上周A股指数（1A0002）分化特征突出，上证综指终结连续四周阴线，小幅收涨，深证成指（399001）单周下跌2.29%，创业板指数（399006）周跌幅为3.22%。
期货日报记者注意到，A股市场呈现权重股托举指数、多数个股走弱、“沪强深弱”特点，指数和个股走势较为脱节。
“上周仅两个交易日实现个股普涨，剩余三个交易日下跌个股数量均超过4000只，超过2/3的个股跑输大盘指数。上证综指能保持上涨，很大程度上得益于权重板块、周期（883436）板块的托举。”徽商期货期权分析师方正表示。
对当前市场是否处于磨底阶段，市场人士的看法有一定分歧。正信期货宏观首席分析师蒲祖林表示，股指市场已进入磨底阶段。一方面，美伊进入谈判阶段，且原油价格跌破90美元/桶，叠加沃什称美债利率还有下降空间，偏“鸽派”指引给金融市场带来一定“安抚”作用，利空逐步兑现；另一方面，前期AI科技板块明显调整，目前仅大市值龙头股还有韧性，且ETF配置资金开始转为流入，这意味着一致性预期在释放，市场在降温，待AI板块大市值股票补跌后，指数有望重拾涨势。
“从盘面表现看，上证综指表现较稳，成长风格表现偏弱，说明目前还未到趋势性反转的确认阶段，而是震荡、用时间换空间的筑底阶段。随着‘拥挤交易’的出清、配置型资金持续回流，指数离企稳越来越近。”蒲祖林表示。
在方正看来，上周上证综指小幅回升属于下跌过程中的技术性反弹，以及板块轮动带来的市场结构再平衡。后续结构再平衡过程中指数仍有反复的可能，叠加IPO扩容带来的资金分流压力，市场运行中枢难以快速抬升。
“本次上涨由下跌后的技术修复、外围市场情绪回暖两大短期因素驱动，没有持续性增量资金的支撑，并非基本面好转带来的趋势反转。”方正表示，上周三大宽基指数走势严重分化，背后是存量资金在高低板块间腾挪切换，资金流入前期深跌品种，而前期累计涨幅较大的成长赛道开启技术性调整周期（883436），不具备全市场同步见底特征。成交量方面，上周沪深两市日均成交额为2.76万亿元，较前一周的3.2万亿元明显回落，为近五周偏低水平。成交量萎缩是技术性反弹的标志性特征，场内资金观望情绪浓厚，增量资金不愿进场，反弹的持续性自然受限。
据蒲祖林介绍，当前中小市值成长股压力仍在，尤其是前期涨幅较大的AI算力、光模块、储能（885921）等板块调整尚在。“不过，上周五出现了一个值得重视的积极变化，前期调整比较充分的传统顺周期（883436）板块开始止跌回升，非银金融、有色金属（1B0819）、化工（850102）等板块明显修复。这说明市场的极致分化状态可能正在松动，资金开始从高度拥挤的高景气赛道转向低估值、顺周期（883436）和政策预期改善方向，这意味着顺周期（883436）行业有望迎来修复阶段。”他说。
“当前市场处于风格结构再平衡初期，指数依托技术性修复小幅反弹，中长期趋势并不明朗，普通交易者要谨慎操作，加强仓位管控，优化持仓结构，规避单一赛道重仓风险，可逢低布局业绩预期较好的超跌优质蓝筹股，采取分散配置、分批低吸、滚动操作思路，耐心等待成交量持续放大、主线行情确立，再进一步调整仓位。”方正说。
操作层面，方正建议，交易者可将仓位控制在四到六成，预留充足现金以应对震荡行情。这样既能抓住结构轮动带来的局部机会，又能抵御指数二次回踩带来的资金回撤，可适配当前不明朗的市场环境。新手和风险承受能力偏弱的交易者可进一步下调仓位，同时明确交易纪律，拒绝追高操作。此外，方正认为，上周快速拉升的有色金属（1B0819）等周期（883436）品种，不宜再追涨，可依托回踩支撑位进行小仓位波段操作。另外，要规避无业绩支撑的小盘概念股，这类标的在存量博弈环境下缺乏资金承接，波动风险极高。
从更长的周期（883436）看，蒲祖林认为，在流动性总体偏宽松、政策持续稳市场和“反内卷”政策深入推进背景下，A股“慢牛”逻辑仍在。“更好的操作方式是把宽基指数作为核心配置。比如中证A500、科创100（1B0698）等既有科技权重又覆盖各行业龙头的指数品种，更适合进行中长期布局。如果交易者风险承受能力较强且有一定交易经验，可以继续关注AI科技主线企稳后的轮动机会，也可以逢回调逐步布局估值水平较低的顺周期（883436）龙头股，耐心等待估值修复的盈利机会。”蒲祖林说。
