今日(6月16日)，“西北啤酒（884189）王”兰州黄河(000929.SZ)摘帽后复牌，公司股价大涨，下午盘中一度触及涨停，收盘报10.04元，涨幅为5.91%。
兰州黄河得以摘帽，是因为2025年营收超过3亿元，这主要得益于线上销售的大涨。2025年，公司电商渠道营收1.67亿元，同比增幅高达473倍，其中主要通过抖音直播间卖酒。
财闻注意到，公司在近日对监管问询函的回复中，披露了去年线上销售以及饮料收入是否属于主营业务等更多情况。
砸2亿元投流，抖音自营店铺客户约160万
2025年，兰州黄河实现收入3.69亿元，同比增长75.28%，实现归母净利润-9094万元，同比减亏8.94%。
兰州黄河年报披露，啤酒（884189）与饮料业务方面，黄河啤酒（884189）积极拥抱抖音、京东（JD）等线上平台，公司2025年电商渠道营收1.67亿元，同比增幅高达473倍，而公司经销模式收入为1.46亿元，同比下滑23.19%。
但兰州黄河连续三年净利为巨额亏损，深交所问询函要求公司说明主营业务是否具备持续盈利能力。
对此，兰州黄河回复称，当前啤酒（884189）行业步入存量竞争、高端化转型周期（883436），公司同步推进产品结构升级与全国化市场拓展，2025年公司甘肃省外收入2.51亿元，同比增长324.35%，收入占比提升至67.98%，全国化布局成效凸显，中高档产品收入实现大幅增长，产品中高端化转型有序推进。
现阶段亏损主要系全国化渠道开拓、品牌推广投入及中高端产品布局等战略转型阶段性费用增加所致，具备合理性与暂时性。后续随着省外渠道布局逐步完善、线上运营形成规模效应，营销投入边际效益将持续提升，加上中高端产品销售占比提高，啤酒（884189）业务营收规模及毛利率存在明确的改善空间。
果汁业务则是兰州重点培育的第二增长曲线。公司表示，随着产能充分释放及市场渠道持续拓展，果汁业务盈利水平有望稳步提升。
“公司现阶段经营亏损系战略转型阶段性因素导致，主营业务核心竞争力未发生弱化，各业务板块经营基础稳固，具备改善盈利能力的基础。”兰州黄河表示。
兰州黄河线上收入主要得益于抖音平台的销售，为此不得不斥巨资投流。年报显示，2025年，公司线上广告费用为1.89亿元，同比增长9166.62%。
兰州黄河对本次监管问询函的回复中亦披露，2025年，公司在抖音平台的广告投放金额约为2亿元，GMV为2.1亿元，转化率为1.05。2025年，公司抖音自营店铺累计客户超157.90万个，人均消费（883434）115.61元。当年，公司在抖音平台直播时长超过9700个小时，最高同时有15个直播间开播。
果汁收入增长
2025年，兰州黄河还新增了果汁业务，该部分收入亦被监管所重点关注。
兰州黄河在回复中披露，为了增强公司综合竞争能力，培育第二增长曲线，公司经审慎市场调研后认为，随着消费（883434）者观念变化，饮料行业，尤其是健康化、品质化的果汁赛道发展潜力较大。公司于2025年第三季度起，战略布局果汁领域，先后收购黄河(吴忠)饮品有限公司(以下简称吴忠黄河)、投资黄河(重庆)饮品有限公司(以下简称重庆黄河)两家果汁企业，向上游产业链延伸，进一步完善公司非酒精饮料业务。2025年，吴忠黄河实现营业收入2320万元，重庆黄河实现营业收入11.74万元，带动了公司收入增长。
2026年3月13日，兰州黄河以1950万元出资设立三门峡黄河饮品有限公司(以下简称“三门峡黄河”)，公司持股比例为65.00%。3月30日，公司董事会会议审议通过了相关议案，三门峡黄河拟以不超过人民币5307.77万元的含税租金总额转租相关厂房、设备及土地使用权，用于浓缩苹果（AAPL）汁、果渣等产品的生产经营。
2026年一季度，兰州黄河营收为6820万元，同比增长43.07%，主要原因为“果汁业务销售增加”。
兰州黄河此次还称，后续三门峡黄河投产入榨后，公司果汁整体产能将进一步扩容。公司果汁产能均坐落于原料果核心产区，原料出汁率与综合利用效率处于行业较好水平，公司成本管控优势明显。随着产能充分释放及市场渠道持续拓展，果汁业务盈利水平有望稳步提升。同时，公司同步布局健康饮品、低酒精饮品等新品类，与现有果汁业务形成产业协同，打通C端消费（883434）渠道、丰富产品矩阵，可以进一步拓宽果汁业务成长边界。
