6月15日，中银证券（601696）发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，钼材需求迎来结构升级，看好战略金属投资机会。
SK海力士推进375层3DNAND钼字线工艺，继三星后存储龙头相继切换，钼材料在半导体（881121）高端应用中的渗透趋势进一步确立，有望推动钼从传统工业金属（881168）向高端制造和半导体材料（884091）方向重估。印尼镍矿RKAB配额政策转向长期强管控叠加短期弹性缓冲，短期追加配额和镍价联动机制有助于缓解冶炼端原料紧张，但中长期下游化、高端化方向不变，NPI出口国企专营及定向豁免机制或重塑全球镍链贸易格局。高频数据来看，沪金、沪银分别下跌6.41%、8.88%，SHFE工业金属（881168）普遍回调，其中镍、锡、铅跌幅较大；库存端SHFE铜、镍库存累增，而LME多数品种库存下降，内外库存分化延续。
钼材料导入高层数3DNAND，半导体（881121）应用打开需求增量空间。钼材料在高层数3DNAND中的应用加速推进，SK海力士已完成375层3DNAND生产验证并计划2026年底量产，拟采用钼材料替代钨材料制作字线；继三星在286层第九代3DNAND中导入钼工艺后，两大存储龙头相继切换，钼替代钨趋势进一步确立。短期看，半导体（881121）用钼绝对量仍较小，对钼总需求拉动有限，但其高纯度、高技术壁垒和高附加值特征有望提升钼材料结构性价值，利好钼靶材、钼薄膜材料（884213）及精深加工企业。中长期看，随着3DNAND层数持续提升，钨字线在极细线宽下电阻上升及阻挡层占用空间问题更加突出，钼凭借低电阻、无需阻挡层等优势有望加速渗透。若三星、SK海力士后续持续扩大钼工艺应用范围，半导体（881121）钼材料需求有望从验证导入进入规模放量阶段，推动钼从传统工业金属（881168）向高端制造和半导体材料（884091）方向重估。
印尼镍矿配额引入弹性调节，NPI出口管控重塑全球镍链格局。印尼镍矿政策由单一收紧转向“长期强管控+短期弹性缓冲”的组合模式，6月8日印尼矿业部长表示若价格条件有利，或将放宽矿业产量配额。2026年印尼镍矿RKAB配额为2.6亿至2.7亿吨，低于行业预估需求的3.4亿至3.5亿吨，前期配额收缩已造成部分冶炼企业原料偏紧、产能利用率下降；追加配额、闲置额度调剂及镍价联动机制有助于阶段性缓解供应压力。中长期看，印尼推动镍产业下游化、高端化的方向不变，政策仍将压缩低附加值NPI产能，引导资源向MHP、电池级硫酸镍等湿法镍产能倾斜。NPI出口方面，国企专营及定向豁免机制将增强印尼对出口节奏、价格和流向的统筹能力，全球NPI贸易格局和镍价定价逻辑或被重塑。
中银证券（601696）指出，AI等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注云南锗业（002428）、紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、盛达资源（000603）、兴业银锡（000426）、锡业股份（000960）、精艺股份（002295）。
中东地区铝产能复产周期（883436）长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建议关注创新新材（600361）、宏桥控股（002379）、南山铝业（600219）、中国铝业（HK2600）、云铝股份（000807）。
印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。建议关注盛屯矿业（600711）、格林美（002340）。
地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息。建议关注紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、山东黄金（HK1787）、紫金黄金国际（HK2259）。
稀土（884215）价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。建议关注北方稀土（600111）、中稀有色（600259）、中国稀土（000831）、金力永磁（HK6680）。
