茅台酒稀缺依旧 2026H2零售价仍有望上行，国海证券维持贵州茅台“买入”评级

国海证券（000750）日前研报指出，6月11日，贵州茅台（600519）召开2025年度股东大会，市场化稳步推进，聚焦供需适配。产品端，以飞天为塔基的金字塔型产品结构持续夯实，茅台酒全品类聚焦量价均衡，价格以市场为导向动态调整，年内两次提价均基于供需格局合理制定，当前全品类库存维持在健康水位，系列酒构建“2+N”的产品矩阵，茅台1935、王子酒分别围绕次高端、大众市场打造全国性单品，汉酱、贵州大曲、迎宾酒等聚焦区域重点、特色文化的细分方向发展。i茅台多重价值显现，线上线下共生发展。茅台酒稀缺依旧，2026H2零售价仍有望上行。公司立足长远，不过度追求短期业绩指标，聚焦全生态健康、可持续发展。资本市场端，公司在夯实基本面基础上，将持续增强股东回报能力。维持“买入”评级。