截至6月11日14时04分，中证石化产业指数延续强势，化工行业ETF（516570）易方达(516570)日内涨0.72%至0.985元，盘中最高触及0.994元，成交额约5438万元。化工（850102）板块在PPI涨价、利润修复与出口放量三重逻辑驱动下，正进入新一轮景气上行周期（883436）。
一、PPI持续高增，化工品涨价逻辑强化
国家统计局数据显示，2026年5月化学原料（881108）和化学制品（881109）制造业PPI同比达到12.7%，化学纤维（881264）制造业PPI同比达到8.5%，均显著高于PPI同比整体3.9%的水平。化工（850102）品涨价潮自年初以来持续扩散，从上游原料到中游材料形成全链条传导，反映出供给侧约束与需求端复苏的共振。在双碳政策框架下，高耗能化工（850102）产能扩张受限，而下游新能源（850101）、电子化学品（881172）等领域需求刚性增长，供需缺口驱动化工（850102）品价格中枢持续上移。
二、工业企业利润大幅修复，行业盈利拐点确立
2026年1至4月，石化化工（850102）行业规模以上工业企业利润同比维持高增长态势。化学纤维（881264）制造业工业企业利润同比增长103%，化学原料（881108）和化学制品（881109）制造业工业企业利润同比增长73%，盈利改善幅度在制造业各子行业中名列前茅。利润的大幅修复意味着化工（850102）企业已从2024至2025年的周期（883436）底部走出，行业盈利拐点基本确立。在PPI维持高位、成本端相对稳定的背景下，化工（850102）企业毛利率有望进一步扩张，二季度业绩弹性值得关注。
三、出口放量重启上行通道，海外产能退出加速国产替代
海外化工（850102）产能退出进程加速，为中国化工（850102）品出口打开了新的增长空间。2026年1至4月，我国化学原料（881108）及化学制品（881109）制造业规模以上企业出口交货值累计1962亿元，同比增长13.3%；其中4月单月出口568亿元，同比增长25.3%，出口增速呈逐月加快态势。欧洲能源（850101）成本高企导致化工（850102）产能持续收缩，东南亚新兴市场需求快速增长，双重因素推动中国化工（850102）品在全球市场份额持续提升，出口端有望成为化工（850102）景气上行的重要增量驱动力。
四、核心标的逐一拆解
昊华科技（600378）(600378.SH)，国内氟化工（884036）领域龙头，业务覆盖氟材料、电子化学品（881172）、特种气体等高附加值赛道，当前市值约824亿元。公司在含氟精细化学品领域具备技术壁垒，受益于半导体（881121）和新能源（850101）产业链对高纯电子化学品（881172）的需求增长，盈利弹性较大。
巨化股份（600160），国内氟化工（884036）行业领先企业，市值约1136亿元，是石化产业指数中权重最大的标的之一。公司制冷剂业务受益于配额制下的供给收缩，含氟聚合物材料在锂电、光伏领域渗透率持续提升，盈利稳定性较强。
兴发集团（600141）(600141.SH)，国内磷化工（885863）龙头企业，市值约393亿元。公司拥有从磷矿开采到精细磷化工（885863）产品的完整产业链，受益于磷酸铁锂正极材料对工业级磷酸的旺盛需求，以及草甘膦（885640）等农化产品的出口景气度提升。
彤程新材（603650）(603650.SH)，深耕半导体（881121）及显示面板用光刻胶（885864）、电子酚醛树脂等新材料领域，市值约405亿元。公司是国内少数实现KrF光刻胶（885864）量产的企业之一，在国产替代逻辑驱动下，电子材料业务增长强劲，估值享有一定稀缺性溢价。
圣泉集团（605589）(605589.SH)，国内合成树脂（884212）及复合材料龙头，市值约547亿元。公司酚醛树脂、呋喃树脂等产品在铸造、耐火材料（884063）等领域市占率领先，同时积极布局生物质精炼和钠离子电池（885928）硬碳负极材料，打开第二成长曲线。
五、关注思路
在PPI涨价、利润修复与出口放量三重逻辑驱动下，化工（850102）板块正处于估值修复与景气上行的交汇窗口。板块当前市盈率TTM约14.8倍，处于近十年市盈率分位数的57%，较本轮行情估值高点已有明显回调，安全边际相对充足。
可关注化工行业ETF（516570）易方达(516570)，产品跟踪中证石化产业指数，一键覆盖石油化工（850102）、基础化工（850102）、煤化工（884281）等细分赛道的龙头企业。产品管理费加托管费合计仅0.20%每年，在同指数规模ETF中费率优势突出，指数构成侧重供需格局改善明确的子行业，对化工（850102）品涨价周期（883436）具备较高的弹性。
