近日，有着“酱油第二股”之称的中炬高新（600872）（600872）在陷舆论漩涡，旗下核心品牌厨邦的一款小童纯酿特级生抽引发广泛争议。这款主打儿童食用场景的热销酱油产品，被曝并无儿童专属生产标准，“小童”标识仅为商标标识，产品为普通酿造酱油无异。
“小童”只是商标
厨邦小童纯酿特级生抽长期面向亲子消费（883434）市场推广，产品包装醒目突出“小童”字样，宣传物料搭配儿童模特形象，叠加“零添加”“更放心”等卖点，精准抓住家长对儿童饮食健康的消费（883434）需求，成为商超及线上平台儿童调味品专区的热门产品。
查询淘宝电商平台售价发现，厨邦小童零添加酱油150ml售价12.91元，折合每100ml单价达8.61元；而厨邦另一款410ml的零添加特级鲜生抽到手价4.55元，这款已经称得上厨邦最高级别的酱油，折合每100ml单价仅1.11元。
对比可见，主打儿童场景的“小童款”售价，近乎是品牌常规特级生抽的8倍。
争议的核心焦点，在于产品包装视觉误导与实际产品属性的严重错位。
产品包装最显眼位置仅标注大字“小童”，极易让消费（883434）者认定为儿童专属定制酱油；而完整产品名称中的“牌”字极小、隐蔽性较强，完整品名实为“厨邦小童牌酱油”。
核查产品信息发现，小童牌酱油的执行标准为GB/T 18186，这是国内通用的普通酿造酱油国家标准，并非专门为儿童食品制定的特殊标准。厨邦品牌客服人员也对外回应，“‘小童’只是商标名称，没有特定采用儿童食品专项生产标准与品质要求，是一款普通的酱油”。
超高溢价下，小童酱油与厨邦常规特级酱油的产品实质性差异微乎其微。
从配料表看，厨邦小童酱油配料包含水、非转基因脱脂大豆（885810）、食用盐、小麦、白砂糖、酵母抽提物、干贝，仅比品牌常规零添加特级鲜生抽多出干贝一种成分。而干贝作为小童酱油的特别添加，也是提升鲜味的“卖点”，在配料表中位列最后一位，按照食品配料标注规则，意味着其添加占比最低，并非核心原料。
从衡量酱油品质的核心国标指标氨基酸态氮来看，两款产品的品质差距与售价差距完全倒挂。氨基酸态氮是判定酱油鲜味等级、发酵品质的核心指标，国标GB/T 18186规定，含量≥0.8g/100ml即为特级酱油，也是市面酱油最高等级标准。
其中，厨邦常规零添加特级鲜生抽的氨基酸态氮含量≥1g/100ml，超出特级国家标准；而溢价快7倍的小童酱油，该含量仅≥0.9g/100ml，反而不及常规特级生抽。
核心支柱增长失速
中炬高新（600872）通过子公司美味鲜长期控制厨邦品牌，并在2024年12月完成对美味鲜100%全资控股。而美味鲜也是中炬高新（600872）的核心资产与营收主力——2025年美味鲜实现调味品销售收入41.3亿元，同比下降18.61%，占中炬高新（600872）全年总营收的98.34%。
美味鲜业绩的下降直接导致中炬高新（600872）2025年业绩失速。
2025年，中炬高新（600872）实现营收42亿元，同比下降23.90%；实现归母净利润5.37亿元，同比下降39.86%；实现扣非净利润5.36亿元，同比下降20.08%；经营活动产生的现金流量净额6.43亿元，同比下降40.88%。
业绩下滑源于，受海天味业（603288）和千禾味业（603027）两大调味品品牌挤压，中炬高新（600872）家庭零售为主的C端基本盘持续萎缩。
2025年，酱油、鸡精粉与食用油三大调味品产品，占中炬高新（600872）调味品收入的比重分别为63.63%、13.69%与7.36%。其中，酱油、鸡精鸡粉、食用油的销售量同比下滑15.84%、21.38%和46.81%。
渠道方面，分销与直销是中炬高新（600872）调味品业务的两大核心销售模式。
2025年，中炬高新（600872）对分销渠道体系进行了系统性调整，包括优化出货节奏、重塑经销商结构、推动渠道库存去化等一系列举措。受此影响，2025年，中炬高新（600872）的经销商净增量从2024 年的470个降至270个，分销渠道营收同比下滑21.91%。
在对分销渠道进行调整的同时，中炬高新（600872）选择发力布局电商平台、出口外销等直销渠道。2025年，中炬高新（600872）直销渠道营收同比增长19.63%，线上渠道收入占比从2.64%上升至4.76%。不过，目前直销渠道的收入贡献仍较为有限。
并购布局复调赛道
为扭转经营颓势，中炬高新（600872）从管理层入手推进改革。
2025年7月，中炬高新（600872）完成董事会换届，有着华润系资深从业背景的黎汝雄出任董事长，原董事长余健华调任副董事长。换届前，中炬高新（600872）5名非独立董事中，4人来自中山火炬体系，1人来自鼎晖投资，黎汝雄则是近年来少见的外部空降高管。
黎汝雄曾是华润系老将，自1987年起先后任职于华润燃气（HK1193）、华润微（688396）电子、华润啤酒（HK0291）等；2009年至2023年，他在华润啤酒（HK0291）担任执行董事、首席财务官等重要职务，主导、参与过多起重磅并购项目，积累了丰富的资本运作与企业整合经验，曾助力华润系完成太平洋（601099）咖啡、洪客隆零售、西湖啤酒（884189）、金威啤酒（884189）等多项收购。
履新之后，黎汝雄迅速推动中炬高新（600872）外延式并购。
2026年2月，中炬高新（600872）收购四川味滋美食品股份有限公司（下称“味滋美”）55%股权。味滋美为川式复合调味品品牌，主营火锅底料等产品，主要面向B端餐饮渠道销售定制化产品，2023年-2024年营业收入分别为2.84亿元、2.65亿元，净利润分别为4071.33万元、3962.45万元。
华源证券认为，中炬高新（600872）并购味滋美，进一步发力复调赛道，为“再造一个厨邦”战略奠定基础——味滋美川式复合调味料与厨邦的基础调味料形成互补，而其B端定制化服务、柔性生产及供应链能力，可有效缩短厨邦切入复合调味料赛道的周期（883436）。
2026年1-3月，中炬高新（600872）累计实现营业收入13.20亿元，同比增加2.19亿元，增幅19.88%；其中，美味鲜公司1-3月实现营业收入12.40亿元，同比增加1.58亿元，增幅为14.60%。
不过市场对此番并购也存在质疑。
在6月2日披露的投资者关系活动记录中，有投资者提出疑问：一季度在味滋美部分收入并表的情况下，公司其他品类的销售额同比下降超10%，这类“1+1小于1”的并购是否能真正扭转业绩颓势？厨邦此前也也曾投入资源研发火锅底料、龙虾调料等复调产品，如今相关产品已淡出市场，管理层连自有品类都未能做好，是否有精力运营并购而来的新企业？
对此，中炬高新（600872）回复称，收购是公司战略中基础调味料与复合调味料结合的重要举措。味滋美原有火锅底料、菜谱式调料及部分预制菜（885951）业务，在成本管控、产品创新及服务头部B端品牌方面具备综合优势，未来将结合公司战略进行生产布局优化、产品重塑与研发调整，为公司复合调味料战略提供产品研发与柔性供应链支撑。
