继摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）相继登陆资本市场后，又一家国产AI芯片独角兽走到了上市的关键节点。上交所官网显示，上海燧原科技股份有限公司（下称“燧原科技”）科创板IPO将于6月15日上会。
此次冲刺科创板，燧原科技拟募资60亿元，用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能（885728）软硬件协同创新项目。
招股书显示，燧原科技成立于2018年3月，公司已自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。
产品及服务方面，报告期内，公司多数收入来自AI加速卡及模组，营收占比分别为63.62%、43.36%、86.83%。招股书介绍，该产品以公司云端AI芯片为基础，将配套的存储模组、电源与信号管理模组、散热组件以及高速接口等组件集成在PCB载板或OAM模组而成。公司单张AI加速卡及模组内一般包含一颗云端AI芯片。
图片来源：燧原科技招股书
招股书显示，目前，全球云端AI芯片行业中呈现英伟达（NVDA）独大的竞争格局。根据灼识咨询，按收入计算，2024年英伟达（NVDA）AI加速卡的份额约为76%。英伟达（NVDA）相应产品均采用了GPGPU架构。
与此同时，中国本土不断突破技术壁垒，占据了一定的市场份额，其中包括以华为海思、寒武纪（688256）和燧原科技等为代表的DSA架构厂商，以及以摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、天数智芯（HK9903）和壁仞科技（HK6082）等为代表的GPGPU架构厂商。
从市场地位来看，燧原科技援引IDC数据和公司销售量情况指出，2025年中国AI加速卡整体出货规模约400万张，其中英伟达（NVDA）以约220万张出货量占据约55%的市场份额。公司当年AI加速卡及模组销售量达6.6万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.7%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列。
不过，由于国产AI算力行业仍处于发展初期，燧原科技尚未实现盈利。2023年至2025年，公司营收分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元；归母净利润分别为-16.65亿元、-15.10亿元和-11.64亿元。
今年1-3月，燧原科技实现营收2.87亿元，同比增长1474.85%；归母净利润为-4.44亿元，上年同期为-3.22亿元。公司预计2026年1-6月实现营业收入10.6亿元至11.5亿元，同比增长258.68%至289.13%；归母净利润为-6.08亿元至-5.77亿元，同比增长2.51%至7.48%。
另外，燧原科技与第一大客户关联销售持续增长，且占比较高等事项受到监管关注。报告期各期，公司对腾讯科技（深圳）的直接销售和对应的AVAP模式销售合计收入分别为1亿元、2.73亿元和8.29亿元，占同期营收的比例分别为33.34%、37.77%和83.79%。截至招股书签署日，腾讯科技持有燧原科技约20%股份。
在审核中心意见落实函中，上交所要求公司结合下游AI领域需求变化、对第一大客户腾讯关联销售持续增长且占比高、公司产品以推理为主后续训练场景落地风险等，在招股书重大事项提示部分全面、充分披露未来经营业绩波动和可持续性相关风险。
燧原科技在更新后的招股书中表示，公司与腾讯于2019年起开始合作，双方围绕业务场景适配优化、AI模型性能调优、配套软件栈完善等关键领域，共同投入大量资源持续打磨软硬件产品性能。报告期内，腾讯对AI加速卡的需求规模远超公司目前供应能力，鉴于腾讯为国内AI算力的主要需求方，公司预计未来一段时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。
对于市场关注的盈利问题，燧原科技在招股书中预测：根据在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素考虑，公司预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利。公司可实现盈利的时点主要受2026年的营业收入达成率和2026年毛利率水平的影响。
