国金证券（600109）发布研报称，本届SNEC显示，光伏行业竞争主线正在从“功率竞赛”转向“场景定义能力+技术平台延展能力”。在主产业链盈利仍承压、供给出清仍需时间的背景下，建议关注以下主线：1)BC放量趋势下，具备技术领先、渠道优势和订单兑现能力的组件龙头，以及清洗、镀膜、印刷、激光/光刻、串焊等BC配套设备企业；2)AIDC、海上光伏、沙戈荒、BIPV、太空光伏等场景化需求带来的组件及辅材差异化机会；3)钙钛矿/晶硅叠层、HJT等下一代技术路线中具备整线设备能力、效率领先和场景验证进展的企业；4)适配高功率组件、0BB、多分片、钙钛矿、太空柔性组件等方向的设备、胶膜、玻璃及其他关键辅材企业；5)在行业底部阶段仍具备成本、现金流、全球化渠道和报表质量优势的头部企业。
国金证券（600109）主要观点如下：
近期，SNEC2026光伏展于上海举行
在行业产能过剩、盈利承压、同质化竞争仍待缓解的背景下，本届展会企业宣传重点进一步从单纯高功率参数竞争，转向晶硅组件场景化解决方案(如AIDC、太空光伏等)、钙钛矿/叠层产业化以及辅材配套升级。围绕产品与技术方面，总结该行本次观展及与企业交流情况如下：
电池/组件：场景化解决方案成为本届展会主线
组件企业重点围绕AIDC、沙戈荒、海上光伏、BIPV、太空光伏等场景推出差异化产品，TOPCon主流功率段较去年提升，但各家不再极致追求的高功率，而是更关注性价比和应用场景；xBC进入规模放量阶段，隆基给出2026年BC组件出货超50GW预期，爱旭展会签约规模达3.75G（885556）W，BC也成为多家头部TOPCon企业的标配储备；HJT和钙钛矿在商业航天（886078）场景中获得更多展示，钙钛矿/晶硅叠层组件效率持续突破，有望成为远期提效和特殊场景应用的重要方向。
设备：BC与钙钛矿产业化推进带动设备需求从单点设备走向整线配套
BC电池组件各工艺段设备展示明显增多，覆盖清洗、镀膜、丝网印刷、激光/光刻、串焊等环节，反映BC量产工艺链条正在持续完善；钙钛矿设备方面，迈为股份（300751）、捷佳伟创（300724）等推出单结及叠层整线方案，效率水平持续提升，工艺简化与降本空间有望推动其在太空光伏等新场景中率先突破。
辅材：产品迭代围绕高功率组件与差异化场景展开
胶膜环节重点适配TOPCon多分片、0BB、高功率BC/HJT、钙钛矿及太空柔性组件；玻璃环节聚焦海上光伏、沙戈荒、BIPV等场景，推出防尘、自清洁等产品；边框、支架等环节继续围绕降本、可靠性和特殊应用环境进行优化。辅材企业参展数量有所减少，行业竞争格局或逐步向具备客户、技术和场景适配能力的头部企业集中。
风险提示
传统能源（850101）价格大幅(向下)波动风险；行业产能非理性扩张的风险；国际贸易环境恶化风险；全球经济复苏低于预期的风。
