，成为高收益次新股的绝对主力。这些强势标的高度集中于光通信、特种光纤、存储芯片（886042）、高端PCB等当下市场主流高景气赛道，行业维度的持续上涨行情，为次新股阶段走势提供了强劲题材加持。
成因四：双创政策持续优化，优质科创标的供给扩容。资本市场制度改革的持续深化，是近年来新股生态迭代、次新股行情韧性提升的底层政策支撑。一系列改革举措精准导向硬科技赛道，持续优化双创板块IPO供给结构，控制传统低效上市标的、扩容优质科创标的，从源头提升了年内新股整体成色，成为次新股行情摆脱“一日游”、实现中长期走强的核心制度保障。
