6月8日晚，上交所官网显示，上海证券交易所上市审核委员会定于6月15日召开2026年第37次上市审核委员会审议会议，审议上海燧原科技股份有限公司首发事项。
这意味着，继摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）相继登陆科创板或港股后，被市场称为国产GPU（图形处理器）“四小龙”之一的燧原科技，也将迎来IPO上会大考。
“燧原科技此次上会，代表国产GPU头部阵营的资本化进程继续推进。”有股权投资人士告诉《金融时报》记者，一方面，AI大模型带来的算力需求仍在快速释放，GPU和AI加速器已成为全球半导体（881121）产业增长的重要驱动力；另一方面，国产AI芯片企业仍普遍处于高研发投入、高客户验证成本、高生态建设压力阶段，迫切需要借助资本市场的力量来支撑技术迭代与规模化落地。
燧原科技冲刺科创板 拟募资60亿元
公开资料显示，燧原科技成立于2018年3月，总部位于上海临港（600848），是一家专注人工智能（885728）领域云端算力产品的高科技企业。其产品包括AI芯片、加速卡及模组、智算系统及集群、AI计算和编程软件平台，技术方案可应用于云数据中心、超算中心、互联网、金融及智慧城市等领域。
燧原科技在招股书中表示，随着全球智能算力需求爆发，以云端AI芯片为核心的智能算力基础设施开支高速增长，国内AI算力需求远超过国产AI算力供给，显著的国内自给缺口为公司发展带来战略机遇期。
从财务数据看，燧原科技仍处于收入快速增长与持续亏损并存阶段。2023年至2025年，燧原科技营业收入分别约为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率超过80%。但在高强度研发投入、产品迭代和市场拓展压力下，公司尚未实现盈利，报告期内累计亏损金额超43亿元。
2026年一季度数据显示，公司实现营业收入2.87亿元，同比大增14.7倍；归母净利润-4.44亿元，亏损幅度较2025年同期进一步扩大38%。
有分析人士指出，这也是AI芯片企业上市过程中普遍面对的核心矛盾：一边是高成长赛道、核心技术自主可控和国产替代空间；另一边是研发周期（883436）长、资金消耗大、商业化放量仍需时间。
据招股书，燧原科技本次拟募资60亿元，继续押注下一代产品迭代和系统级能力建设。具体来看，主要用于第五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、第六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能（885728）软硬件协同创新项目等。
随着上会日期渐近，外界对燧原科技的关注，也从技术路线、营收增长，进一步延伸至股东结构与客户集中度等更具资本市场意味的问题。
招股书显示，燧原科技背后汇聚了腾讯、国家集成电路产业投资基金二期、武岳峰、国方金浦等产业资本和财务投资者。其中，腾讯既是公司重要股东，也是重要客户。
这也带来各方较为关注的客户集中度问题。报告期内，公司前五大客户销售收入占比超九成，其中腾讯科技（深圳）销售占比在2025年度提升明显，约75%。
有半导体（881121）行业分析人士认为，AI芯片企业早期往往需要依托头部客户完成场景验证和产品打磨，客户集中具有一定阶段性特征。但随着企业进入资本市场，市场会更加关注其产品是否具备可复制能力、客户结构是否逐步多元、软件生态是否能降低迁移成本。
国产GPU“四小龙”加速资本化
燧原科技此次上会，意味着国产GPU“四小龙”在资本市场的拼图进一步完整。
摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）和燧原科技这四家公司均成立于近年AI算力产业高速发展阶段，均聚焦国产高性能计算和AI加速芯片，但技术路线、产品侧重和上市路径各有不同。
简单来说，摩尔线程（688795）更偏“全功能GPU”路线，兼顾图形与通用计算；沐曦股份（688802）突出全栈GPU产品线和多场景覆盖；壁仞科技（HK6082）聚焦高性能GPGPU和AI计算系统；燧原科技则以云端AI芯片、加速卡和智算集群为核心，强调软硬件协同与大规模部署能力。4家企业的共同点也很鲜明：都处于AI算力国产化的关键赛道，都需要长期高强度研发投入。
算力已成为AI产业发展的基础设施，在此背景下，供需缺口和国产替代逻辑增强了国产AI芯片企业的产业价值。据IDC数据统计，2025年国际厂商占据中国AI加速卡接近60%的市场份额，国内仍存在较大自给缺口。
在东吴证券（601555）计算机行业首席分析师王紫敬看来，国产算力替代已开启战略机遇期，算力国产化不再只是单点突破，而是未来五年AI产业政策、资本开支和产业落地的共同主线。
另据信息技术研究分析公司Gartner预计，2026年全球半导体（881121）收入将超过1.3万亿美元，AI半导体（881121）约占全球半导体（881121）收入的30%，超大规模云厂商AI基础设施投资仍将推动GPU和定制AI加速器需求增长。对资本市场而言，这意味着AI芯片企业所处赛道具备长期空间。
上述原因也使得国产GPU受到资本市场高度关注。2025年12月，摩尔线程（688795）登陆科创板，上市首日高开涨超468%，盘中市值一度超过3000亿元，成为国产GPU企业登陆A股的重要标志；紧随其后，沐曦股份（688802）登陆科创板首日涨幅近700%，单签盈利超36万元；今年年初，壁仞科技（HK6082）登陆港股，公开发售获得超2300倍超额认购，上市首日涨超75%。
在市场对国产AI算力企业高度追捧的背后，更值得关注的是，这类企业能否持续实现产品迭代、订单增长、客户拓展和盈利改善。一位券商电子行业分析师表示，AI芯片竞争本质上是系统工程竞争，国产厂商要获得更大市场份额，不仅要在性能和成本上持续追赶，还要提升开发者生态和客户使用体验。
若此次燧原科技顺利过会并完成上市，国产GPU“四小龙”将在资本市场会师。不过，上市只是一个新起点。谁能率先把研发投入沉淀为产品能力，把客户验证转化为规模收入，把资本热度兑现为长期价值，谁才有可能在下一阶段AI算力竞争中占据更有利位置。
