深科技
密集扩产，加速第二曲线与主业形成协同效应
事件： 5月26日，深科技（000021）发布公告披露，公司全资子公司深圳沛顿及控股子公司合肥沛顿存储拟共同实施高端存储芯片（886042）封测产能扩充项目，总投资额达14.70亿元。项目资金通过自有及银行贷款筹集，主要用于购置高端芯片测试机、高精度晶圆研磨一体机等行业领先的先进制程封测设备。其中，深圳沛顿投资6.40亿元，计划2027年6月投产，达产后预计每月新增封装产能500万颗晶粒、测试产能800万颗芯片；合肥沛顿存储投资8.30亿元，计划2027年12月投产，达产后预计每月新增封装产能2,880万颗晶粒。 高端封测需求旺盛，先进制程封测设备投入有利于提升竞争力： 公司在不足半年内连续启动两期大额扩产，核心驱动力在于积极响应客户的增量封装测试业务需求，提升客户黏性。本次扩产通过购置高精度研磨及高端测试设备，技术路线布局DDR5、LPDDR5及先进堆叠NANDFlash等下一代主流存储介质。随着产线设备精度的提升，公司多芯片堆叠、微间距倒装等先进封装（886009）能力将得到加强，有助于提高客单价，进一步推动毛利率中枢上行。 双基地合理分工，最大化释放规模效应： 当前公司业务已呈现“EMS稳盘、封测发力”的清晰格局，本次扩产有望进一步强化两主业间的协同效应。深圳基地聚焦“封测一体化”以提升高端测试周转率，合肥基地则凭借大基金二期的生态纽带贴身服务华东半导体（881121）产业集群。双基地明确的分工与协同，不仅能最大化释放规模效应，也将进一步强化公司与核心战略客户的供应链粘性。 风险提示：新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，产品生产成本上升风险。
新大陆
公司事件点评：出海重大里程碑，收获东南亚收单市场支付牌照
事件概述:2026年6月8日，新大陆（000997）控股子公司香港贝比与新加坡DEBIAPTE.LTD.签署《投资暨股份认购协议》，拟以现金1,990,000新加坡元增资认购Debia新发行普通股550,293股，交易完成后香港贝比将持有Debia19.9%股权；协议约定香港贝比在相应条件达成的前提下拥有后续持续增资认购股份的权利，第二期及第三期增资认购股份份额占Debia发行股本的25.1%及35%，认购对价分别为2,510,000新元和3,500,000新元。若上述股份增资认购均实现，香港贝比将合计持有Debia总股本的80%，Debia纳入公司合并报表范围。 新收购公司Debia具有东南亚牌照。Debia成立于2011年，总部位于新加坡，在马来西亚设有全资子公司，以商户收单、线上支付与跨境汇款为主营业务，持有新加坡MPI牌照，并取得马来西亚支付牌照核准函。公司业务覆盖新加坡、马来西亚等东南亚国家，在上述国家拥有一定的商户服务数量及服务基础，服务场景包括餐饮零售、医疗药品、美容、奢侈品等。 收购Debia影响。1)Debia是新加坡金融监管局批准的MPI持牌机构，已取得马来西亚央行授予的支付牌照核准函。依托其境外支付牌照资质，通过国际版SaaS、AIAgent支付、鲁班超级智能体等核心产品提升东南亚地区的商户数字化经营能力。2)进一步加速推进公司“本地数字化+跨境支付”一体化的国际业务布局，助力公司打通内外双循环数字商业通道，同时在全球支付市场切入AIAgent支付赛道，为支付服务从场景切入到风控合规提供牌照基础，使公司能够将境内积累的活跃商户服务能力及产品的科技优势(尤其是AI方面的深度应用)与境外持牌清结算能力发挥出来，形成全链路竞争壁垒，构筑全球化竞争优势。3)交易完成后，不产生关联交易及新增同业竞争的情况，不存在损害公司及全体股东利益的情形。 出海重大里程碑，AI支付全产业链进一步打通。公司此次收购不仅开拓了收单业务海外增量，同时依托收购公司的当地优势，开拓AI支付海外业务。公司底层有硬件支付端口，软件端有支付大模型平台及AI支付智能体，AI支付全产业链进一步打通。公司有望凭借此前积累支付赛道的优势，成为AI支付领军企业。 投资建议：公司收单业务积极拓展东南亚市场，支付硬件类产品采取以市占率为导向的策略，力争将供应链优势转化为市场优势。AI支付产业链凭借自研支付大模型实现Agent赋能，已打通整条支付产业链。公司各项业务稳定增长，未来有望成长为AI支付基础设施公司。我们预计公司2026-2028年净利润为12.03、15.63、19.29亿元，对应PE分别为15X、11X、9X，维持“推荐”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期，AI商业化进程缓慢，原材料成本波动，支付牌照变动风险。
顺络电子
为智能而生，TLVR电感赋能算力服务器
投资要点 成本压力逐步缓解，盈利修复可期。2026年Q1公司实现营业收入达16.85亿元，同比增长15.34%，环比微降1.66%；毛利率为32.53%，同比下降4.03pct，环比下降3.80pct；归母净利润1.78亿元，同比下降23.71%，环比下降29.39%，主要系2025年下半年起上游金属原材料价格持续走高，推高了整体经营成本。进入Q2，从成本端来看，当前贵重物料采购价格已低于Q1平均情况，但仍远高于2025年初期价格水平，价格传导正在落地进行中，目前已经取得初步成效，后续毛利率压力将逐步缓解。 AI赛道高景气叠加车规业务扩容，核心产品持续放量。AI与高性能计算带动CPU、GPU、ASIC芯片功耗、电流大幅攀升，给供电电路带来瞬态响应差、成本走高、系统稳定性不足等难题。TLVR技术可有效解决传统VRM短板，在响应速度、稳压、能效、空间与成本控制上优势显著，未来在服务器主芯片电源领域渗透率将持续提升。公司拥有成熟的TLVR产品及定制化服务，多款电感已实现规模化出货，可全面适配CPU、GPU、ASIC及AI电源模块的供电需求。在汽车应用方面，公司持续拓宽车规产品线，智能驾驶、BMS系统、电机电控等应用方向的新产品不断推出，产品组合复合度进一步提升，汽车电子（885545）领域将持续为公司业绩贡献增量。 投资建议： 我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为84/103/123亿元，归母净利润分别为13/17/21亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
瑞达期货
构建“A+H”双平台，强化资管等业务优势
事项： 公司公告：为实现公司的发展目标，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，根据公司总体发展战略及运营需要，公司拟发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联交所主板挂牌上市。募集资金将用于境外业务拓展、战略投资与并购及补充营运资金。根据公告，发行规模为：不超过发行后公司总股本的15%(超额配售选择权行使前)，并授予整体协调人最高可达上述发行H股股数15%的超额配售选择权。 国信非银观点：若公司H股顺利发行，将对公司资本实力、业务发展等方面有积极影响：(1)H股融资将直接增厚公司资本金，提升净资本监管指标，为后续业务规模扩张打开空间。同时，“A+H”双平台架构形成后，公司可灵活运用两地资本市场工具进行再融资，资本补充渠道更加多元化。(2)有更强资金实力扩充资管产品线、引进国际化投研人才，巩固在CTA策略等领域的领先地位，以及提升风险管理业务、期货经纪业务实力。(3)有利于公司依托香港的国际化平台为全球产业客户提供跨境套保、资产配置等综合服务，在期货行业国际化浪潮中抢占先机。 评论： 资本实力增强，“A+H”双平台架构有利于资本多元化补充 本次H股发行规模不超过发行后总股本的15%(超额配售权行使前)，按公司目前约4.77亿股总股本估算，若顺利发行可募集可观资金。公告明确募集资金将用于境外业务拓展、战略投资与并购及补充营运资金。 对于期货公司而言，净资本是业务扩张的核心约束，H股融资将直接增厚资本金，提升净资本监管指标，为后续业务规模扩张打开空间。同时，“A+H”双平台架构形成后，公司可灵活运用两地资本市场工具进行再融资，资本补充渠道更加多元化。 进一步提升资管、风险管理与经纪业务优势 资管业务是瑞达期货（002961）的行业名片，2025年资管业务营收达2.06亿元，同比大增81.34%。H股上市募资后，公司有更强资金实力扩充资管产品线、引进国际化投研人才，巩固在CTA策略等领域的领先地位。风险管理方面，资本增厚直接提升公司开展场外衍生品、做市商等资本消耗型业务的承载力。经纪业务上，香港作为全球金融中心，将帮助公司触达境外产业客户和机构投资者，拓展客户基础，与境内经纪业务形成协同。此外，募资用途含“战略投资与并购”，与此前拟以5.89亿元收购申港证券11.94%股权的布局一脉相承，有助于补齐证券牌照、打造综合金融服务矩阵。 形成“引进来”与“走出去”双向业务通道，提升跨境服务能力 随着境内原油、铁矿石、PTA等国际化期货品种日趋成熟，境外产业客户参与境内期货市场需求持续攀升。H股上市后，瑞达期货（002961）将形成“引进来”与“走出去”双向通道：一方面引入国际机构投资者优化股东结构，另一方面可将境内成熟的风险管理服务和CTA策略能力输出至境外市场。同时，还可依托香港的国际化平台为境内客户提供跨境套保、资产配置等综合服务，在期货行业国际化浪潮中抢占先机。 投资建议 公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，我们维持“优于大市”评级。 风险提示 政策风险，资本市场波动风险，境外监管风险，汇率大幅波动风险，发行进度低于预期等。
世纪天鸿
主业企稳，教育科技打造新成长引擎
事件回顾 2026年4月23日，公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年，公司实现营业收入5.08亿元，同比下降4.38%；归母净利润0.26亿元，同比下降41.82%。2026Q1，公司实现营业收入1.01亿元，同比下降1.72%；实现归母净利润0.05亿元，同比回升4.04%。 事件点评 收入端：教辅图书业务拖累整体表现，策划服务实现结构性增长。2025年公司收入结构有所分化，其中教辅图书业务仍为核心收入来源，但受图书行业整体需求承压影响延续收缩趋势，全年实现收入4.28亿元，同比下降6.87%，对整体收入表现形成主要拖累。策划服务业务依托公司内容资源及项目储备优势实现逆势增长，全年实现收入0.60亿元，同比增长24.31%，对整体收入形成一定对冲。此外，技术服务、商品销售及咨询等其他业务合计实现收入0.19亿元，同比下降15.33%，规模相对较小，整体影响有限。 利润端：2025年盈利表现承压明显，2026Q1已逐步修复。2025年公司净利润下滑较大，我们认为主要系：1)教辅图书市场承压影响公司核心业务盈利能力，2025年综合毛利率同比下降1.34pct至36.37%；2)公司持续推进“内容+科技”战略，加大研发投入力度，2025年研发费用同比增长64.40%至0.09亿元，对应研发费用率同比提升1.34pct至1.86%，带动期间费用率同比提升1.34pct至27.62%，对当期利润形成一定压力；3)公司2025年计提资产减值损失0.19亿元，同比扩大76.64%，进一步拖累盈利表现。2026Q1，公司综合毛利率进一步降至34.19%，但同比降幅已收窄至0.89pct；同时伴随研发投入增速趋缓，费用端压力有所缓解。此外，公司通过联营企业盈利改善及出售联营企业股权，确认投资收益266.46万元，共同推动公司盈利能力边际修复。 短期教辅主业仍具增量需求支撑，教育科技有望逐步打开新增业绩曲线。公司近年持续聚焦教辅图书主业，并同步推进“内容+科技”双轮驱动发展体系：1)教辅图书：根据新浪财经介绍，我国高中阶段学生规模预计将在2029年达到峰值，高考适龄人口峰值或延后至2032年前后。公司业务主要聚焦K12教育赛道，重点布局高考相关教辅产品。短期高中学龄人口仍有增量需求背景下，后续相关业务仍有支撑；2)教育科技：公司目前已逐步构建覆盖教学全过程的数字化应用体系。2025年，公司旗下数字化资源平台已上线智能网阅系统、智能资源库及智能题卷库等模块，并逐步实现向合作学校提供一体化数字教学服务能力。同时，公司围绕教师日常教学场景持续推进AI助教产品研发与应用落地，以“小鸿助教”为代表的智能体产品亦已逐步推进应用验证阶段。后续伴随学校端渗透率提升及产品功能迭代完善，教育科技业务有望逐步形成新增量贡献。 投资建议 考虑到教辅行业近年持续承压，短期或对公司整体业绩增速形成一定制约，我们预计公司2026~2028年营业收入为5.51/5.90/6.40亿元，归母净利润为0.27/0.35/0.45亿元，对应EPS为0.07/0.10/0.12元，根据6月11日收盘价，分别对应124/95/75倍PE，维持“买入”评级。 风险提示： 学龄人口下滑风险，新业务拓展不及预期，AI产业发展不及预期。
圣邦股份
圣邦股份（300661）2025年年报及2026年一季报点评—Q1营收高增，光模块布局构建新增动能
核心观点： 受益于泛工业下游需求复苏超预期+公司新料号发力，26Q1公司实现营收10.98亿元，同比+39.08%，归母净利润1.24亿元，同比+106.96%。当前公司在光模块相关模拟芯片料号布局积极，正逐步构建公司新增曲线，维持“买入”评级。
华厦眼科
屈光业务恢复式增长
2025年业绩增长放缓，一季度利润增速有所改善 公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现应收41.39亿元(YOY+2.78%)；归母净利润4.41亿元(YOY+2.80%)；2026一季度实现营收11.50亿元(YOY+5.22%)；归母净利润1.72亿元(YOY+14.69%)。2025年年报业绩小幅低于我们预期，主要由于报告期内白内障业务增速下滑。2026年一季报业绩符合预期。 屈光业务持续成为核心增长引擎，白内障业务受竞争影响承压，费用率平稳 分业务看，公司屈光业务继续保持较快增长，2025年实现收入14.17亿元(YOY+9.31%)，毛利率52.83%(+0.78pp)，主要受高端术式占比提升带动。眼视光综合项目实现收入11.02亿元(YOY+3.05%)，毛利率42.48%(-3.09pp)，主要受低毛利近视防控产品占比提升影响。白内障项目实现收入8.24亿元(YOY-5.51%)，毛利率33.53%(-1.63pp)，主要系行业竞争加剧及中低端术式占比提升所致；眼后段项目实现收入5.79亿元，同比增长8.00%，保持稳健增长，主要受复杂眼病诊疗需求释放带动。2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.84%(-0.62pp)/12.60%(+0.09pp)/1.48%(-0.27pp)/1.15%(+0.28pp)。公司2026年一季度销售/管理/研发费用率为13.00%(+0.55pp)/10.91%(-0.29pp)/1.32%(-0.10pp)。 盈利预测下调，但成长空间犹存 参考公司2025年年报及2026年一季报表现，我们下调盈利预测。考虑白内障业务收入有所下滑，且白内障、眼后段及眼视光等业务毛利率有所承压，我们相应调整收入增速及盈利能力假设。基于上述调整我们预计2026-2028年EPS分别为0.57、0.72、0.83元/股(前次预测2026-2027年EPS为0.67、0.78元/股)，2027年较2026年EPS增速为约27.1%。估值方面，根据一致预期，可比公司2026年平均PE为25.9x。考虑到公司2027年较2026年EPS增速低于可比公司平均增速34.5%，但高于可比公司中位数14.5%，我们给予公司2026年35xPE(前次2025年40xPE)，对应目标价19.91元/股(前次22.97元/股)，相较于当前股价还有27%的空间，上调至“增持”评级。 风险提示：白内障业务恢复不及预期；屈光及眼视光业务增长不及预期；医疗服务（881175）价格及医保政策变化风险；异地扩张及新院区培育不及预期风险。
皖通高速
更新报告：区位优势保障韧性，股权投资增厚业绩
交运红利优选，维持增持。公司区位优势将保障通行需求韧性，股权投资将助力业绩增长。考虑山东高速（600350）与深高速（600548）股权投资，上调2026-27年归母净利预测至21/20亿元(改扩建影响)，新增2028年预测22亿元。维持目标价19.66元，对应2026年16倍PE。假设分红率保持60%，估算2026年股息率4.2%。 2025年税前利润增长，Q4所得税拖累业绩。公司2025年受益于集团路产收购而实现归母净利润18.8亿元，追溯调整2024年后同口径略降1.6%。其中，税前利润同比增长2.5%，25Q4所得税增加影响拖累业绩。1)核心路产广宣高速完成改扩建：2021年通行费占比达17%，2022年启动改扩建而影响通行，2025年7月完工驱动其全年通行费同比大增1.8倍，并恢复至改扩建前。收费延期暂定五年，后续改扩建效应持续体现将加速盈利能力爬升。未来行业改扩建政策优化可期，有望提升长期投资回报。2)公司其余路产(不含广宣)通行费同比增长4%，区位优势保障增长好于行业。3)25Q4所得税同比增加1.2亿元，源于未确认递延所得税资产抵扣影响。 2026Q1业绩略降源于公允价值变动，通行需求仍具韧性。2026Q1公司归母净利润5.4亿元，同比略降3%。剔除公允价值变动影响，我们估算盈利同比增长4%。1)26Q1公司确认安徽交控沿江高速REITs公允价值损失1575万元，同比减少0.5亿元。2)26Q1公司通行费同比增加5%，其中广宣项目同比大增60%，其余路产项目受周边道路与国道分流等影响而同比略降1%。考虑后续高界改扩建进入全面规模施工阶段，或影响公司通行需求增长，预计区位优势仍将保障韧性。3)公司自2月初开始确认山东高速（600350）7%股权投资收益，26Q1投资收益同比增长0.45亿元。山东高速（600350）2025年净利32亿元，估算2026年有望增厚公司业绩超2亿元。 跨区域股权投资，将助力业绩增长。公司2026年3月认购深高速（600548）定增股份1.5%，随后进一步场内现金购入深高速（600548）AH股，3月末公告持有深高速（600548）股份达3.68%。深高速（600548）2025年分红金额6.2亿元，考虑分红政策稳定，估算2026年有望增厚公司业绩约2000万元。公司持续推进跨区域股权投资(山东高速（600350）、深高速（600548）)，将增厚业绩降低未来改扩建项目影响，并有望带动业务项目合作。 风险提示。经济波动，行业政策，再投资风险，市场风格切换等。
南钢股份
深度研究报告：特钢属性凸显，多元布局带来增长空间
品种结构持续优化，布局产业链生态的千万吨级钢企。公司是行业领先的高效率、全流程钢铁（850106）联合企业，2023年正式完成股权变更入驻中信系。公司钢铁（850106）业务主要产品可分为专用板材、特钢（884184）长材和建筑螺纹，近年来，公司持续推进品种结构调整，公司下游需求结构快速向高端制造业集中。2025年，公司制造业用钢(板材+特钢（884184）长材)销量占比达到89.81%。除钢铁（850106）业务外，公司持续深化产业链生态布局。上游领域，公司布局印尼焦炭项目、金安矿业；智造服务领域，公司布局金恒科技、鑫智链等公司；绿色低碳方面，公司布局柏中环境、金瀚环保等公司。产业链生态的布局有助于公司增加盈利增长点，同时对于钢铁（850106）主业生产过程中的成本管控、高效化生产具有积极影响。 钢铁（850106）行业基本面或已处筑底阶段。近年来，钢铁（850106）行业受供需结构矛盾影响，行业景气度持续下行。但行业在经过几年的深度调整后，当前基面已逐步形成了弱平衡状态，行业基本面筑底特征有所显现。主要表现在：行业自律叠加政策限制，供给端逐步见顶；市场情绪转为谨慎，钢材库存维持低位运行；原燃料价格在2025年大幅回落后，成本端逐步回归合理，对钢材利润压制减轻；钢价在长期单边下行后已处在较低位置，行业供需弱平衡状态下进一步大幅下跌空间较小；地产需求持续拖累，但地产用钢经过多年下行后，基数已然很低，需求端建筑业拖累放缓，制造业接力；“反内卷”、《钢铁（850106）行业稳增长方案》等政策端托底行业长期健康发展。 “普”转“特”典型代表，逆周期（883436）特征凸显。产销规模上。近年来，公司钢材利润在行业利润波动加剧背景下保持韧性，特钢（884184）属性凸显，其中2025年，公司钢铁（850106）销售业务实现毛利62.39亿元，同比增长16.4%；除钢铁（850106）业务外，公司上游资源业务布局加速，焦炭、砂资源等业务占营收比重持续提升，2025年非钢业务营收占比已达36%，毛利贡献为24%。 主业稳定，上游业务有望成为公司第二增长曲线。展望公司未来发展，公司特钢（884184）化特征明显，在行业基本面筑底阶段具备足够稳定的盈利能力，未来若行业基本面边际好转，公司主业利润有望受益；另外，公司积极布局绿色化、智能化业务，符合我国钢铁（850106）行业中长期改革方向，为公司未来健康发展提供保障；上游原材料业务中，印尼焦化项目仍处于爬产阶段，叠加当前印尼焦炭价格企稳回升，焦炭业务有望增厚公司业绩；砂资源业务产量虽短期维持稳定，但公司向新材料方向转型，未来增长仍具想象空间。 投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入607.15亿元、636.23亿元、664.98亿元，同比增长4.7%、4.8%、4.5%；预计实现归母净利润30.01亿元、32.73亿元、34.23亿元，同比增长4.7%、9.1%、4.6%。估值方面，公司多项业务健康发展，当前市盈率仅体现钢铁（850106）业务，并未充分体现公司多元化布局对未来盈利能力的提升空间。因此，基于对公司整体业务布局发展空间，给予公司2026年12倍目标市盈率，对应目标价5.9元，较2026年6月11日收盘价约有26%的增长空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：下游终端需求波动风险，上游原燃料价格波动风险，印尼焦炭业务达产不及预期。
北方导航
公司动态研究：制导系统龙头，互联、光电、通信协同促高质量发展
投资要点: 制导系统龙头，打造导航与控制、军事通信、智能集成连接3个产业生态。公司前身始建于1960年，2001年整体改制为国有独资公司，公司控股股东为北方导航（600435）科技集团有限公司，实控人为中国兵器工业集团有限公司。公司以“导航控制和弹药信息化技术”为主营业务，致力于在制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制、卫星与地面通信、电连接器领域，打造国内领先地位的高科技信息化产品研发和生产基地。未来发展方面，公司围绕支撑发展导航与控制、智能网信和智能集成连接三大产业生态，深入推进战略性新兴产业融合集群发展，加强新技术新产品新场景大规模应用示范，加快推动电子电路、微纳制造、光电信息、高端装备（885427）、新材料等战略性新兴产业发展。 2025年收入同比增长53%，毛利率水平有所波动。公司2025年实现营收41.9亿元，同比增长52.6%；归母净利润1.2亿元，同比增长104.3%，主要是交付主要产品同比增加导致。2026Q1实现营收4.3亿元，同比增长22.7%；归母净利润-1572万元，2025年同期为-1676万元。盈利能力方面，2025年公司毛利率同比减少6.96pct至15.7%，主要是营业成本上升幅度(YoY+66.3%)大于营业收入增速(YoY+52.6%)。2026Q1公司毛利率为19.0%，较2025年全年综合毛利率有所提升。 子公司中兵航联、衡阳光电2025年净利润同比增长。公司旗下拥有中兵航联、衡阳光电和中兵通信三家子公司，互联、光电、通信协同促高质量发展。具体看2025年发展情况：1)中兵航联：主要从事电连接器、微动开关电缆、屏蔽玻璃、通风波导等生产制造和销售。2025年实现营收2.9亿元，同比增长8.1%，净利润0.5亿元，同比增长28.3%，面对市场订单变化和行业价格竞争，灵活调整经营策略，聚力提质降本增效；2)衡阳光电：主要从事智能光电、智能配电产品，光、机、电一体化产品及阀门定位器，2025年实现营收1.8亿元，同比减少0.97%；净利润0.5亿元，同比增长37.2%，主要是抢抓智能装备发展黄金期，培育发展战略性新兴产业，优化资产结构，着力提质增效导致；3)中兵通信：主要从事超短波通信电台以及卫星通信设备（881129）研制。2025年实现营收3.7亿元，同比减少8.35%；净利润-5560万元，2024年同期为+0.18亿元。 盈利预测和投资评级：公司背靠中国兵器工业集团，多年深耕导航控制和弹药信息化技术，在制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器、无人巡飞等领域处于国内领先地位，同时公司聚焦装备需求和产业发展，着力强化自主可控和关键核心技术攻关，加速推动新兴产业的发展，未来发展潜力或较大。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为41.97/53.68/67.05亿元，归母净利润分别为1.34/2.32/3.63亿元，对应2027-2028年PE分别为77.09x/49.31x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1)下游需求不及预期；2)订单下达节奏不及预期；3)产品价格波动风险；4)产品交付进度不及预期；5)技术不能保持先进性风险等。
