方正证券（601901）发布研报称，家电行业内销进入存量竞争阶段，企业ROE持续承压但现金流充裕、净利润现金含量高，为跨赛道转型提供财务基础。家电核心零部件与机器人、数据中心、半导体（881121）制造等高景气赛道广泛共通，制造力外溢条件成熟。家电与制造业估值长期背离，转型推动价值重估。家电企业以主业稳健现金流为底座，通过并购进入高景气赛道，有望推动市场参照制造业估值体系对其进行重估。
方正证券（601901）主要观点如下：
风格差异显著，高成长性赛道景气
2026年初至5月27日，上证指数（1A0001）上涨3.1%，沪深300（399300）上涨6.0%，家用电器（885543）板块下跌2.5%，跑输沪深300（399300）指数8.5pct，在申万31个一级行业中排名第22。行业内部分化明显，照明设备板块受转型逻辑驱动涨幅达34.9%，黑电、家电零部件（884116）小幅上涨;白电、厨卫电器（881174）受国补后周期（883436）及地产筑底拖累持续承压，分别下跌3.4%和14.8%。当前家电板块PE为19.06倍，股息率3.62%，位列申万行业第5;公募26Q1配置比例为2.19%，排名28/31，处于近年低位。
市场边际改善，消费标的估值修复可期
一线城市二手房市场回暖，释放地产基本面改善信号;政策端持续加码，楼市限购进一步松绑，地产市场筑底信号趋于确立，家电内销需求边际修复可期。北美处于补库周期（883436）开端，建材（850107）零售商销售额连续三个月同比回升，外向型家电企业出口有望迎来边际改善。厨电新国标推动供给端加速出清，燃气灶和油烟机能效门槛大幅提升，尾部产能加速出清，头部份额持续集中，行业格局改善趋势明确。当前部分优质家电企业估值低于2016年市场底部水平，价值洼地特征显著，估值修复可期。建议关注佛山照明（000541）、格力博（301260）。
家电科技共振向上，机器人量产在即，液冷需求持续
Figure 03实现200小时不间断自主劳动，特斯拉（TSLA）Optimus V3预计7月下旬启动投产;中国人形机器人（886069）产业链优势显著。家电企业在电机控制、规模化制造与智能家居（885478）场景积累上具备技术、制造与场景三重天然优势，相关零部件标的有望充分受益。建议关注儒竞科技（301525）、富佳股份（603219）。
CSP（CSPI）资本支出持续高增，AIDC液冷产业链长期景气。英伟达（NVDA）Vera Rubin 7月起向北美主要云厂发货，Kyber NVL576机架功率600kW持续推动液冷渗透率提升。中美数据中心规模存在明显级差，国内建设长期景气，本土液冷设备企业直接受益。建议关注冰轮环境（000811）、鑫磊股份（301317）、大元泵业（603757）。
投资建议
市场边际改善消费（883434）修复方向建议关注：佛山照明（000541）、格力博（301260）。家电科技方向建议关注：儒竞科技（301525）、富佳股份（603219）(机器人);冰轮环境（000811）、鑫磊股份（301317）、大元泵业（603757）(AIDC液冷)。家电企业转型方向建议关注：民爆光电（301362）、禾盛新材（002290）、金海高科（603311）
风险提示
需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、国内宏观政策变化风险、国际贸易环境变化风险。
