国金证券牟一凌：市场进入高波动状态，建议积极防御，关注红利与科技上游

6月10日至11日，为期两天的国金证券（600109）2026年中期策略会在上海举行。国金证券（600109）首席策略官牟一凌表示，本轮AI资本开支占全球GDP比重快速抬升，拥有真实景气支撑，其更可比的是中国2005—2007年加入WTO后的城镇化建设中的成长型周期（883436）股的行情。当下资金正集中拥抱AI硬件。估值看，全球费城半导体（SOX）指数仍有空间，A股成长股估值扩张已快于美股，部分盈利定价接近2005—2007年周期（883436）股最乐观水平，但估值并非市场见顶的理由，市场尚不具备切换基础。但是，AI叙事压制下，全球非美增长放缓，A股创新高但上涨个股占比持续下降。牟一凌认为，市场当下进入类似于2007年初高波动状态。配置上建议主打积极防御，首推红利(原油、煤炭（850105）、电力及城商行（884251）)，其次关注科技上游(半导体（881121）/AI材料、设备与制造)；AI压制因素褪去后，中期关注工业金属（881168）、通用设备（881117）、专用设备（881118）、出海等方向。