当市场都在关注GPU、HBM和光模块时，一个隐藏在服务器内部的“小零件”正在悄悄受益。机构测算显示，AI服务器对MLCC的需求量是传统服务器的8至12倍，而全球高端MLCC产能长期掌握在日韩厂商手中，在需求快速增长与供给扩张有限的背景下，高端MLCC供需缺口正在扩大，请看机构最新研判。
村田、太阳诱电有望在7月1日起再次对电感进行提价，此前磁珠、叠层电感已经历多轮提价，后续国内厂商有望跟进。随着AI服务器、新能源汽车（885431）以及智能驾驶渗透率持续提升，MLCC需求迎来新一轮增长周期（883436）。从机构观点来看，本轮被动元件（884093）行情主要受以下三方面因素驱动。
首先，AI服务器正在成为MLCC需求增长的核心引擎。
与传统服务器相比，AI服务器对于电源管理、信号完整性和高速计算稳定性的要求大幅提升，带动MLCC使用量显著增加。银河证券测算显示，AI服务器MLCC用量约为传统服务器的8至12倍。其中，8卡AI训练服务器单机MLCC用量约4.8万颗，而旗舰级整机柜AI服务器用量甚至超过44万颗。随着全球算力资本开支持续增长，MLCC正成为AI硬件产业链中受益最明确的环节之一。预计到2029年，全球AI服务器MLCC市场规模将达到239亿元，2025年至2029年复合增速接近40%。
从近期市场表现来看，被动元件（884093）板块已连续受到AI服务器需求预期催化。高端MLCC产品供不应求，海外龙头村田、三星电机存在涨价预期，市场资金正在从MLCC向锂电解电容、薄膜电容等相关领域扩散。
其次，新能源汽车（885431）与智能驾驶打开长期成长空间。
汽车电子（885545）已成为MLCC最重要的增量市场之一。数据显示，一辆纯电动车平均MLCC用量已达到1.8万颗，是传统燃油车的6倍。随着新能源汽车（885431）渗透率不断提升，以及智能驾驶、高阶辅助驾驶系统持续升级，单车MLCC价值量仍有较大提升空间。
特别是在智能驾驶领域，高可靠性、高耐压、高容值MLCC需求增长明显。据村田预测，到2027财年，搭载L2+级辅助驾驶系统的车辆数量有望增长约2.8倍。机构认为，新能源汽车（885431）销量增长叠加智能驾驶升级，将推动汽车级MLCC需求持续放量。
再次，高端产品供给偏紧，自主可控逻辑持续强化。
从产业格局来看，全球MLCC市场长期由日韩企业主导。2024年，村田和三星电机市场份额合计超过50%，高端MLCC市场更是被日韩厂商占据主要份额。与此同时，先进电子陶瓷粉体等核心材料也主要由日本和美国企业供应。
不过，随着国内企业技术水平不断提升，国产厂商正在加速切入高端市场。银河证券认为，当前高端MLCC供给依然偏紧，而AI服务器、新能源汽车（885431）等新需求快速增长，行业正处于景气上行周期（883436）。
综合多家机构观点，当前把握被动元件（884093）投资机会，可重点关注三条主线。
一是国产MLCC龙头企业，如风华高科（000636）、三环集团（300408）等，有望受益于AI服务器和新能源汽车（885431）需求增长，以及国产替代进程加快。
二是产业链配套材料企业，如国瓷材料（300285）等电子陶瓷材料供应商。随着高端MLCC需求提升，上游电子陶瓷粉体等核心材料有望同步受益。
三是被动元件（884093）景气扩散方向，包括顺络电子（002138）、江海股份（002484）、法拉电子（600563）等电感、电解电容及薄膜电容相关企业，有望受益于AI服务器、电力电子及新能源（850101）产业链需求增长。
风险提示：AI服务器需求不及预期的风险；新能源汽车（885431）销量不及预期的风险；消费电子（881124）复苏不及预期的风险；MLCC涨价持续性不及预期的风险。以上观点来自中泰证券（600918）、银河证券、华泰证券（601688）、兴业证券（601377）近期公开研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
