国信证券（002736）发布研报称，伴随AI需求提升价值杠杆效应显著，预计高端供需缺口持续扩大。核心逻辑均为“需求爆发+供给端巨头战略收缩”共振，且均伴随渠道囤货放大供需缺口。在AI算力需求爆发背景下，全球MLCC(多层陶瓷电容器)行业正迎来由产品需求升级、供给受限双重共振驱动的新一轮“量价齐升”超级景气周期（883436）。
国信证券（002736）主要观点如下：
需求端：英伟达（NVDA）VR200等新一代AI架构功耗倍增，促使MLCC从通用耗材升级为决定整机供电稳定性的关键器件
AI服务器架构迭代(英伟达（NVDA）VR200、谷歌TPUv7、亚马逊（AMZN）Trainium3等)推动MLCC向极小尺寸、超高容值的极限参数区间迁移，GPU/HBM封装去耦、高压直流供电、光模块高频滤波三大核心场景拉动单机用量与价值量双升。测算2026-2030年AI服务器MLCC需求数量CAGR达25%-32%，价值量CAGR超85%。
供给端：MLCC行业具备“材料配方、制造工艺、专用设备（881118）、客户认证”四重极高的护城河
当前市场呈现高度集中的寡头格局，2024年营收金额口径，全球CR5约77.3%。以村田(Murata)和三星电机(SEMCO)为首的日韩巨头垄断了高端高容市场。当前头部厂商稼动率接近满产，产能逐步向AI高容赛道转产。受制于核心设备长达1-1.5年的交期及严苛的工艺要求，行业整体扩产周期（883436）长(2-3年)。头部厂商普遍采取“转产优先、扩产为辅”策略，将消费（883434）级产能向AI高端切换，但AI料占用产能约是普通料的4-7倍，且相同“尺寸/容值范围”才可转产，因此产能扩张仍然受限。伴随AI需求提升价值杠杆效应显著，预计高端供需缺口持续扩大。
本轮MLCC行情与18年的异同
核心逻辑均为“需求爆发+供给端巨头战略收缩”共振，且均伴随渠道囤货放大供需缺口。当前行业态势与2018年的MLCC超级周期（883436）相似，但2018年为全品类普涨，由消费电子（881124）、矿机需求驱动，日系厂商主动退出中低端产能。本轮行情源于AI需求激增，供给收缩来自巨头产能向高端转产带来的消费（883434）级挤出，需求确定性更强、技术壁垒更高、掌握高端技术的厂商将充分受益。
根据各公司官方发函与电子工程专辑报道，当前MLCC渠道端全规格均价涨幅约20%~40%，部分原针对AI专用高容产品提价约15%~35%。测算海外龙头盈利弹性：
村田制作所：作为全球MLCC行业绝对龙头，其中2026FYMLCC占总营收超50%。在中性假设下(详见后文)，FY2027、FY2028公司利润同比分别增长81%、65%，对应PE分别为40倍、24倍(采用2026年6月12日收盘价)。
太阳诱电：聚焦高端被动元器件，2026FYMLCC业务占总营收约71%，公司转产策略最为激进，AI业务弹性更大。中性假设下，FY2027、FY2028公司营业利润同比分别增长271%、111%，对应PE分别为37倍、18倍(采用2026年6月12日收盘价)。
风险提示：AI需求增长不及预期风险、行业竞争加剧风险、消费电子（881124）需求持续疲软风险、原材料价格波动风险、产能扩张超预期风险
