在A股市场，上市公司虚增营收利润固然要受重罚，然而为了平滑业绩，虚减关键财务数据同样被监管处罚。
日前，因存在财务造假行为，创业板特高压（885425）电网领域上市企业派瑞股份（300831）（300831.SZ）遭到监管处罚，其股票简称变更为“ST派瑞（300831）”，在6月8日停牌一日后复牌交易。6月9日，上证综指、深证成指（399001）、创业板指数（399006）等三大指数出现大涨情况下，ST派瑞（300831）股价却以20%跌停开盘，收盘跌幅高达14.77%报收17.83元/股，超过3.6万名投资者遭“闷杀”。尤为值得关注的是，受今年一季度公司归母净利润同比大增2218.85%的利好影响，高盛（GS）国际、摩根大通（JPM）、巴克莱银行（BCS）以及美林国际四家外资纷纷买进ST派瑞（300831），成为前十大股东，而随着公司行政处罚公告的发布导致股价大跌，外资是否顺利出逃成谜。
“没有想到公司为平滑业绩的财务造假，也会受到巨额行政处罚。从公司基本面来看，公司的经营没有问题，而且上市公司本身也是当地的专精特新（885929）企业，但是股价跌成这样对于投资者伤害太大了，我是在去年5月份买入公司股票的，准备考虑向公司索赔。”ST派瑞（300831）一位投资者黄翔（化名）告诉《华夏时报》记者。
虚减业绩被处罚
6月7日晚间，ST派瑞（300831）公告称，公司收到地方证监局下发的《行政处罚事先告知书》，派瑞股份（300831）存在为平滑业绩，通过篡改商品验收单据的方式延迟确认销售收入的行为。
数据显示，ST派瑞（300831）2024年年报虚减营业收入2271.50万元、虚减利润总额1711.73万元，分别占当期报告披露金额的11.84%和26.18%；2025年半年度报告中，公司虚增营业收入2271.50万元，虚增利润总额1711.73万元，分别占当期报告披露金额的26.87%和50.02%。
《华夏时报》记者梳理发现，早在2025年12月26日，尚未更名的派瑞股份（300831）发布公告，称收到证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案；同日，派瑞股份（300831）披露了《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，对受影响的相关定期报告中有关财务数据进行了更正调整。
数据显示，派瑞股份（300831）2024年营业收入与净利润在更正之前同比分别增长64.14%、157.84%；更正之后则分别同比增长83.58%、223.92%。也就是说，派瑞股份（300831）通过人为压低2024年业绩表现意图粉饰2025年业绩。
公告显示，派瑞股份（300831）时任董事、总经理白杰和时任财务总监郭伟策划并组织实施了销售收入延迟确认行为，时任董事长刘强则知悉销售收入延迟确认的情形，放任违法违规行为发生。根据相关法律规定，证监局决定对派瑞股份（300831）给予警告，并处以400万元罚款；对刘强、白杰和郭伟给予警告，并分别处以220万元、200万元、200万元罚款；合计1020万元。
对于上述处罚以及整改情况，派瑞股份（300831）在最新公告中称，目前已启动财务内控专项提升行动：细化销售合同收入确认判断标准，明确验收、签收等关键节点单据要求与证据链管理；计划引入信息化系统实现销售全流程单据与财务入账自动匹配、风险预警，杜绝人为干预或延迟入账。
派瑞股份（300831）还进一步指出，公司高度重视《行政处罚事先告知书》所提出的问题，公司及相关责任人将以此为契机，制定内部整改计划，严格按照企业会计准则规范提升财务人员专业能力，全面提升公司规范运作水平。
“提前确认收入与延迟确认收入均违反《企业会计准则》规定，会计分期原则是会计核算的基本前提之一；而维持股价稳定、满足融资条件、业绩考核压力、避免监管关注等则是平滑业绩常见的原因。”上海一家会计师事务所资深合伙人杨平对《华夏时报》记者分析。
四家外资是否已出逃
对于二级市场投资者而言，上市公司因为财务造假而导致股价大幅波动产生的损失，能否进行索赔，是当前ST派瑞（300831）所面临的问题。
据了解，目前已有多家律师事务所公开就派瑞股份（300831）财务造假案接受投资者登记索赔。索赔条件为在2025年4月15日至2025年12月26日期间买入ST派瑞（300831）股票，并在2025年12月27日之后卖出或仍持有而亏损的投资者，可以起诉索赔损失。
但是从股价表现上看，ST派瑞（300831）在去年12月26日发布收到证监会的立案通知书的公告后，股价在2025年12月29日出现14.82%的大跌，最低跌至10.88元。但是随后股价又出现慢牛上涨的趋势。今年，ST派瑞（300831）股价在5月28日最高涨至26.81元，涨幅超过1.5倍。
从实际情况来看，假如投资者在此期间买入派瑞股份（300831），持股成本在13元—15元区间，如果持有至今，应该并未受到损失，反而会有盈利。
此外，在今年一季度，高盛（GS）国际、巴克莱银行（BCS）、摩根大通（JPM）和美林国际均跻身公司前十大股东，持股比例分别为0.74%、0.59%、0.57%和0.46%，总计持股数量达到750万股。
“从ST派瑞（300831）的股价表现，四家外资机构买入公司股票的成本约在11元—15元区间，应该算是成功抄底，但是戴帽后公司股价大幅下跌至17元左右，已经接近外资买入的成本区，财务造假与监管立案带来的不确定性，已令其浮盈面临极高的回撤风险，此次押注的风险敞口正持续扩大。而且6月9日ST派瑞（300831）股票换手率高达31%，不排除外资机构已经开始出逃。”上海一家私募机构操盘手胡伟指出。
深交所6月9日公布的交易公开信息进一步显示，ST派瑞（300831）因成为日换手率达到30%的前5只证券登上龙虎榜，ST派瑞（300831）收报17.83元，涨跌幅-14.77%，偏离值31.53%，换手率31.44%，成交额10.03亿，卖方前五均是清一色的机构席位。
机构席位主要代表 公募基金、保险资金、社保基金、券商自营、QFII（合格境外机构投资者） 等正规机构投资者的资金。
“在龙虎榜数据中，公募基金、保险资金、社保基金、券商自营等资金通常被标记为机构专用；外资机构 方面如QFII和RQFII代表海外对冲基金、投行等长线外资也被标记为机构专用，所以今天ST派瑞（300831）暴跌很有可能意味着外资出逃了。”胡伟坦言。
