南方财经记者朱治宣
谁曾想到，一粒小小的电子陶瓷，居然成为了今年夏天AI领域的“扛把子”。
MLCC，业内叫它“电子工业大米”。
外观与大米相似，体积甚小，却是电子设备赖以运转的 “主食”，电子产品每一项基础功能的实现都离不开它，在一块块电路板上，承担着滤波、去耦、稳压三项最基础的功能，且用量极大。
MLCC在很长一段时间里，在整个产业链中存在感很弱。用量大，价格便宜，既不是产能瓶颈，也不是成本大头，大多数时候，它被当作电子元器件里最不起眼的“边角料”。
但进入2026年，AI浪潮彻底改写了MLCC的行业地位，MLCC作为目前唯一能快速响应电压瞬变的器件，成了AI供电系统里无法替代的刚需。有业内人士表示，如今的算力竞赛里，GPU决定了算力的上限，MLCC决定了算力的下限。
近日，MLCC迎来一波强势行情。数据显示，截至6月10日，MLCC指数年初至今涨148.42%(流通市值加权平均)。资本市场的目光，聚焦到这颗小小的电子元件（881270）身上。6月9日，MLCC龙头风华高科（000636）强势封板，收盘价61.08元，涨9.99%；6月10日，收盘价59.81元，跌2.08%，总市值692亿元，年初至今涨幅达到267.38%。
风华高科（000636）作为国内MLCC领域的先行者，它正站上AI周期（883436）的新风口。
一季度同比暴增231.56%
1984年，广东肇庆风华电子厂成立，主营业务是来料装配收录机。
当初正值中国改革开放深入推进阶段，风华电子厂主要生产通用元件（881270），为彩色电视机和收录机提供多种配套产品。
1985年，风华做出了一个在当时看来相当大胆的决定：引进美国MLCC生产线和技术，进入片式多层陶瓷电容器领域。
为什么一家刚成立一年的小厂，就能引进美国产线？
在20世纪80年代中期，国家大力鼓励引进海外技术补齐元器件短板，广东又凭着改革开放前沿的区位优势，拿到了不少对外合作的便利。借着这股东风，这家原本只做收录机装配的小厂，顺利拿下了引进美国MLCC生产线和技术的宝贵机会。就这样，风华高科（000636）成为了国内最早一批涉足MLCC量产的企业。
靠着这一步超前布局，风华高科（000636）顺利摆脱代工身份，成为国内最早一批入局MLCC的企业。后续企业历经股份制改革、登陆深交所，中间也曾短暂涉足多元业务，走过弯路，甚至资不抵债。
1994年风华高科（000636）完成股份制改革，1996年登陆深交所。随着后面母公司风华集团经营恶化、资金占用叠加盲目跨界地产与证券，风华高科（000636）的主业发展陷入严重困境。2009年7月，广东省广晟控股集团通过股权划转正式入主，成为公司控股股东。接手后，广晟迅速清理遗留问题，剥离各类非核心副业，推动企业重新聚焦电子元器件主业，并依托自身产业链与资金优势，持续赋能研发和产能建设。
此后十余年，风华高科（000636）一路从收录机装配跨入电子元器件制造，逐步构建起以MLCC为核心、覆盖片式电阻器、片式电感器、陶瓷滤波器等产品的多元矩阵。2025年年报显示，公司MLCC产品线已覆盖从超微型到高容量的多个规格梯度，车规级产品已进入国内多家整车厂供应链。
2025年，风华高科（000636）营收57.56亿元，同比增长16.54%，创下历史新高；但归母净利润2.83亿元，同比下降16.02%；扣非归母净利润2.78亿元，同比下降19.87%。营收往上走，利润往下掉，年报中对此解释：原材料价格快速上涨、新增固定资产折旧增加、汇率波动等不利因素叠加，侵蚀了利润空间。公司通过深化极致降本和精益生产对冲了一部分压力，但利润端的承压态势仍然明显。
2026年一开始，该公司营收、净利突然崛起，迎风而上。
一季报显示，今年1至3月，营收18.55亿元，同比增长34.67%；归母净利润2.41亿元，同比暴增231.56%。净利润增速远超营收增速，盈利能力出现拐点式回升。毛利率从2025年全年的低位跳升至26.3%，净利率回升至13%左右。一季度单季净利润，已经逼近去年全年净利润的85%。
一季度利润逆转的核心逻辑不复杂。AI服务器、新能源汽车（885431）、高端通信设备（881129）对高容MLCC的需求集中爆发，而风华高科（000636）此前扩产的高端产线恰好在这个时间节点进入产能释放周期（883436）。量价齐升，利润弹性释放了出来。
野村东方国际证券在研报中分析，经历了两年以上的行业去库存后，电子元器件行业整体库存水位已处于相对健康水平。2025年以后，AI需求持续占用海外头部厂商产能，这一趋势在2026年进一步增强，推动行业整体进入结构性复苏阶段，带动产品价格改善。风华高科（000636）已于2025年四季度启动产品涨价以向下游传导成本压力，一季度毛利率环比上升1.2个百分点，涨价对盈利改善的渗透正在逐步显现。
而此轮结构性复苏叠加国产替代，修复弹性可能更大。公司主营产品产能利用率维持在较高水平，正在规划推进MLCC、片式电阻器和电感器等产品的新增产线建设，有望承接部分海外头部厂商需求外溢。
值得一提的是，2026年一季度，知名牛散伍文彬以1.31%的持股比例成为风华高科（000636）第五大股东，被市场解读为对MLCC景气周期（883436）的押注。前十大股东中，广东省广晟控股集团持股比例约23.59%，为实际控制人，背靠省属国资平台的风华，在扩产资金和资源调配上具备一定优势。
藏在“电子工业大米”背后的多元拼图
很多人对风华高科（000636）的印象，还停留在“做MLCC的企业”。其实不然。
野村东方国际证券指出，风华高科（000636）是国内少数同时具备电阻、电容、电感规模生产能力的被动元件（884093）公司。
翻开年报会发现，这家公司的业务版图，远比外界想象的要宽。从电容到电阻、从电感到超级电容（885886），风华的产品矩阵几乎是电子元件（881270）品类最齐全的国内企业之一。
先看电容板块。南方财经记者了解到，除MLCC外，风华还有瓷介电容和铝电解电容。瓷介电容主要为高介电常数和串联品，铝电解电容覆盖螺栓型、焊针型、引线型等多类型产品，均为车规级别供货。
再看电阻。“精密厚膜电阻完成研发打破日系厂商垄断格局，车规高压电阻通过AEC-Q200认证，成功导入新能源（850101）车供应链。”同时，公司自主研发的薄膜电阻独创钝化层技术和复合保护层技术，合金电阻则能做到超低阻、电流检测级别的精度。2025年，片式电阻器获中国专利银奖。
电感是近年增长较快的板块。年报显示，风华已形成叠层电感、功率电感、绕线电感三个技术路线并行的布局。车规一体成型电感、超微型高频电感、车规共模电感等多款产品完成研发并推进量产，叠层音频磁珠性能达到行业领先水平。这意味着，风华在电感的车规化和小型化两个方向上，都在同步推进。
部分企业产品，来源：风华高科2025年报
超级电容（885886）器，是风华产品矩阵中体量不大但增速最快的品类。年报中提到，2025年超级电容（885886）器销售额同比增长46.08%，产品涵盖卷绕式单体、模组、锂离子电容器、纽扣式等，产品广泛应用于包括汽车电子（885545）、工业及控制自动化、消费电子（881124）、通讯、PC、物联网（885312）、新能源（850101）、医疗等领域。
再往下游进行观察，风华还有滤波器，应用于无线基站、卫星通信、导航系统等高端场景。陶瓷谐振器的产品线同样按照客户需求定制。此外，陶瓷熔断器、陶瓷基板等结构件也属于其产品序列。
还有一层容易被忽略的优势，在材料端。
年报显示，风华自己研发了陶瓷粉体、金属粉体、浆料等电子材料。其中，纳米晶瓷粉、超细镍浆、车规电感软瓷粉等关键材料取得突破，性能指标优于进口材料。此外，一种新型硅基阻容感产品实现了自主研发的“零的突破”。
为什么材料端的自主可控这么重要？南方财经记者了解到，MLCC的核心原料是钛酸钡等陶瓷粉料，片式电阻器依赖氧化铝基片和电阻浆料，电感器涉及铁氧体磁芯材料。这些看似不相关的产品线，底层都绕不开材料配方的技术积累。掌握了粉料，就等于掐住了电子元器件的上游命门。
这种全品类、全链条的布局，带来了一个独特的竞争优势：能为客户提供整体配套及一站式采购服务。风华已成为被动元件（884093）行业企业中“具备全品类、全系列产品的整合配套供应商”。
2025年，风华高科（000636）前十大客户销售额同比增长20.03%；汽车电子（885545）板块销售额同比增长16%，通讯板块同比增长25%，工控板块同比增长16%，在AI算力、储能（885921）、低空经济（886067）等新兴市场向40余家行业标杆客户导入了500余款产品。
