6月12日晚间，国内PCB（印制电路板（884092））龙头深南电路（002916）（002916.SZ）发布公告：
拟募集资金总额不超过48.82亿元，其中36亿元投向无锡深南电路（002916）AI算力电子电路产品项目（总投资约45.36亿元），剩余约12.82亿元用于补充流动资金。
项目核心产品为应用于AI服务器、交换机的高速高密高多层PCB产品，精准匹配智算基础设施的技术要求，建设期1年。定增对象不超过35名，发行价不低于定价基准日前20个交易日均价80%，发行上限不超过当前总股本30%，锁定期6个月。
这是公司时隔五年再次在资本市场进行的大额融资。在交出一份归母净利润同比增长超70%（2025/2026Q1归母净利润分别同比增长74.47%/73.01%）的亮眼成绩单后，深南电路（002916）为何急于通过定增“补血”？
这背后，既是这家企业抓住AI时代风口、突破产能瓶颈的必然之举，也是一场在技术与资本双重高壁垒下的危险与机遇并存的“豪赌”。
业绩高增下的“烦恼”
2025年，公司营收达到236.5亿元，归母净利润高达32.76亿元，均创下历史新高。其中，受益于AI算力基础设施的强劲需求，核心业务PCB收入同比增长36.84%，毛利率也提升了近4个百分点，达到35.53%。
然而，光鲜的业绩背后隐藏着公司的“烦恼”。
随着AI服务器订单的井喷，深南电路（002916）的产能利用率一直处于高位。财报显示，由于订单高度饱和，部分工序内部出现了产能瓶颈，导致公司不得不大量依赖外协生产，2025年的外协费用同比激增79.28%。
这一数据极具信号意义。对于一家制造企业而言，外协费用的飙升通常意味着自有产能已不足以支撑订单增长。
当然，这不仅仅是深南电路（002916）的“烦恼”，整个国内PCB产业亦是如此。以至于除深南电路（002916）外，2026年上半年，PCB行业掀起一轮声势浩大的扩产热潮。
数据显示，截至6月14日，年内A股已有13家PCB制造企业发布扩产相关公告，整体规划投资总额近590亿元，头部PCB厂商的资金投向高度集中于“高阶、高多层、高频高速、HDI/类载板”等高端产能，这正是当前下游AI服务器、高速交换与数据中心基础设施需求最为集中的品类。
从产业前景来看，根据Prismark数据， 2024年全球服务器/数据存储领域PCB市场规模为109.16亿美元，同比增长33.1%；预计2029年将达到257.29亿美元，年复合增长率18.7%。
值得注意的是，此次募资中划拨的12.82亿元用于补充流动资金，并非无的放矢，而是反映出公司当前迫切的财务需求。
根据2026年第一季度财报，深南电路（002916）经营现金流净额同比大幅下滑近六成，主要原因在于当期支付的原材料采购款项显著增加。与此同时，公司货币资金余额同比缩水，而应收账款却持续攀升。
在维持高强度资本开支（2025/2026Q1投资活动现金流净流出37.56亿元/19.86亿元）的背景下，截至一季度末，公司资产负债率已升至47.24%，较此前有明显抬升，这无疑对现金流构成了实质性压力。若此次定增顺利落地，将有助于优化公司资本结构，并有效降低财务费用。
隐忧不容忽视
PCB行业虽传统，但AI赛道已将其划分为“高端”与“低端”两个截然不同的市场。低端多层板受困于内卷与价格战，而AI服务器所需的20层以上高多层板、HDI板则因技术壁垒极高，保持着供不应求的格局。
深南电路（002916）此时重注加码，具备显著的先发优势。公司深度绑定国内头部AI服务器及交换机厂商，现有AI算力PCB订单饱满，核心客户产能需求意向明确。这为其新增产能的消化提供了安全垫。
同时，随着全球算力需求的演进，交换机从400G向800G甚至1.6T升级，对PCB的材质和工艺要求呈指数级上升，这恰恰是深南电路（002916）这样的技术派龙头的优势所在。
但隐忧同样不容忽视。
深南电路（002916）在财报中也坦言，面临原材料价格波动及存货跌价风险。另外，随着各大厂商的高端产能在未来1-2年内集中释放，市场可能会从“供不应求”快速转向“供需平衡”甚至“局部过剩”。届时，或不至于影响深南电路（002916），但高毛利率水平将难以维系。
无论如何，在这场由AI驱动的硬件盛宴中，深南电路（002916）已经拿到了最前排的座位，但它需要付出48.82亿元的“门票”来确保自己不会在竞争中掉队。
