太平洋（601099）证券发布研报称，头部云厂普遍认为AI需求“异常强劲”，推理需求爆发成为新一轮投资核心驱动力。AI算力市场呈“一超多强”格局，竞争策略各取所长。2025年全球光模块市场持续高速增长，预计AI贡献60%以上增量。该行持续关注AI算力产业投资机会，尤其围绕紧缺方向,AIPCB、光、存储等领域进行布局。
太平洋（601099）证券主要观点如下：
全球科技巨头AI资本开支加速，2026年迈入近万亿美金投资新纪元
六大科技巨头2025年资本开支合计超3500亿美元，2026年预期突破8000亿美元，且未来随着大模型及相关应用持续渗透，资本开支仍将持续提升。头部云厂普遍认为AI需求“异常强劲”，推理需求爆发成为新一轮投资核心驱动力;算力产能瓶颈，一定程度制约云业务收入潜在更高速增长。
AI算力市场呈“一超多强”格局，竞争策略各取所长
基于AI算力供应紧缺及各大云厂自身策略差异，各家主流算力公司采取策略推进自身AI战略。NVIDIA主导训练市场并向推理及端侧持续布局，博通（AVGO）/Marvell主导定制推理芯片，竞争格局分化，AMD开放ROCm生态追赶CUDA，Intel策略调整聚焦，机架级方案持续推进，ARM，Neoverse生态扩张，数据中心Arm架构渗透率快速提升，Qualcomm差异化布局边缘推理。
光芯片进入高速增长期，三大巨头差异化竞争
2025年全球光模块市场持续高速增长，预计AI贡献60%以上增量;Lumentum卡位高端激光器，Coherent（COHR）全栈布局，Broadcom掌控交换芯片与DSP;核心厂商均获英伟达（NVDA）战略绑定，CPO与OCS成为下一焦点。
HBM爆发式增长，存储价格区间预计持续向上
2026年HBM市场预计持续维持高两位数增长，目前三大厂产能全部售罄，而DRAM/NAND价格大幅上涨，据Gartner统计，2026年DRAM价格上涨125%，NAND价格上涨234%，供不应求情况有望持续较长时间。从HBM格局来看，SK海力士HBM份额~60%领先，存储从周期（883436）商品变为战略资源，AI半导体（881121）占总收入30%。
风险提示：AI产业推进不及预期;产能布局推进不及预期;宏观经济出现重大波动
