中泰证券（600918）发布研究报告称，经济的生产端强劲(科技、制造和出口)，推动对公贷款需求较强且资产质量稳健;推动营收和业绩增长。经济的需求端(消费（883434）、地产)和民间投资还偏弱；银行零售贷款需求较弱；也使得居民风险偏好持续较低，定期存款到期接受低利率，利于银行息差。行业格局上，对公业务较强的银行(大行与城商行（884251）)业绩相对较强。银行业绩确定性会带来稳健收益，短期则与市场风格相关；个股选择上，关注对公业务，重点推荐优质的城农商行（884252）。
中泰证券（600918）主要观点如下：
政策面：当前宏观呈典型的"K型分化、供强需弱"，生产端有新质生产力、出口与制造支撑，需求端地产与消费（883434）偏弱。这一格局下政策保持定力，利率与流动性维持"双稳"：资金利率在政策利率附近低位平稳，最宽松的阶段虽已过去，但融资需求待提振、银行面临资产荒，叠加稳汇率诉求，环境并不支持流动性系统性收紧。其含义有二：一是流动性稳定意味着银行红利逻辑的配置环境稳定，高股息相对国债的利差有保障，这是配置此类资产的前提;二是供强需弱下，银行经营主线仍落在对公，大行与城商行（884251）的信贷需求和资产质量相对更稳。
基本面：经济模式向银行基本面的映射，带来较强的业绩确定性。"供强需弱"格局从资产端与负债端两侧共同支撑银行基本面：生产端强(科技、制造、出口)对应对公信贷需求旺、资产质量稳健，推动营收超预期、净利润增速向好;需求端弱则一体两面，居民风险偏好低位、资金沉淀为低息定存、压低付息率，反为息差企稳提供支撑。资产端的"量"与负债端的"价"同时受益，正是营收由"以量补价"切换为"量价共振"的根源，也是本轮修复区别于以往的关键。结构上，对公为主的大行与优质城农商行（884252）更直接受益、业绩相对更强，零售占比高的股份行短期相对承压。该模式延续性强(政策定力)，息差筑底回升、营收将持续成为板块亮点，银行"稳定盈利资产"的业绩确定性，构成2026年板块投资逻辑的基石。
资金面：前期压制板块的资金面正在反转。证金、汇金等大型机构投资者筹码已基本出清：证金一季度进一步减持、并退出招行、兴业、华夏、光大、北京等前十大股东，已基本退场;汇金挂钩的宽基基金规模已回落至本轮增持启动前水平。与之相对，险资一季度仍在系统性增持，6家险企合计增持11家银行。
个股层面：股息率维度推荐兴业银行（601166）、招商银行（600036）。经营维度继续看好大行加优质城商行（884251）：大行中建设银行（601939）、工商银行（601398）兼具高股息与供强需弱下对公主线的稳健;城商行（884251）中看好对公能力与区域α更优的江苏、南京、杭州、齐鲁银行（601665）。
投资建议： 1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关;经济发展模式会持续(政策定力强)，对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行（884252），区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行等。
风险提示事件：经济下滑超预期，数据更新不及时，测算存在偏差等。
