6月12日，上海家化（600315）召开2025年年度股东会，公司董事长兼首席执行官林小海，首席财务官兼董事会秘书罗永涛与在场股东、投资者、媒体围绕公司战略、品牌发展、渠道规划、市场潜力、研发创新等话题坦诚交流，真诚回应。
公司经营
2025年度公司现金分红比例接近60%，未来是否具备持续性？是否还有进一步提升分红比例的空间？
分红是股东非常关心的问题。从历史情况看，公司自2009年以来，每年现金分红占公司总利润的比例均超过30%；上市以来，累计分红超过37亿元。在此基础上，2025年度分红比例大幅提升至59.90%，累计现金分红总额达1.60亿元，体现了公司盈利能力修复，也体现了公司希望将经营成果转化为股东回报。
公司对未来分红的稳定持续有信心，在2026年半年度归母净利润为正的前提下，公司计划实施2026年半年度利润分配，现金分红金额上限为2026年半年度归母净利润的10%。在保障业务持续发展的同时，公司将通过提高分红比例等多种方式，持续提升股东回报力度。
公司计划如何优化盈利结构，推动主营业务成为主要利润来源？
管理层从2024年开始持续关注盈利结构问题，公司的中长期目标是提升主营业务盈利能力。
从财务角度看，首先要推动收入增长。收入增长不仅关系到规模，也关系到品牌影响力、市场声量以及中后台运营效率。其次是提升产品毛利率，公司去年毛利率提升5个百分点，今年一季度继续提升2.4个百分点，产品结构优化、成本降低和新品推出都对毛利改善形成支持。第三是提升销售费用和渠道效率，包括内容制作能力内化、组织保障和品牌投资效率提升。
经过这两年的战略落地，公司的增长战略已经非常笃定、清晰：公司将继续聚焦核心品牌、细分赛道和亿元单品。虽然抖音等渠道占比提升会带来总渠道费率上升压力，但公司会通过放大头部大单品势能、提升内容质量、平衡渠道发展等方式，减缓渠道费率上升，并推动盈利能力逐步提升。
品牌/产品
六神未来的增长空间如何？
六神是上海家化（600315）最重要、也是最盈利的品牌之一，已经建立起了“清凉舒爽、驱蚊止痒”的用户心智。过去六神线下占比较高，线上增长对整体品牌带动有限。经过近两年调整，六神线上占比已经提升至约35%，线上增长开始对整体品牌形成更强拉动。未来，六神会围绕核心驱蚊花露水品类继续拓展场景和用户群体：从家庭场景进入户外场景，从成人用户进入婴童用户。同时，公司也会在沐浴露、洗护等相关品类中寻找具备竞争力的延展方向。
公司未来哪些单品有望成长为更大规模的亿元级甚至十亿元级单品？
“四个聚焦”下，公司过去一年跑出了佰草集新七白大白泥、六神驱蚊蛋、玉泽干敏霜（第二代）三个亿元单品，这对上海家化（600315）具有标志性意义，也说明公司已经初步建立起围绕亿元单品打造的组织能力和商业模式。进入新的经营周期（883436），公司希望这三个亿元单品继续增长，进一步提升市场份额。从长期看，最接近向十亿元级别迈进的可能是“大白泥”，因为泥膜赛道具备较大的市场空间。
同时，公司希望在去年三个亿元单品的基础上继续扩容，使产品梯队更加丰富。培育新的亿元单品方面，玉泽油敏霜（第二代）、滋润霜，六神清爽香氛沐浴露以及佰草集仙草油，目前都已经展现出了成为亿元单品的潜质。同时，公司还储备了多款潜力新品，包括小六神、玉泽500光电防晒、玉泽青蒿修红次抛、佰草集新七白发光油等。
公司当前的首要任务仍是完善产品矩阵，先把品牌和产品阵型搭建起来。公司目前已逐步形成六神、玉泽、佰草集三个核心品牌，并将重点投入组织能力和营销能力。
除六神、佰草集、玉泽三大核心品牌外，创新品牌和中小品牌的发展情况如何？双妹未来有什么规划？
聚焦核心品牌不等于放弃中小品牌，上海家化（600315）每个品牌都值得再做一遍。每个品牌都有深厚的品牌底蕴，公司希望有机会逐个推动品牌焕新。百年家化的复兴不只是三个核心品牌的复兴，也应包括更多品牌的复兴，会按照优先顺序推进。
双妹过去两年保持持续增长，并围绕松露相关技术进行基础研究投入。“618”期间，双妹首发与上海博物馆联名的玉容松露面膜，该产品采用“黑白双钻松露”成分，搭载上海家化（600315）独有的核酸四面体抗老科技，具有“静奢10分钟，玉容自生光”的特色，实现细胞级抗老效果，在李佳琦直播间取得了不错的销售表现。接下来，公司计划建设双妹全球旗舰体验店，并推进品牌在产品内材、研发理念、包装视觉方面的焕新。
此外，高夫线上也保持增长，在京东（JD）男士护肤品类中引领本土男士品牌；启初和美加净则正在重新定位，下半年会推进品牌焕新：启初将更聚焦传统经典配比线，主打极致安全、性价比和生命力；美加净会回到经典银耳珍珠霜，把“银耳珍珠”打造为标志性超级成分，贯穿面霜到手霜、线上线下渠道同步布局。
公司在产品技术路线有哪些考虑？
不同品牌的技术路线会根据品牌定位来决定。佰草集会坚定围绕中医中草药进行挖掘，这是品牌定位决定的。佰草集过去曾卷入功效和浓度的竞争，但这并不是其优势所在，因此公司选择回到初心，回到中医中草药和差异化定位。这条路是难的，但也是一条难而正确的路。
其他品牌则会更加开放。例如六神会在坚持六神原液这一草本古方的基础上，添加了20%德国进口派卡瑞丁成分，提升六神驱蚊蛋的驱蚊功效。玉泽聚焦青蒿提取物、青蒿微囊等研究，同时也会拥抱新的技术，但配方会坚持极简和克制，减少皮肤致敏风险。双妹则强调海派文化和东西结合，在配方上也会更加开放。
在当前流量环境下，公司如何平衡新品打爆与投入成本？
公司将坚持聚焦品牌建设，形成差异化的竞争力，包括——品牌定位的克制、赛道选择的坚决、产品打造的用心。
以佰草集为例，聚焦中医中草药和中国文化，回到“美自根源，养有方”的品牌定位，重点聚焦泥和油两个赛道。去年下半年推出的佰草集仙草油在配方、工艺、嗅觉和包装上均实现了突破，首创100%植萃、0基础润肤合成脂、60%高浓添加；工艺上采用“超微临界发酵科技”，让油体更细腻、肤感更轻盈；香味使用的是“南唐降真香”，赋予中式文化特色；包装则借鉴汝窑概念，产品打磨精致。
新品第一年通常是投资期，第二年开始逐步提升效率和盈利能力。公司希望形成“履带式增长”，即跑出一个单品、实现盈利，再培育下一个单品。
渠道
如何平衡品牌利益与渠道利益？玉泽和佰草集在线上渠道的策略和打法有哪些变化？天猫和抖音如何实现差异化定位？
线上和线下，首先要看用户差异。公司通过分析不同平台和渠道的用户特征，决定品牌和单品的主阵地。例如佰草集大白泥更适合抖音，玉泽更适合天猫。
佰草集的主力单品是“大白泥”，适合通过短视频呈现使用前后的差异，因此抖音是其主要阵地。佰草集2025年携手达播全年打造了多场GMV破千万的品牌专场，同时持续提升自播效率，佰草集一季度抖音自播GMV同比增长249.9%。今年佰草集会进一步建设头部、腰部、尾部达人矩阵，同时提升自播占比和盈利能力；利用抖音渠道的溢出效应，加快京东（JD）、天猫等全渠道布局。玉泽仍以天猫为主要阵地且平台销售额维持增长，公司控制达播投放规模，资源重点投入自播业务。此外玉泽在京东（JD）渠道表现亮眼，将经典皮肤屏障修护乳霜布局京东（JD），不同产品会根据平台用户特征和货盘价盘进行差异化布局，使得各品牌均找准适配自身的核心阵地。
战术上，公司会坚定地做错品、错规格，并进行货盘价盘管理。公司成立了一套内部管理体系，确保每个品牌都有一套货盘、价盘的顶层设计，中台会有稽核团队，确保电商团队运营时按照战略执行。一旦发现偏差，每个月会进行复盘。公司希望在这个过程中与平台、渠道共赢，最终一起为消费（883434）者创造价值。
公司未来在线下渠道方面有哪些规划？未来是否可以期待线下渠道的更好表现？
公司在美妆品类分销上比较克制，个护品类则会加大线下分销。佰草集以线上、百货渠道为主，佰草集在线上对门店结构优化后，目前保留约 300 家优质百货门店。今年我们把佰草集太极系列引入屈臣氏，目前已进入500到1000家门店，后续会逐步覆盖所有屈臣氏门店。
玉泽线下布局更加克制，目前只有屈臣氏和医药渠道，医药渠道夯实专业护肤心智，屈臣氏则是玉泽冲击药妆品类第一的重要突破口。六神、美加净会加大线下渠道拓展。以六神为例，盒马每家门店都设有六神专属边柜，主推六神驱蚊花露水和沐浴露；在KKV，今年推出与暹罗厘普IP联名的30ml六神迷你驱蚊蛋吸引年轻消费（883434）者；同时布局闪电仓即时零售，六神10ml驱蚊喷雾、洗护套装等，都是根据即时零售场景定制开发的。整体来看，个护品类的渠道拓展和品类拓展都在有序推进。
目前线下渠道已经成为公司的竞争优势，特别是经销商渠道分销能力。公司将通过拥抱成长中的客户、拓展品类等方式，推动线下渠道企稳并恢复增长。
其他
公司对行业下半年及长期趋势如何判断？
从长期看，日用化妆品（884272）行业仍有健康发展的空间，增长将主要来自品类创新、细分品类拓展和品质提升，国货品牌仍有机会提升占比。第一，中国品牌在研发和技术上与国际品牌的差距持续收窄，部分细分品类已实现技术反超，产品差异化优势逐步建立；第二，消费（883434）者对国际品牌逐渐“祛魅”，对国货的接受度不断提升，国货品牌有机会在年轻消费（883434）者心中占据重要的位置；第三，国货品牌组织更加敏捷，可实现研发、品牌、市场全链路本土一体化运营。希望未来上海家化（600315）打造出具有持久竞争力的组织能力，既有全球的体系化、又有传统民企的敏捷性。
