随着中东地缘冲突迎来重要变化，6月15日，A股市场迎来普涨行情，31个申万一级行业多数收涨，此前科技板块“一枝独秀”的分化行情有所收敛。从机构近期调研上市公司情况看，其对非科技板块的关注度也明显加大，机械设备、基础化工（850102）、电力设备等偏周期（883436）风格板块中的标的6月以来获得密集调研（883411）。
在业内人士看来，市场风格再平衡实际上已经开始，配置上建议以短期再平衡为核心，同时关注基本面确定性更强的细分景气赛道，资源品、非银金融、新能源（850101）等板块的修复机遇值得关注。对于年内持续调整的黄金，其现货价格短期或维持弱势震荡态势，但考虑到全球高债务格局延续、外汇储备多元化的长期趋势保持不变，建议在大类资产中配置一定比例的黄金相关资产。
● 本报记者 胡雨
市场风格再平衡态势明显
6月15日，A股市场呈现普涨行情，逾3900只个股上涨。从主要指数表现看，在上证指数（1A0001）、深证成指（399001）、创业板指（399006）等宽基指数齐涨的同时，沪深300（399300）指数、中证500指数、中证1000指数（399852）、中证2000指数等不同风格指数均上涨，此前市场少数指数“鹤立鸡群”的极端分化行情有所收敛。
从行业板块表现看，31个申万一级行业中，多达25个行业实现上涨，在电子、通信行业单日均涨逾6%的同时，建筑材料（881115）行业以5%的涨幅紧随其后，有色金属（1B0819）、机械设备、基础化工（850102）、电力设备等行业的涨幅也位居前列。市场主力资金也转向多个非AI行业，如机械设备、有色金属（1B0819）行业6月15日单日净流入规模均超过100亿元；基础化工（850102）、电力设备、建筑材料（881115）等行业的主力资金单日净流入规模均超过50亿元。
中信证券（600030）首席A股策略师裘翔表示，市场大资金此前持续赎回ETF和减持对非热门板块产生持续性冲击，但自5月28日以来，大资金的减持节奏明显放缓，A股市场整体卖压明显减弱。结合对投资者情绪指标的分析，裘翔认为，资金面的再平衡可能有利于非热门板块的估值修复，改变此前市场极致分化的局面，风格再平衡实际上已经开始，不过这并不意味着所有非AI板块都有足够的估值修复空间，投资者仍需聚焦基本面逻辑。
回顾今年以来A股市场整体表现，科技板块也并未呈现单边上涨行情，年初市场避险情绪升温一度带动“HALO”（重资产、低淘汰）交易受到市场追捧，国际金价持续刷新历史新高，彼时以AI为代表的科技行情回落，市场对科技板块的风险偏好亦有所下降。
在国金证券（600109）首席策略官牟一凌看来，若霍尔木兹海峡后续逐步恢复通航，一方面供应链断裂风险将显著下降，使得全球制造业PMI有望重新上行；另一方面，流动性紧张的局面将随之缓解，美元指数大概率重回下行通道。美元回落叠加制造业PMI上行恰好是2025年11月至2026年2月“HALO”交易的核心宏观背景。考虑到新的边际变化更有利于传统外需领域修复，以及相关资产价格较前一轮“HALO”交易结束时更低，因此新的一轮“HALO”交易正在开启。
非科技板块标的6月频获机构调研
从公募基金、证券公司（399975）等市场专业机构6月以来调研上市公司路径看，其在继续对电子等热门行业标的保持关注的同时，也加大了对机械设备、基础化工（850102）、电力设备等偏周期（883436）风格行业的关注，调研“口味”与市场近期风格再平衡趋势高度一致。
在6月初创出上市以来新高后，近几个交易日杰瑞股份（002353）股价呈现高位震荡态势。作为一家主要从事高端装备（885427）制造、油气工程及技术服务等业务的公司，杰瑞股份（002353）6月以来累计接待259家机构调研，数量在同期接待机构调研的上市公司中位居第一。从公司披露的调研纪要看，公司对电力业务板块未来展望、数据中心一体化业务如何布局等话题受到机构关注。
包括杰瑞股份（002353）在内，截至6月15日记者发稿时，6月以来已有近600家上市公司接待机构调研。从单家公司情况看，大金重工（HK1081）、上海瀚讯（300762）、TCL科技（000100）3家公司同期均接待超过100家机构调研，关注度相对较高。从这些公司披露的调研纪要看，公司海外市占率是否有进一步提升空间、公司在商业航天（886078）和低轨卫星业务领域有哪些产品、公司近期核心业务经营情况如何等话题被机构关注。
从整体行业分布情况看，前述6月以来获得机构调研的近600家上市公司中属于电子行业的最多，合计72家；机械设备行业紧随其后，合计52家公司在同期接待了机构调研；基础化工（850102）、电力设备、医药生物等行业均有超过40家公司在同期接待了机构调研，关注度相对较高。
紧抓基本面均衡配置
面对市场新一轮风格再平衡趋势，立足当下，投资者该如何配置？
招商证券（HK6099）首席策略分析师张夏表示，从资产定价角度看，市场短期交易的重点或从霍尔木兹海峡长期关闭、能源（850101）供给中断、通胀预期上行切换至对霍尔木兹海峡重开预期、能源（850101）风险溢价回落、全球风险偏好修复。在此背景下，预计此前受地缘冲突、能源（850101）成本和风险偏好压制的工业金属（881168）和中下游化工（850102）板块修复弹性相对更明显。往后看，随着美联储6月议息会议靴子落地，市场风险偏好有望逐步回升，此前受加息预期影响而出现明显波动的科技股有望重拾升势。
中信建投证券（HK6066）策略分析师夏凡捷判断，A股未来预计呈现“上有顶、下有底”的震荡格局，配置上以短期再平衡为核心，同时关注基本面确定性更强的细分景气赛道：“一是AI算力产业链内部活跃方向，作为科技成长的核心赛道，其仍具备较强的景气驱动；二是资源品板块基本面具备较强支撑，例如通胀具备韧性对名义价格形成支撑、供给端受限与安全属性带来的溢价形成共振等；三是随着短期市场风格再平衡，非银金融、新能源（850101）等板块经过阶段性调整后具备配置价值。”
从大类资产配置角度出发，此前因通胀预期升温而受到明显压制的黄金价格持续走低，近几个交易日随着中东地缘冲突明显缓和，国际金价出现较为明显的反弹。数据显示，截至北京时间6月15日19时，COMEX黄金期货价格、伦敦金现货价格已双双收复4300美元/盎司关口。
在国新证券有色金属（1B0819）行业分析师葛寿净看来，短期伦敦金现货价格或维持弱势震荡态势，高利率、强美元将压制趋势性行情，未来需观察美联储6月议息会议，若市场对降息的预期重新升温，伦敦金现货价格有望筑底反弹，黄金股也有望迎来第二轮上涨行情。从长期看，全球高债务格局延续、外汇储备多元化的长期趋势保持不变，建议在大类资产配置中保留一定比例的黄金相关资产。
