群益证券(香港)有限公司朱吉翔近期对士兰微（600460）进行研究并发布了研究报告《行业景气全面提升，业绩弹性逐步显现》，上调士兰微（600460）目标价至55.0元，给予增持评级。
士兰微(600460)
结论与建议：
目前，全球功率半导体（881121）市场正经历一轮由供需失衡驱动的涨价周期（883436）。功率半导体（881121）主要依赖的8英寸成熟制程正面临结构性紧缺，台积电（TSM）、三星自2025年起战略性削减8英寸产能，目标2027年部分停产，导致2026年全球8英寸代工总产能预计较2025年继续萎缩。同时，受益于AI投资高速增长，半导体（881121）产业链需求不断外溢，金属、树脂等材料成本显着上升，因此半导体（881121）产业各细分产业自2H25以来出现了幅度不一的涨价现象。作为目前国内少数的民营IDM模式的综合型半导体（881121）产品企业，将受益于功率类、模拟类产品价格的提升，并受惠于LED（884095）、SiC业务因底部复苏带来的减亏效应。
展望未来，公司12寸晶圆产线持续扩产，同时SiC、车规MCU等产品规模有望上一个新台阶，目前股价对应2026-2028年PE分别为71倍、50倍和42倍，予以“买进”评级。
行业景气全面提升，功率半导体（881121）弹性逐步显现：目前，全球功率半导体（881121）市场正经历一轮由供需失衡驱动的涨价周期（883436）。功率半导体（881121）主要依赖的8英寸成熟制程正面临结构性紧缺，台积电（TSM）、三星自2025年起战略性削减8英寸产能，目标2027年部分停产，导致2026年全球8英寸代工总产能预计萎缩2.4%.从产品端看，2025年下半年以来，MOSFET、IGBT等核心功率器件价格已全面上涨，海外龙头英飞凌、意法半导体（STM）、德州仪器（TXN）亦多次上调价格，国内功率半导体（881121）企业亦有20%-30%的调价。作为目前国内少数的民营IDM模式的综合型半导体（881121）产品企业，将受益于功率类、模拟类产品价格的提升，并受惠于LED（884095）、SiC业务因底部复苏带来的减亏效应。
1Q26业绩稳定增长：2026年第一季度，公司实现营业收入35.19亿元，同比增长17.3%，实现净利润为2.1亿元，同比增长40.6%；扣非净利润为1.58亿元，同比增长8.8%。从毛利率来看，1Q26，公司综合毛利率为19.8%，较去年同期减少1.5个百分点，但环比提升3.1个百分点，改善明显。
盈利预测：综合判断，预计2026-2028年公司实现净利润9.5亿元、13.7亿元和16.2亿元，同比分别增长138%、44%和19%，EPS分别0.57元、0.82元和0.97元。目前股价对应2026-2028年PE分别为71倍、50倍和42倍，予以“买进”评级。
风险提示：下游需求不急预期，客户流失。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.13。
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